Chip pengemudian cerdas meningkatkan volume, bisnis robot menyumbang hampir 100 juta yuan, “Kurva Kedua” dan “Ambisi Full-Stack” dari Heizhima Intelligent

Bermain saham, lihat saja laporan riset analis di Golden Qilin, berwenang, profesional, tepat waktu, komprehensif—bantu Anda menggali peluang berbasis tema potensial!

（Sumber: Cai Wen）

“Kompetisi persenjataan” chip AI di sisi perangkat sedang bergerak dari skenario kendaraan yang hanya bersifat spesifik ke dunia fisik yang lebih luas, menuju kecerdasan yang lebih luas. Ketika sebagian besar pemain masih bersaing ketat di jalur kendaraan otonom untuk memperebutkan daya komputasi, Sesame Intelligence (02533.HK) diam-diam telah menyelesaikan lompatan strategis dari “spesialisasi, inovasi, dan keunikan” menjadi “pemain berbasis platform”.

Pada 31 Maret, laporan kinerja tahun penuh 2025 yang dirilis Sesame Intelligence menunjukkan bahwa perusahaan tidak hanya menyerahkan catatan pendapatan dengan pertumbuhan tinggi beruntun selama tiga tahun, tetapi di balik data keuangan juga tergambar jelas jalur dari pemimpin chip untuk mengemudi cerdas menuju pemimpin AI full-stack di sisi perangkat.

Angin baik industri dan bukti dari kinerja: pendapatan naik 73,4%, kerugian menyempit tajam

Saat ini, AI di sisi perangkat sedang menjadi mesin inti productive force baru pada periode “Rencana Lima Tahun ke-15”. Menurut data dari Zhongyan Puhua, pada 2025 skala pasar AI di sisi perangkat Tiongkok sudah menembus 250 miliar yuan, naik 35% YoY. Di antaranya, mengemudi cerdas dan kecerdasan berbasis wujud (embodied intelligence) membentuk dua kutub pertumbuhan. Prediksi dari QunZhi Consulting menunjukkan bahwa pada 2025 skala pasar chip mengemudi cerdas global mencapai 7,6 miliar dolar AS, sementara Pusat Penelitian Pengembangan Dewan Negara menilai bahwa pasar kecerdasan berbasis wujud akan menembus 1 triliun yuan pada 2035.

Dengan tepat mengincar dua jalur tersebut, kinerja Sesame Intelligence mengalami pertumbuhan meledak. Laporan tahunan menunjukkan bahwa pada 2025 perusahaan meraih pendapatan usaha 822 juta yuan, naik 73,4% YoY, dan mempertahankan pertumbuhan pesat selama tiga tahun berturut-turut. Yang lebih penting, kualitas pertumbuhan perusahaan meningkat secara signifikan: margin kotor mencapai 337 juta yuan, naik 73,1%, dan margin kotor stabil di level tinggi 41,0%. Data ini menunjukkan bahwa perusahaan tidak mengandalkan penurunan harga untuk merebut pangsa pasar, melainkan mempertahankan kemampuan harga produk yang tinggi sambil memperbesar volume skala; model bisnis semakin sehat.

Yang paling patut diperhatikan adalah perubahan substansial di sisi laba. Meski kerugian dalam tahun tersebut tampak melebar karena faktor non-operasional seperti perubahan nilai wajar saham preferen, kerugian bersih yang disesuaikan—yang paling mencerminkan kondisi operasional yang sebenarnya—menyempit jauh sebesar 17,5% YoY. “Selisih gunting” ini menandakan bahwa ketika skala pendapatan membengkak secara cepat, efek pengenceran beban biaya R&D dan penjualan mulai terlihat; titik belok impas perusahaan semakin dekat.

Basis utama mengemudi cerdas: dari “penggantian buatan dalam negeri” menuju “terobosan global”

Pada bisnis basis utama mengemudi cerdas, moat (parit pertahanan) Sesame Intelligence sedang berubah dari “terobosan di satu titik” menjadi “pertempuran pasukan gabungan”.

