San Sheng Guo Jian: Ketika laba bersih sebesar 2,8 miliar masuk ke pembukuan, "kurva kedua" dari perusahaan terdepan sendiri baru saja dimulai

Pada tahun 2025, industri obat inovatif buatan dalam negeri telah memasuki era “berbicara lewat hasil”. Hans Biotech (688336.SH) menyerahkan laporan tahunan yang bisa dibilang “fenomenal”: pendapatan usaha 4,2 miliar yuan, naik 251,81%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham 2,9 miliar yuan, naik 311,5%; dan laba bersih non-GAAP yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham 2,77 miliar yuan, melonjak 1025% secara year-on-year.

Capaian ini digerakkan oleh sebuah transaksi BD yang mencatat rekor—pada Mei 2025, Hans Biotech dan pihak terkaitnya, Jiangsu Hengrui Biopharmaceuticals, serta Pfizer, menandatangani perjanjian lisensi untuk antibodi bispesifik PD-1/VEGF SSGJ-707. Uang muka mencapai 1,4 miliar dolar AS, dengan total nilai transaksi potensial lebih dari 6 miliar dolar AS. Dari nilai tersebut, Hans Biotech membagi sesuai porsi 30%; pendapatan uang muka yang telah diakui sekitar 2,8 miliar yuan.

Laba bersih murni sebesar 2,8 miliar yuan masuk ke pembukuan, lintasan pertumbuhan Hans Biotech pun sepenuhnya berubah. Namun ketika kita menanggalkan keuntungan tersebut, pertanyaan yang perlu diajukan adalah: apakah fundamental perusahaan biotech obat antibodi lama ini mengalami perubahan struktural? Mampukah hal itu menopang valuasi jangka panjang?

Fundamental sedang didefinisikan ulang oleh obat baru untuk penyakit autoimun

Pada 2025, rangkaian persetujuan yang padat untuk obat autoimun Hans Biotech telah dimulai, sementara gelombang pertumbuhan baru sedang diam-diam dipersiapkan.

Pada Februari 2026, proyek 608 (antibodi monoklonal anti IL-17A, nama dagang: Yisaidu®/ antibodi monoklonal Anwuzhita) disetujui untuk dipasarkan, ditujukan bagi psoriasis plak derajat sedang hingga berat. Ini merupakan persetujuan untuk pertama kalinya antibodi monoklonal target kelas interleukin yang dikembangkan sendiri oleh Hans Biotech, sekaligus pemain penting di jalur antibodi IL-17A buatan dalam negeri. Proyek 611 (antibodi monoklonal anti IL-4Rα) untuk NDA penyakit dermatitis atopik derajat sedang hingga berat pada orang dewasa telah diterima pada Februari 2026; proyek 613 (antibodi monoklonal anti IL-1β) untuk NDA artritis gout akut telah diterima pada Juni 2025. Artinya, pada periode 2026–2027, Hans Biotech akan menghadapi periode padat peluncuran tiga obat autoimun baru.

Selain itu, tahapan jalur riset awal yang lebih bermakna secara strategi kali ini juga membuka tabir. Di dalamnya mencakup berbagai target bernilai tinggi dan tipe molekul, termasuk: larutan injeksi antibodi bispesifik rekombinan anti OX40L/IL-31RA (kode riset: 716), antibodi trispesifik humanisasi CD3/ CD19/ BCMA (kode riset: 717), larutan injeksi antibodi bispesifik rekombinan TL1A/IL-23 (kode riset: 718), inhaler antibodi bispesifik IL-4R/ TSLP (kode riset: 719), peptida oral IL-23R (kode riset: 629), dan lain-lain.

Secara keseluruhan, dari pengungkapan pipeline riset dan pengembangan pada laporan tahunan kali ini—di atas fondasi strategi yang berfokus pada autoimun—terlihat lebih banyak detail kecerdikan: bukan hanya menyeimbangkan inovasi target dan aspek “kemudahan dibuat” (drugability), tetapi juga menargetkan lebih detail titik sakit berupa ketidaknyamanan penggunaan dan rendahnya kepatuhan pasien yang disebabkan dominasi obat berdosis besar (big molecule). Jenis molekul berkembang dari antibodi dan bispesifik yang menjadi andalan, ke kategori yang lebih beragam seperti peptida oral dan antibodi tipe inhalasi, untuk menyesuaikan kebutuhan terapi pasar yang lebih variatif. Dari sisi strategi pengembangan, untuk produk dengan potensi inti, perusahaan melanjutkan rute double report klinis antara Tiongkok dan AS, meletakkan landasan untuk kemungkinan ekspansi ke pasar internasional. Terakhir, riset klinis mengambil alih estafet, dengan data ilmiah yang solid dan skema pengobatan yang fleksibel, sehingga memberikan pilihan terapi yang benar-benar efektif dan unggul bagi pasien.

Dengan keterkaitan tahap demi tahap tersebut, kepingan kunci daya saing pasar produk masa depan sedang cepat terkumpul di sisi riset dan pengembangan.

Nilai integrasi R&D, produksi, dan penjualan masih terus meningkat

Dalam industri obat inovatif, transaksi BD sering dianggap sebagai titik akhir “komersialisasi teknologi”. Namun bagi Hans Biotech, ekspor 707 lebih mirip dengan realisasi dari kemampuan terintegrasi R&D, produksi, dan penjualan selama lebih dari 20 tahun.

