Interpretasi Laporan Keuangan Mindray Medical: Proporsi Dividen yang Tinggi Menunjukkan Kepercayaan Diri; Tiga Strategi, yaitu Digitalisasi-Pintar, Otomatisasi Proses (berbasis alur kerja), dan Internasionalisasi, Membentuk Kembali Daya Saing Global

Berinvestasi di saham, lihat laporan riset analis Jin Qilin; berwibawa, profesional, tepat waktu, komprehensif—membantu Anda menggali peluang bertema yang berpotensi!

Dalam konteks penyesuaian mendalam industri alat kesehatan, laporan keuangan 2025 yang diserahkan oleh Mindray menunjukkan ketahanan dan potensi yang unik. Pengembalian kepada investor melalui dividen berproporsi tinggi selama tujuh tahun berturut-turut, pertumbuhan bisnis internasional berlawanan arah, pelaksanaan mendalam tiga strategi utama—digital cerdas (数智化), lini produksi beralur (流水化), dan internasionalisasi (国际化)—tidak hanya membuat Mindray mampu berdiri tegak pada periode penyesuaian industri, tetapi juga membentuk kembali daya saing merek asal Tiongkok di pasar alat kesehatan global; dan inilah landasan yang membuatnya berani terus memberi imbal balik besar kepada pemegang saham.

**　Dividen kumulatif tujuh tahun melebihi 6 kali dana IPO Imbal balik yang “keras” menunjukkan kekuatan operasional**

Sebagai “pemenang” dividen di pasar modal, Mindray tidak pernah absen dalam memberikan imbal balik kepada investor, dan intensitas dividen terus ditingkatkan, yang secara langsung mencerminkan stabilitas operasional perusahaan. Rencana imbal balik pemegang saham Perusahaan untuk tiga tahun ke depan (2025—2027) secara jelas menetapkan indikator keras bahwa “laba yang didistribusikan dengan cara tunai setiap tahun tidak kurang dari 65% dari laba yang dapat didistribusikan pada tahun berjalan.”

Pada tahun 2025, perusahaan menjalankan tiga dividen interim dan satu dividen tahunan sepanjang tahun; total mendistribusikan dividen tunai sebesar 5.31B yuan (termasuk pajak), dengan rasio dividen tunai 65,27%, yang sepenuhnya menepati komitmen kepada pemegang saham.

Sejak melantai pada 2018, Mindray bahkan mencatat rekor yang mengesankan: tidak melakukan pembiayaan ulang lagi, dan membagikan dividen secara berkelanjutan selama tujuh tahun. Setelah penerapan dividen tahunan 2025, total dividen kumulatif perusahaan akan mencapai 37.71B yuan (termasuk pembelian kembali saham senilai 20 miliar yuan), lebih dari 6 kali dana penghimpunan IPO sebesar 2B yuan. Selain itu, Mindray juga menyatakan dalam kegiatan komunikasi kinerja bahwa perusahaan selanjutnya akan menilai perkembangan IPO di Hong Kong; tidak menutup kemungkinan sebelum terdaftar di Hong Kong perusahaan akan membagikan dividen tunai khusus satu kali kepada pemegang saham yang ada, untuk memperkuat intensitas imbal balik kepada pemegang saham yang sudah ada. Dividen yang dibagikan berkali-kali membuat imbal balik investor menjadi lebih tepat waktu dan lebih stabil, sekaligus menegaskan keyakinan perusahaan terhadap arus kas operasionalnya sendiri, serta konsep operasional yang menyeimbangkan kepentingan pemegang saham dan pembangunan jangka panjang.

Di balik pembagian dividen berproporsi tinggi secara berkelanjutan, terdapat dasar fundamental operasional Mindray yang kuat serta kinerja yang menonjol dari tiap segmen bisnis. Meski pendapatan dan laba perusahaan mengalami penurunan akibat pengaruh penyesuaian industri dan faktor lain, terobosan pada struktur pasar, penataan bisnis, inovasi teknologi, dan aspek lain telah menjadi fondasi bagi pengembangan perusahaan, sekaligus menunjukkan kemampuan antirisko yang sangat kuat dan potensi pertumbuhan.

