Pembongkaran keras rumus biaya layanan Polymarket: Bagaimana tarif ekstrem 90+% bisa muncul?

原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜Azuma（@azuma_eth）

Polymarket secara tiba-tiba terjebak dalam kontroversi terkait biaya layanan.

Beberapa pengguna komunitas semalam menemukan bahwa saat melakukan transaksi di Polymarket, mereka dipotong biaya layanan yang tidak wajar terlalu tinggi, sehingga shares atau imbal hasil yang benar-benar diterima mengalami penurunan yang jelas dibanding sebelumnya.

Pengguna luar negeri Frosen（@frosen）bahkan mengunggah tangkapan layar yang menunjukkan bahwa ia ingin menempatkan 100 shares pada harga 0,1 sen dengan kategori pasar “ekonomi”, tetapi tampilan front-end Polymarket hanya menampilkan nilai pembayaran prediksi yang benar sebesar $5,2 (seharusnya $100) — sehingga tingkat biayanya mencapai angka yang sangat keterlaluan, yaitu 94,8%!

Ini apa? Polymarket ingin cari uang sampai gila? Odaily, berdasarkan pengungkapan resmi Polymarket dan hasil penelusuran komunitas, menemukan bahwa penyebab langsung dari situasi tak terduga ini adalah, Polymarket semalam mengubah rumus biaya layanan di platform tersebut, dan muncul tiga versi perubahan：

• Pertama, “rumus lama” yang mulai diperkenalkan sejak 30 Maret: fee = C × p × feeRate × (p × (1 - p))^exponent；
• Lalu, perubahan pertamanya, yaitu rumus yang menyebabkan situasi tak terduga (disebut “rumus abnormal”): fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent；
• Setelah itu, Polymarket melakukan perbaikan setelah menyadari masalah, dan muncul versi saat ini “rumus baru”: fee = C × feeRate × p × (1 - p)；
• Perlu dicatat bahwa pada ketiga rumus tersebut, C yang dimaksud adalah jumlah shares yang ditransaksikan, p yang dimaksud adalah harga shares saat ditransaksikan, sedangkan feeRate dan exponent adalah variabel.

Rincian rumus abnormal: bagaimana tarif biaya yang keterlaluan sebesar 94,8% itu bisa terjadi?

Anda tidak perlu terlalu memperhatikan detail matematis. Dengan membandingkan “rumus lama” dan “rumus abnormal”, sebenarnya bisa dilihat secara sederhana bahwa versi belakangan hanya menghapus satu “ × p” (simbol perkalian, bukan huruf kecil “X”) — sehingga pada akhirnya kurang mengalikan satu kali dengan harga shares.

Karena semua harga shares di Polymarket selalu lebih kecil dari $1, ini pasti menyebabkan fee (biaya layanan) secara keseluruhan meningkat. Dan semakin rendah harga shares, semakin besar peningkatan fee karena kurang melakukan satu kali perkalian. Saat harga shares mendekati 0, tarif fee bisa menjadi sangat keterlaluan — karena pada saat itu nilai total order juga sangat rendah, sehingga persentase biayanya terlihat makin berlebihan.

Adapun seberapa keterlaluan biaya itu, juga bergantung pada variabel yang sama ^exponent yang ada dalam rumus lama dan rumus abnormal. Jika ^exponent diterjemahkan langsung, artinya “dipangkatkan sampai exponent”. Variabel ini terutama berfungsi untuk mengendalikan tingkat kelengkungan (ketajaman) kurva biaya layanan.

Menurut penjelasan pihak resmi Polymarket, Mustafa, rumus abnormal semalam hanya memperkenalkan exponent pada dua kategori pasar, yaitu “cuaca” dan “ekonomi” (pasar lain mengatur parameter menjadi 1 sehingga dapat mengabaikan variabel tersebut). Dan berdasarkan pengungkapan KOL luar negeri Quant Chad（@Autonomous_Chad）, nilai exponent yang disetel untuk kedua pasar besar itu saat waktu tersebut masing-masing adalah 0.5.

Sekarang kembali ke kasus Frosen, masukkan angka-angka terkait ke rumus abnormal fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent. Diketahui C = 100, yaitu Frosen ingin menempatkan 100 shares; p = 0,001, yaitu $0,001 (0,1 sen); exponent = 0,5, yaitu melakukan pemangkatan satu kali lagi pada (p × (1 - p)); pada akhirnya tarif biaya menjadi 94,8%.

