Konflik AS-Iran memasuki minggu kelima! Harga minyak mentah melonjak secara epik, saham, obligasi, dan logam mulia jarang mengalami penjualan bersamaan

Seiring konflik antara Amerika Serikat, Israel, dan Iran memasuki minggu kelima, harga minyak internasional naik ke level tertinggi sejak 2022, dan diperkirakan akan memecahkan rekor kenaikan tertinggi dalam sejarah. Pada saat yang sama, kondisi pasar global lainnya bagaikan api dan es: saham, obligasi, serta logam mulia langka sekali mengalami penjualan besar-besaran secara bersamaan. Kebutuhan likuiditas mendorong dolar AS menampilkan “kembalinya raja”.

Minyak mentah menyambut tren epik dalam sejarah

Hingga penutupan hari Senin, kontrak berjangka minyak mentah Brent bulan terdekat untuk pengiriman Mei diperdagangkan pada 113,39 dolar AS per barel. Data pasar Dow Jones menunjukkan bahwa kontrak tersebut telah naik 59% sejak awal bulan ini, dan berpeluang mencatat kenaikan bulanan terbesar dalam sejarah untuk dolar AS dan persentase kenaikan. Pada periode yang sama, kontrak berjangka minyak mentah West Texas Intermediate (WTI) untuk pengiriman Mei naik hampir 52%, dan berpeluang mencatat kenaikan bulanan terbesar dalam sejarah dalam dolar AS.

Harga minyak global kembali memantul, dipicu oleh ancaman Presiden AS Donald Trump pada hari Senin, yang mengatakan bahwa jika tidak dapat segera mencapai kesepakatan untuk mengakhiri perang dan membuka kembali jalur perdagangan Selat Hormuz, maka AS akan meledakkan pembangkit listrik Iran, sumur minyak, serta pusat ekspor minyak di Pulau Kharg.

Sejak pecahnya konflik, Iran berkali-kali mengancam akan menyerang kapal yang melewati Selat Hormuz tanpa izin. Koridor sempit yang berada di antara Iran dan Semenanjung Arab ini biasanya menanggung sekitar seperlima dari pengangkutan minyak global. Menurut data dari perusahaan intelijen pelayaran Kpler, setelah konflik dimulai, volume pelayaran harian di Selat Hormuz turun sekitar 90% hingga 95%, dan ratusan kapal tanker terjebak di Teluk Persia.

Biaya asuransi pelayaran di dalam Selat Hormuz juga melonjak tajam. Meski pejabat pemerintahan Trump pernah membahas penyediaan pengawalan militer, waktu dan cara pelaksanaannya masih belum jelas.

Manajer analis keuangan AJ Bell, Danni Huwsen, mengatakan: “Komentar Trump mengenai pengambilalihan minyak Iran dan pusat ekspor di Pulau Kharg, penambahan pasukan militer AS, serta keterlibatan kelompok bersenjata Houthi yang didukung Iran dalam perang, semuanya membuat orang merasa konflik sedang meningkat, bukan bergerak menuju akhir.” Ia menambahkan, “Mengingat rute pelayaran selain Selat Hormuz juga menghadapi risiko pemutusan, harga minyak mentah Brent tetap ‘kukuh berada di zona peringatan’.”

Analis yang dipimpin Natasha Kanewa dari Morgan Stanley menulis dalam laporan hariannya pekan lalu bahwa ini berarti pertempuran telah menyebar hingga melampaui Selat Hormuz, dan Laut Merah serta Selat Mandeb—dua jalur nadi penting perdagangan minyak global—juga ikut terseret. “Pada dasarnya, dua jalur utama perdagangan energi global sekaligus terekspos pada risiko, pilihan jalur alternatif tertekan, dan risiko rantai pasokan seluruh sistem meningkat.”

Hampir tak ada tempat untuk lari bagi investor

Seiring konflik memasuki minggu kelima, pasar keuangan global mulai menunjukkan tanda-tanda tekanan yang serius. Saham, obligasi, dan emas semuanya mengalami penjualan, dan investor hampir tidak memiliki pilihan lain yang menarik selain memegang kas untuk membantu portofolio bertahan menghadapi badai kali ini.

Imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun acuan sempat menyentuh level 4,43% pada hari Senin. Dalam sekitar satu bulan terakhir, kenaikannya terkumpul sekitar 50 basis poin. Sebaliknya, ekspektasi pemangkasan suku bunga The Fed terus perlahan “tertelan”.