Menghadapi tekanan dari raksasa seperti Qualcomm dan Nvidia, pada 2025 industri chip mengemudi cerdas menunjukkan pola “pemanasan yang intens di segmen kelas atas, penetrasi cepat di segmen menengah-bawah”. Sesame Intelligence menerapkan strategi “kombinasi kelas atas dan kelas bawah, cakupan seluruh skenario”. Sebagai andalan volume penjualan, seri Huashan A1000 memiliki masa pakai lebih dari 5 tahun. Seri ini tidak hanya berhasil dipasang pada berbagai model dari produsen mobil terkemuka di dalam negeri seperti Geely, BYD, dan FAW, tetapi juga mengikuti ekspor mobil China ke seluruh dunia, menjadi bisnis “sapi perah” yang menopang arus kas perusahaan. Selain itu, perusahaan, melalui solusi mobil tanpa awak milik Desai Xivi, memperluas jangkauan A1000 ke skenario kendaraan niaga level L4 seperti penyapu tanpa awak dan kendaraan logistik pos tanpa awak, mematahkan batasan segmen mobil penumpang.

Sementara itu, pada seri Huashan A2000—yang menentukan siapa memegang wacana di pasar kelas atas di masa depan—Sesame Intelligence menunjukkan keyakinan untuk menantang standar level teratas global. Sebagai chip berkapabilitas komputasi daya komputasi tinggi pemahaman panorama pertama di dunia, A2000, berkat arsitektur NPU big-core yang unik di industri, keamanan fungsional yang diwujudkan melalui isolasi keras MCU, serta ISP hasil riset mandiri (image signal processor), telah menyelesaikan adaptasi mendalam algoritma end-to-end dan VLA (vision—language—action) bersama para penyedia algoritma terkemuka seperti Yuanrong Qixing dan Nullmax di ranah mengemudi cerdas tingkat lanjut. Laporan tahunan mengungkapkan bahwa A2000 sudah memperoleh penetapan (ditetapkan) oleh perusahaan mobil papan atas, dan diperkirakan pada 2026 akan memasuki penerapan beberapa proyek produksi massal. Ini menandai bahwa chip buatan dalam negeri mulai memiliki kemampuan untuk melakukan serangan substansial terhadap pasar komputasi berdaya tinggi level ratusan TOPS yang selama ini dikuasai raksasa luar negeri.

Kutub pertumbuhan kedua: platform SesameX membuka paradigma baru “kecerdasan berbasis wujud”

Jika chip mengemudi cerdas adalah “kemarin” dan “hari ini” perusahaan, maka solusi kecerdasan berbasis wujud adalah langkah kunci yang dipasang Sesame Intelligence untuk “masa depan”.

Tahun 2025 di mata industri disebut sebagai “tahun pertama kecerdasan berbasis wujud”, namun sebagian besar pabrikan chip masih berhenti pada tahap menyediakan perangkat keras daya komputasi. Sesame Intelligence, melalui peluncuran platform multi-dimensi kecerdasan berbasis wujud SesameX, mencoba mendefinisikan ulang aturan permainan. Platform ini menyediakan “komputasi full-stack” dari kontrol dasar hingga kognisi tingkat tinggi melalui tiga modul inti Kalos, Aura, dan Liora. Ini bukan sekadar tumpukan chip, melainkan solusi “tingkat sistem operasi” yang dioptimalkan untuk keseluruhan alur robot—dari persepsi, pengambilan keputusan, hingga eksekusi.

Model “kunci siap pakai” ini menargetkan titik sakit dalam rantai industri robot saat ini. Karena bentuk robot humanoid, robot berkaki empat, dan sebagainya sangat beragam dan sangat terfragmentasi, pabrik perakitan sistem (integrator) membutuhkan basis daya komputasi yang distandarkan. Pada 2025, Sesame Intelligence cepat beraliansi dengan perusahaan-perusahaan terkemuka di rantai industri robot seperti Yunshenchu, Fourier Intelligent, Lenovo, dan Zhi Pingfang. Perusahaan juga mewujudkan pengiriman berskala besar pada skenario robot berkaki empat dan inspeksi patroli kapal pengangkut (marine shipping inspection). Laporan keuangan menunjukkan bahwa bisnis ini pada tahun pertama berkontribusi pendapatan 96,3 juta yuan, berhasil membangun pola pertumbuhan dua jalur utama “mobil cerdas + kecerdasan berbasis wujud”.