Dari sudut pandang struktur pasar, bisnis internasional telah menjadi mesin pertumbuhan inti perusahaan, berhasil mengimbangi tekanan penyesuaian pasar domestik. Pada 2025, bisnis internasional perusahaan menghasilkan pendapatan 700M yuan, naik 7,40%, dan porsi pendapatan meningkat menjadi 53%; untuk pertama kalinya melewati 50% dan menjadi pasar terbesar pertama perusahaan.

Di antaranya, pasar Eropa mengalami pertumbuhan 17% lagi di atas basis pertumbuhan tinggi pada 2024; bisnis internasional yang berkembang baru tumbuh hampir 30% year-on-year. Di tengah lingkungan makro yang tidak menguntungkan seperti suku bunga tinggi dan stagflasi tertahan, serta konflik geopolitik, capaian ini menjadi semakin berharga. Meski skala pendapatan pasar domestik turun year-on-year, perusahaan memperkirakan bahwa momen tersulit bagi industri telah berlalu, sehingga pada 2026 bisnis domestik akan mengalami pertumbuhan positif.

Dari sisi bisnis, pada masa penyesuaian perusahaan berhasil menorehkan terobosan pada percepatan substitusi impor dan proses menuju segmen bernilai tinggi (high-end). Bisnis diagnosis in vitro untuk tahun kedua berturut-turut menjadi lini produksi terbesar pertama perusahaan, dengan porsi pendapatan melebihi 36%. Di mana porsi pendapatan domestik mencapai 48%. Lini produksi cerdas otomatis laboratorium sepenuhnya MT8000 di dalam negeri menambah pesanan lebih dari 360 unit dan pemasangan mendekati 270 unit; di pasar internasional juga mencapai permulaan volume dengan pemasangan lebih dari 20 unit. Perusahaan berencana, dalam 3 tahun, pangsa pasar domestik untuk bisnis inti seperti imunologi, biokimia, dan koagulasi akan ditingkatkan dari 10% menjadi 20%; ruang untuk substitusi impor sangat besar.

Pada bidang informasi dan dukungan kehidupan, pangsa pasar global untuk produk seperti monitor dan defibrilator menembus peringkat tiga besar; porsi pendapatan internasional mencapai 74%. Solusi digital cerdas berhasil masuk ke rumah sakit bernilai tinggi di Eropa, Asia-Pasifik, Amerika Latin, Timur Tengah, dan tempat lain. Pada bidang pencitraan medis, lini produk ultrabernilai tinggi (ultra high-end) untuk ultrasound mengalami pendapatan yang sejak tahun kedua peluncuran langsung lebih dari 7 miliar yuan, naik lebih dari 70%. Di mana porsi pendapatan model bernilai tinggi dan ultra-bernilai tinggi di domestik mendekati tujuh puluh persen. Sambil mempertahankan pangsa pasar nomor satu domestik, produk ultra-bernilai tinggi juga berhasil menembus rumah sakit papan atas di beberapa negara seperti Jerman dan Inggris, membuka perjalanan penembusan pasar luar negeri bernilai tinggi.

Kebangkitan cepat bisnis baru juga patut dinantikan. Pada 2025, bisnis baru perusahaan meraih pendapatan 5.38B yuan, naik 38,85%; porsi pendapatan meningkat menjadi 16%, dengan porsi pendapatan bisnis baru domestik melebihi 20%. Penataan sistematis di bidang bedah invasif minimal, intervensi invasif minimal, dan kedokteran hewan, dengan mengandalkan keunggulan penelitian dan manufaktur perusahaan dalam alat kesehatan untuk penggunaan manusia, ke depan akan menjadi pendorong pertumbuhan penting bagi perkembangan jangka panjang perusahaan.

**　Tiga kereta strategi berlari bersama, memberi daya sinergis Mindray membangun ulang logika inti kompetisi global**

Jika ketahanan fundamental adalah dasar agar Mindray dalam jangka pendek bisa terus membagikan dividen, maka penataan mendalam tiga strategi utama—lini produksi beralur (流水化) dan internasionalisasi (国际化)—adalah landasan mengapa perusahaan berani berkomitmen pada dividen berproporsi tinggi jangka panjang serta membentuk kembali daya saing global.