Gejolak besar pada imbal hasil terjadi dalam latar belakang yang sangat tidak biasa. Belakangan ini, indikator yang mencerminkan volatilitas ekspektasi di pasar obligasi pemerintah melonjak hingga level tertinggi sejak April tahun lalu. Kekhawatiran utama pasar adalah bahwa harga minyak akan bertahan lama di kisaran tiga digit. Faktanya, sejak bulan Maret tekanan di pasar global terus meningkat; investor menyadari bahwa konflik AS-Iran dan gangguan rantai pasokan yang ditimbulkannya mungkin akan berlanjut, sehingga pembeli di seluruh dunia menghadapi risiko pasokan barang-barang penting seperti minyak, gas alam, dan pupuk menjadi terbatas.

Logam mulia pun tak luput dari penjualan. Sejak awal bulan ini, kontrak berjangka emas COMEX di New York mengalami penurunan kumulatif lebih dari 15%, sedangkan penurunan kontrak berjangka perak COMEX pada periode yang sama mencapai 21%.

Sentimen kepanikan merembet ke aset berisiko. Tiga indeks saham utama Eropa turun lebih dari 6% sejak bulan Maret, indeks Nikkei 225 Jepang anjlok lebih dari 12%, dan tiga indeks saham utama AS sudah mengalami penutupan turun untuk minggu kelima berturut-turut, menciptakan rangkaian penurunan terpanjang sejak Mei 2022. Indeks volatilitas bursa opsi Chicago (VIX) ditutup di atas 30, yang biasanya dipandang sebagai tingkat kepanikan. Indeks ini didasarkan pada aktivitas perdagangan di pasar opsi, yang mencerminkan ekspektasi investor terhadap volatilitas indeks S&P 500 selama sekitar satu bulan ke depan.

Analis lintas aset di Nomura, Charlie McEllegott, mengatakan bahwa seiring volatilitas tersirat melonjak, investor matang seperti dana lindung nilai dan dana kekayaan berdaulat yang selama beberapa tahun terakhir secara stabil mengakumulasi aset kini mulai mengurangi kepemilikan. Dalam beberapa hari terakhir, trader tidak lagi mengalami serangan mendadak seperti saat kepanikan tarif pada bulan April tahun lalu, melainkan secara bertahap menyadari bahwa “tidak ada jalur pelarian lindung nilai ‘TACO’ yang sempurna”.

Seiring harga minyak melonjak, dolar AS terus menguat. Menurut data FactSet, ICE U.S. Dollar Index—yang mencerminkan kinerja nilai tukar dolar AS terhadap sekeranjang mata uang—telah naik 2,6% sejak awal bulan ini, dan berpeluang mencatat kenaikan bulanan terbesar sejak Juli tahun lalu.

Perlu dicatat bahwa kondisi ketika saham, pasar obligasi, dan logam mulia semuanya turun pada saat yang sama tidaklah umum. Namun, penasihat strategi pendapatan tetap utama Janney Montgomery Scott, Guy LeBaus, memberikan penjelasan yang relatif sederhana. “Selama periode guncangan minyak, investor perlu menjual semua aset yang bisa dijual untuk menghimpun dana. Ketika semua orang membutuhkan dolar AS, sering kali akan menimbulkan kekacauan. Negara pengimpor energi membutuhkan dolar AS untuk memperebutkan sumber energi yang langka dan mahal.”

Manajer senior portofolio George Sipoloni menghela napas, “Bulan ini benar-benar tidak ada tempat untuk lari. Saham tidak bisa dibeli, obligasi juga tidak bisa disentuh, bahkan spread kredit mulai melebar.” Ia menambahkan, “Sebagian saham perusahaan energi dan kimia masih menunjukkan performa yang cukup baik, tetapi itu tidak dapat menutup keseluruhan penurunan portofolio investor. Situasi Iran membuat seluruh dunia terbalik. Jika krisis energi berlangsung lebih lama, akan muncul konsekuensi yang sangat buruk.”

McEllegott mengatakan bahwa dalam dua minggu terakhir, pasar secara perlahan membentuk konsensus: kerusakan pada pasokan energi global sulit dipulihkan dengan cepat. Hal ini terutama bersumber dari serangan Iran terhadap infrastruktur energi di kawasan tersebut. Kekhawaan pasar lain adalah bahwa The Fed mungkin terpaksa menaikkan suku bunga di tengah guncangan pasokan energi. Seiring volatilitas riil di pasar saham mulai meningkat, hal ini berpotensi terus menekan harga aset untuk sementara waktu.

(Artikel ini berasal dari Yicai Finance)