Di sisi R&D, Hans Biotech memiliki platform paten CLF2 antibodi bispesifik dengan hak kekayaan intelektual sendiri—ini menjadi landasan teknologi 707. Dalam beberapa tahun terakhir, perusahaan terus menambah belanja penelitian dan pengembangan. Pada 2025, biaya R&D sebesar 430 juta yuan, naik 22%. Investasi yang terus-menerus dengan intensitas tinggi ini mendukung percepatan paralel 23 proyek klinis autoimun.

Di sisi produksi, perusahaan telah membangun, sejak lebih dari 10 tahun lalu, jalur produksi antibodi komersial terbesar di dalam negeri dengan kapasitas 30k liter. Saat ini, total skala bioreaktor melebihi 40k liter; selain itu, ada pula kapasitas generasi baru hasil ekspansi dari perusahaan induk yang turut membantu. Kapasitas produksi komersial berskala besar ini menjadi kepercayaan fundamental yang membuat MNC bersedia membayar uang muka dengan harga selangit—mereka tidak hanya membeli molekul, tetapi juga sistem produksi yang mampu menaikkan volume dengan cepat.

Di sisi penjualan, melalui kerja penanaman pasar selama lebih dari 20 tahun, Hans Biotech telah membangun jaringan penjualan spesialis yang mencakup seluruh negeri. Ini menjadi fondasi komersialisasi yang paling berharga untuk produk lanjutan seperti IL-17A, IL-4Rα, IL-1β, dan lainnya.

Dari sudut pandang perjalanan perkembangan, keunggulan kemampuan komprehensif terintegrasi R&D-produksi-penjualan ini pernah membentuk dasar profitabilitas yang kokoh bagi Hans Biotech. Menatap ke depan, industri semakin menyadari bahwa, pada fase baru ketika obat inovatif mulai memasuki jalur komersialisasi, keunggulan seperti ini telah menjadi prasyarat agar Biotech dapat naik kelas menjadi Biopharma. Ini akan melindungi agar hasil riset perusahaan dapat ditransformasikan secara efisien ke pasar, dan kinerja terus meningkat.

Gelombang transformasi nilai di industri obat inovatif telah tiba

Sejalan dengan fokus intensif Hans Biotech di bidang autoimun, adalah pasar obat autoimun Tiongkok yang tumbuh kuat dalam beberapa tahun terakhir. Berdasarkan data Frost & Sullivan, ukuran pasar obat autoimun domestik pada 2024 telah mencapai 4,6 miliar dolar AS, dengan CAGR dari 2020 hingga 2024 sebesar 15,9%. Ke depan, pasar ini diperkirakan akan terus berkembang dengan cepat, hingga pada 2034 berpotensi mencapai 35,2 miliar dolar AS.

Sementara itu, industri obat inovatif juga sedang mengalami transformasi mendalam terkait nilai. Baru-baru ini, Bursa Efek Shanghai mengungkapkan sekelompok data: 28 perusahaan obat inovatif di papan Kechuang (STAR Market) pada tahun 2025 secara total membukukan pendapatan usaha sekitar 74 miliar yuan, naik hampir 30%, mencetak rekor tertinggi; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham sekitar 1,6 miliar yuan, sehingga secara keseluruhan berbalik dari rugi menjadi untung. Ini merupakan pertama kalinya perusahaan obat inovatif di papan Kechuang mencetak profitabilitas secara tingkat sektor, menandai bahwa industri obat inovatif Tiongkok telah resmi memasuki siklus “kemakmuran yang rasional dalam realisasi nilai” dari tahap pertumbuhan brutal “membakar uang demi masa depan”.

Saat banyak perusahaan obat inovatif sejawat bersorak karena baru pertama kali meraih profit, Hans Biotech yang berada di barisan depan telah menyelesaikan pergantian generasi kemampuan “menghasilkan kas” secara diam-diam sejak lama. Ini membuktikan sebuah fakta: perusahaan yang memiliki wawasan global, kemampuan transfromasi R&D yang efisien, serta arus kas yang berkelanjutan—sedang kembali menegaskan keunggulan terdepan dalam proses diferensiasi ini.

Penutup

Tahun 2025 Hans Biotech adalah cerminan industri obat inovatif Tiongkok yang bergerak dari “me-too” menuju “global best-in-class”.

Ketika pasar masih khawatir persaingan di jalur autoimun makin ketat, Hans Biotech membuktikan nilai penataan diferensiasinya dengan data klinis dan matriks target berpotensi tinggi; ketika industri masih meragukan kemampuan transformasi perusahaan farmasi lama, pendapatan uang muka 2,8 miliar yuan dan kecepatan pertumbuhan laba non-GAAP 1025% memberikan respons paling kuat; ketika modal masih meninjau prospek valuasi, perusahaan sudah membuktikan ketenangan dirinya dengan paket pembagian dividen yang sangat tulus plus skema konversi saham.

Di tengah arus gelap siklus obat inovatif, mereka yang fokus pada satu arah pada akhirnya akan mendapat karunia waktu. Ketika ledakan berbasis matriks pada antibodi target interleukin bertemu dengan dukungan global MNC, “kurva kedua” perusahaan obat antibodi lama ini sedang berubah menjadi “kutub pertumbuhan pertama”.

CIS

Sumber informasi yang melimpah, interpretasi yang akurat—langsung di aplikasi Sina Finance