Di antaranya, digital cerdas adalah mesin teknologi inti untuk Mindray membentuk ulang daya saing global. Intinya adalah integrasi asli perangkat keras dan perangkat lunak dalam satu kesatuan melalui “perangkat (equipment) + IT + AI”, mematahkan model keuntungan tradisional industri alat kesehatan yang hanya menjual perangkat tunggal; membangun penghalang ekosistem yang memiliki keterikatan tinggi (high stickiness) dan nilai tambah tinggi—itulah kunci mengapa Mindray bisa bersaing sejajar dengan raksasa internasional di pasar kelas atas global.

Berbeda dari transformasi cerdas parsial yang umum dilakukan oleh perusahaan alat kesehatan, Mindray berangkat dari skenario klinis, dengan membangun “Ekosistem Rui Jian” (瑞检生态), “Ekosistem Rui Zhi” (瑞智生态), dan “Ekosistem Rui Ying” (瑞影生态) di tiga bidang utama: diagnosis in vitro, informasi dan dukungan kehidupan, serta pencitraan medis. Perusahaan juga meluncurkan serangkaian sistem pakar AI yang dirancang khusus untuk skenario klinis, seperti model pemeriksaan Qiyuan (启元检验), model kedokteran penyakit kritis Qiyuan (启元重症医学), model kandungan dan kebidanan Qiyuan (启元妇产), dan lain-lain, sehingga mewujudkan kecerdasan end-to-end dalam pengoperasian perangkat, alur diagnosis dan terapi, manajemen rumah sakit, dan sebagainya.

Dari hasil penggunaan aktual, solusi cerdas Mindray secara efektif mengatasi titik sakit (pain points) dan kesulitan dalam praktik klinis. Contohnya, Rumah Sakit Afiliat Renji di Fakultas Kedokteran Universitas Jiao Tong Shanghai menggunakan model Qiyuan untuk penyakit kritis dan periode perioperatif dari Mindray untuk mewujudkan pemantauan kondisi pasien secara real-time, peringatan krisis, serta otomatisasi pembuatan rekomendasi terapi yang dipersonalisasi dalam skenario klinis. Akibatnya, waktu input rekam medis oleh dokter menurun secara signifikan; akurasi diagnosis dan terapi serta keamanan operasi meningkat secara jelas, dan beban kerja tenaga medis pun mendapat peredaan yang efektif.

Hingga akhir 2025, “Ekosistem Rui Jian” telah dipasang di hampir 1.100 rumah sakit di seluruh negeri, dengan 80% di antaranya rumah sakit kelas tiga (三级医院); “Ekosistem Rui Zhi” memiliki total lebih dari seribu rumah sakit yang terpasang di dalam negeri, dengan tambahan proyek pada seluruh tahun 2025 lebih dari 170; di antaranya hampir 40 rumah sakit kelas tiga teratas (三甲医院). “Ekosistem Rui Ying” mencakup 31 provinsi, kota, dan wilayah otonom di seluruh negeri, dengan total lebih dari 20.1k unit terpasang dan lebih dari 61k pengguna profesional.

Strategi lini produksi beralur adalah “pisau” bagi Mindray untuk mewujudkan substitusi impor dan membuka pasar global di jalur inti alat kesehatan untuk diagnosis in vitro. Diagnosis in vitro adalah jalur dengan skala pasar alat kesehatan terbesar di dunia, sekaligus bidang yang paling dalam penataannya serta memiliki penghalang tertinggi bagi raksasa internasional; sedangkan lini produksi cerdas seluruh laboratorium adalah kebutuhan inti untuk peningkatan kemampuan pemeriksaan rumah sakit, sekaligus penanda penting bagi kekuatan komprehensif perusahaan.

Strategi lini produksi beralur Mindray menjadikan lini MT8000 sebagai inti. Bukan sekadar gabungan perangkat, melainkan mengintegrasikan teknologi digital cerdas secara mendalam ke seluruh proses penanganan sampel, kontrol kualitas, dan manajemen data, membentuk keunggulan produk unik yang efisien, cerdas, dan terintegrasi.

Dengan keunggulan ini, pada periode laporan MT8000 menambah pemasangan hampir 270 unit di pasar domestik; pasar internasional juga telah mencapai terobosan. Selain itu, perlu diperhatikan bahwa seiring penyebaran produk lini produksi, produk ini juga akan mendorong pertumbuhan kolaboratif pada bisnis terkait perusahaan seperti reagen dan bahan habis pakai, membentuk model laba berkelanjutan “perangkat + bahan habis pakai”.