Akuisisi strategis: melengkapi “satu mil terakhir” AI di sisi perangkat

Akuisisi Sesame Intelligence terhadap Zhuhai Yizhi Electronic yang dimulai pada akhir 2025 adalah bagian penting untuk memahami strateginya dalam “penataan AI full-stack di sisi perangkat”.

Sebelumnya, keunggulan Sesame Intelligence terkonsentrasi pada chip berdaya komputasi tinggi level otomotif (vehicle-grade). Namun di pasar AIoT (Artificial Intelligence of Things) tingkat awal yang sangat besar seperti smart door lock, AI glasses, smart home appliances, masih terdapat ruang kosong. Yizhi Electronic tepat menjadi pemain terdepan dalam AI SoC (system-on-chip) di bidang perangkat keras pintar domestik.

Logika strategi dari akuisisi ini terletak pada “menghubungkan spektrum daya komputasi”. Dengan mengintegrasikan Yizhi Electronic, matriks produk yang dimiliki Sesame Intelligence mampu mencakup seluruh rangkaian dari daya komputasi 2T hingga mendekati 600T. Artinya, baik untuk mobil otonom yang membutuhkan kemampuan inferensi model besar, maupun untuk “mainan” AI atau robot penyapu yang memerlukan komputasi tepi berdaya rendah dan berbiaya rendah, Sesame Intelligence dapat menyediakan solusi end-to-end yang lengkap dari chip hingga algoritma.

Dalam bidang citra cerdas, efek sinergi ini sudah mulai terlihat. Perusahaan tidak hanya bekerja sama dengan Li Auto untuk menyediakan algoritma citra khusus bagi kacamata AI Livis, tetapi juga telah mewujudkan penerapan berskala di ranah AI umum seperti manajemen lalu lintas pintar dan sistem parkir. Setelah kekurangan dilengkapi melalui akuisisi, Sesame Intelligence benar-benar memiliki modal untuk bersaing sejajar dengan raksasa global di era konektivitas cerdas untuk segala hal (koneksi pintar untuk semua perangkat).

Pendalaman R&D: membangun moat teknologi untuk masa depan

Di balik pertumbuhan tinggi terdapat belanja R&D berintensitas tinggi yang berkelanjutan. Pada 2025, perusahaan menghabiskan 1,417 miliar yuan untuk R&D; meski setara dengan tahun sebelumnya, porsi terhadap pendapatan mulai kembali rasional seiring efek skala. Ini menandakan perusahaan telah melewati fase eksplorasi liar di awal, dan belanja R&D masuk ke tahap “penembakan presisi” yang lebih fokus dan efisien.

Menjelang 2026, peta jalan R&D perusahaan mengarah jelas pada “implementasi produk”. Di satu sisi, perusahaan akan menyelesaikan pengiriman IP pengolahan visual cerdas generasi berikutnya dan IP NPU (neural network processor), mendorong proses fabrikasi (tape-out) untuk chip baru, serta merencanakan penerbitan platform komputasi generasi berikutnya level otomotif. Di sisi lain, dalam pembangunan ekosistem tool chain, Sesame Intelligence sedang meningkatkan efisiensi pengembangan pelanggan melalui peluncuran chip support suite untuk integrasi mulus AUTOSAR (automotive open system architecture) arus utama, sehingga efisiensi pengembangan pelanggan meningkat lebih dari 50%.

Perubahan dari “menjual chip” menjadi “menjual ekosistem” adalah penanda penting bahwa perusahaan chip menuju tahap matang. Dengan menurunkan ambang pengembangan ulang bagi pelanggan, Sesame Intelligence sedang membangun komunitas developer yang berpusat pada arsitektur hardware miliknya, sehingga dapat mengunci pelanggan dalam dimensi waktu yang lebih panjang.

Seiring dengan penyelesaian integrasi bertahap terhadap Yizhi Electronic, Sesame Intelligence sudah tidak lagi menjadi perusahaan chip mengemudi otomatis tunggal, melainkan raksasa platform inferensi AI di sisi perangkat yang melintasi mobil, robot, dan AIoT. Dengan pendorong ganda “teknologi + skenario”, perusahaan ini berupaya menjadi pemimpin yang mendefinisikan standar Tiongkok dalam perlombaan panjang AI di sisi perangkat.

Beragam informasi dalam jumlah besar, interpretasi yang akurat—hanya di aplikasi Sina Finance