Jika Anda langsung menyerahkan kepada AI, maka bisa diturunkan secara terbalik bahwa tingkat feeRate saat itu sekitar 0,03, sekaligus merekonstruksi detail perhitungan formula yang digunakan Polymarket untuk order tersebut.

Intinya adalah begini: Polymarket menghitung bahwa fee yang harus dikenakan untuk order tersebut berdasarkan rumus abnormal adalah $0,0948. Namun karena Polymarket menggunakan metode pemotongan pada order beli dengan cara langsung memotong shares senilai biaya tersebut, dan saat itu harga shares hanya $0,001, maka perlu memotong 94,8 shares. Jadi, shares yang akhirnya diterima Frosen hanya 5,2 buah, sekalipun potensi imbal hasil yang diprediksi benar hanya bernilai 5,2 dolar.

Langkah perbaikan Polymarket

Tak lama setelah masalah biaya layanan yang abnormal muncul, Polymarket segera merespons, mengubah rumus menjadi versi sekarang: fee = C × feeRate × p × (1 - p). Dibanding rumus abnormal, rumus baru menghapus “^exponent” — artinya, exponent pada rumus abnormal fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent yang semula 0,5 dinaikkan menjadi 1.

Dalam rumus abnormal, efek ^exponent adalah melakukan pemangkatan sekali lagi terhadap sekumpulan data p × (1-p). Dalam kondisi operasional nyata Polymarket, rentang hasil teoretis p × (1 - p) berada di antara “0.000999 - 0.25” — ketika p makin mendekati 0,5 (harga shares makin mendekati $0,5), nilai kumpulan data itu makin mendekati 0,25; ketika p makin mendekati 0 atau 1 (harga shares makin mendekati $0 atau $1, dengan nilai ekstrem harga adalah $0,001 dan $0,999), nilai kumpulan data itu makin mendekati 0,000999.

Dalam rentang “0.000999 - 0.25”, apa pun nilainya, saat exponent dinaikkan dari 0,5 menjadi 1, hasil akhir dari perhitungan fee dalam rumus akan langsung turun, yaitu menurunkan biaya secara keseluruhan.

Yang lebih penting, penurunan ini memberi efek penekanan yang lebih nyata terhadap tarif fee abnormal yang sangat tinggi di sekitar level harga yang sangat rendah — saat p × (1-p)=0.000999, fee pada rumus baru hanya sekitar 3,16% dari fee pada rumus abnormal (artinya turun sekitar 96,84%); sedangkan saat p × (1-p)=0.25, fee pada rumus baru menjadi 50% dari fee pada rumus abnormal.

Seperti yang ditunjukkan dalam dokumentasi resmi Polymarket, setelah rumus baru mulai diterapkan, saat ini pada dua kategori pasar yang terdampak, yaitu “cuaca” dan “ekonomi”, tarif fee maksimum di level ekstrem telah turun menjadi 5%.

• Catatan Odaily：rentang fee pasar lain sedikit berbeda. Untuk pasar kripto adalah 0,07%-7% (semakin tinggi harga satuan shares, semakin rendah fee, sama untuk lainnya); pasar olahraga 0,03%-3%；pasar ekonomi, politik, budaya, teknologi 0,04%-4%；pasar ekonomi, cuaca, budaya, dan kategori lainnya 0,05%-5%。

Bagaimana pedagang ritel menghindari biaya layanan?

Saya tahu, sebagian besar pengguna malas untuk melihat rumus di atas, tetapi pada saat yang sama mereka sangat khawatir dengan masalah biaya layanan Polymarket saat ini.

Terkait hal ini, Mustafa menyebutkan di Discord resmi: “Jika Anda khawatir tentang biaya layanan, Anda bisagratis memasang order limit，dan setelah pembaruan baru kali ini, Anda juga bisa mendapatkan insentif market making sebesar 20%-25%（maker rebate）— artinya, saat limit order Anda terisi, Anda akan menerima 20%-25% dari biaya yang dibayar pihak lawan untuk makan order（taker fee）. Jadi ini bukan hanya tentang trading gratis—bahkan Anda bisa memperoleh imbalan melalui trading dan penyediaan likuiditas yang kompetitif.”

Jadi ubah kebiasaan sedikit: usahakan jangan lagi terlalu sering “taker”, beralih untuk lebih sering memasang order, dan Anda juga bisa mencobalebih sering memakai fitur Split Polymarket，dengan cara menempatkan order secara terbalik untuk menjual shares di sisi lain agar bisa secara tidak langsung membangun posisi (indirectly build position).