Saat ini, pangsa pasar bisnis inti diagnosis in vitro domestik perusahaan hanya sekitar 10%. Namun, karena lini produksi adalah kebutuhan inti bagi peningkatan kemampuan pemeriksaan institusi medis, ruang pasar di masa depan sangat besar. Perusahaan merencanakan, dalam 3 tahun, pangsa pasar bisnis inti ditingkatkan menjadi 20%; penyaluran berkelanjutan dari produk lini produksi menjadi kunci untuk mencapai target ini, sekaligus membawa pertumbuhan pendapatan yang berkelanjutan bagi perusahaan.

Strategi internasionalisasi adalah jalur utama agar ekosistem digital cerdas dan produk lini produksi beralur Mindray dapat mengekspor nilai secara global. Strategi internasionalisasi Mindray berpusat pada ekosistem digital cerdas dan produk lini produksi beralur, dipadukan dengan tiga dimensi: terobosan di pasar kelas atas, operasi berbasis lokalisasi, dan penataan ekosistem global, sehingga terwujud integrasi mendalam dengan sistem layanan kesehatan global.

Selama periode laporan, hasil dari strategi internasionalisasi perusahaan sangat menonjol. Di pasar kelas atas, Mindray menembus 17 dari 100 rumah sakit teratas global. Ultrasound ultra high-end Resona A20 masuk ke pasar Amerika Utara dan Eropa, dan berkat kinerja yang sangat baik, berhasil memasuki rumah sakit papan atas seperti Royal Infirmary of Edinburgh dan Rumah Sakit Universitas Regensburg.

Dalam operasi lokalisasi, Mindray membangun platform lokalisasi yang kuat berbasis jaringan entitas luar negeri, untuk memastikan operasi bisnis global yang efisien. Misalnya, Mindray di Amerika Serikat telah mencapai hampir 100% operasi lokalisasi, sehingga perusahaan dapat melakukan kerja sama mendalam dengan tiga organisasi pengadaan utama di Amerika Serikat (GPO) dan jaringan rumah sakit besar yang mencakup sekitar 80% (IDN), benar-benar berbaur dan melayani pasar arus utama.

Dalam penataan ekosistem global, “Ekosistem Rui Jian” dan “Ekosistem Rui Ying” Mindray diterapkan di negara-negara seperti Arab Saudi, Kenya, dan Indonesia. Bukan hanya mengekspor perangkat dan solusi, tetapi juga membantu peningkatan digital sistem layanan kesehatan setempat, misalnya membantu Arab Saudi membangun rumah sakit online pertama di Timur Tengah; di Kenya, penerapan dilakukan secara nasional, mencakup 98 rumah sakit di 47 county di seluruh negeri.

Jalur internasionalisasi untuk membangun ekosistem layanan kesehatan bersama membuat Mindray tidak lagi menjadi “orang luar” bagi pasar layanan kesehatan global, melainkan menjadi mitra strategis bagi pembangunan sistem kesehatan di berbagai negara. Ini tidak hanya mewujudkan terobosan skala untuk bisnis internasional, tetapi juga membangun pengenalan dan pengaruh merek alat kesehatan Tiongkok di pasar global, menyelesaikan lompatan dari sekadar berpartisipasi dalam kompetisi global menjadi membentuk ulang lanskap kompetisi global.

Penutup

在医疗器械行业深度调整、全球市场环境复杂多变的背景下，迈瑞医疗的持续高比例分红，不仅是对投资者的真诚回馈，更是对自身经营实力和长期发展信心的直接体现。基本面的韧性突破，数智化、流水化、国际化三大战略的协同落地无不说明，迈瑞医疗正逐步完成从设备商到生态方案商的转型升级，在进口替代和全球高端市场突破中持续前进。

对于迈瑞医疗而言，2025年是行业调整期的攻坚之年，更是战略布局逐步落地的关键之年。随着国内市场的逐步复苏，国际市场的持续突破，以及数智化生态的全面落地，公司有望在2026年迎来国内业务正增长，并在未来实现更稳定的持续快速增长。而这份增长潜力，不仅将继续支撑公司对投资者的持续回馈，更将推动迈瑞医疗在全球医疗器械市场中，成为具有核心竞争力的中国品牌。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

责任编辑：公司观察