Likuiditas, Kepercayaan, dan Risiko di Dunia Aset Digital: Wawancara dengan Arthur Azizov

Arthur Azizov, Pendiri dan Investor di B2 Ventures.

Temukan berita dan acara fintech teratas!

Berlangganan newsletter FinTech Weekly

Dibaca oleh eksekutif di JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna, dan lainnya

Selama bertahun-tahun, ruang aset digital telah mengalami pasang-surutnya sendiri, dengan likuiditas menjadi tantangan besar bagi banyak pihak. Seiring aset digital terus berkembang dan matang, kebutuhan akan sistem yang dapat menangani kompleksitas pasar kripto semakin meningkat, serupa dengan yang ditemukan dalam keuangan tradisional. Namun, berbeda dengan pasar tradisional—yang infrastrukturnya telah diberi waktu puluhan tahun untuk menguat—kripto harus memulai dari nol.

Arthur Azizov, Pendiri B2 Ventures, telah berada di jantung transformasi ini. Berawal dari latar belakangnya di FX, tempat kedalaman pasar dan likuiditas sudah mapan, hingga peralihannya ke dunia kripto, Arthur telah menyaksikan langsung tantangan dan peluang dalam membangun infrastruktur yang dapat diskalakan dan andal, yang mampu bertahan menghadapi pasar yang volatil.

Dalam wawancara ini, Arthur membahas pengalamannya, berbagi bagaimana keahlian FX-nya membentuk cara dia membangun solusi untuk pasar kripto, pelajaran yang dia pelajari selama perjalanan, serta apa yang dia yakini untuk masa depan likuiditas aset digital. Percakapan ini menyentuh keseimbangan yang rumit antara inovasi dan stabilitas serta memberikan perspektif baru tentang sejauh mana kita telah melangkah—dan seberapa jauh kita masih perlu pergi.

Jika Anda bertanya-tanya bagaimana tantangan likuiditas pada aset digital dapat diatasi dan apa yang diperlukan untuk membangun kepercayaan di ruang yang terus berkembang ini, wawasan Arthur pasti akan memberi banyak hal untuk dipikirkan.

Nikmati wawancara lengkapnya!

1. Perjalanan profesional Anda dimulai dari FX dan kemudian berkembang ke kripto. Dari pengalaman pribadi Anda, bagaimana pekerjaan di FX membentuk pendekatan Anda terhadap tantangan likuiditas di ruang aset digital?

Latar belakang FX saya memberi saya pemahaman yang mendalam tentang bagaimana seharusnya infrastruktur likuiditas bekerja, dan yang sama pentingnya, bagaimana infrastruktur itu bisa gagal. Di kripto, terutama pada masa-masa awal, likuiditas terpecah dan tidak efisien. Tidak ada standar yang mapan, jadi kami harus membangunnya sendiri dari nol. Saya sangat mengandalkan pengalaman FX untuk merancang sistem yang dapat mengagregasi likuiditas dari banyak sumber, mengelola risiko pihak lawan, dan memastikan eksekusi yang cepat serta andal.

Salah satu pelajaran kunci adalah pentingnya ketahanan, baik teknis maupun finansial. Di pasar yang sangat volatil, segalanya bisa rusak dengan cepat. Dalam FX, Anda belajar untuk mengantisipasi hal yang tak terduga dan membangun sistem yang mampu beradaptasi secara real time. Pola pikir itu sangat berharga di kripto, tempat volatilitas adalah norma dan aturan masih terus ditulis. Dan pelajaran lainnya adalah nilai dari kepercayaan. Dalam FX, di mana kesepakatan sering dilakukan secara OTC dan hubungan itu penting, pihak lawan perlu percaya pada sistem Anda dan manajemen risiko Anda. Hal yang sama berlaku di kripto, terutama saat membangun produk kelas institusional.

2. Dalam karier Anda, bagaimana Anda menyesuaikan pemahaman tentang kedalaman pasar dan stabilitas saat berpindah antara pasar tradisional dan digital?

Di pasar FX tradisional, kedalaman dan stabilitas berasal dari penyedia likuiditas yang sudah lama mapan, API kelas institusional seperti FIX, dan regulasi yang kuat. Saat kami masuk ke ruang kripto, lanskapnya memang berbeda. Bursa-bursa awal mengandalkan REST API yang sederhana, tidak memiliki standar yang terunifikasi, dan sering kali memiliki kedalaman yang dangkal. Seiring waktu, kami belajar bahwa kedalaman yang benar bukan hanya soal buku pesanan, melainkan bagaimana perilakunya ketika menghadapi tekanan. Kami harus berinovasi dengan membangun mesin agregasi untuk mensimulasikan kedalaman, menggabungkan berbagai venue yang terpecah, dan menyesuaikan sistem kami agar mencerminkan ketahanan pasar FX sambil menghormati volatilitas unik dari aset digital.

3. Membangun infrastruktur dari nol adalah tugas yang kompleks. Melihat ke belakang, pelajaran profesional tersulit apa yang Anda pelajari saat menciptakan ekosistem likuiditas?

Pelajaran tersulit adalah menyadari bahwa teknologi saja tidak menciptakan likuiditas—kepercayaanlah yang melakukannya. Di awal, kami fokus membangun sistem white-label dan agregasi yang secara teknis berjalan, tetapi kami meremehkan seberapa besar pelaku pasar bergantung pada keandalan, transparansi, dan kesinambungan. Kami harus belajar untuk menjadi lebih dari sekadar vendor teknologi; kami perlu menjadi pihak lawan yang andal.

Pelajaran sulit lainnya datang dari penyebaran sumber daya yang terlalu tipis dengan mengatakan “ya” pada terlalu banyak permintaan kustom. Saat Anda membangun dari nol, setiap keputusan berarti: apakah Anda berinvestasi pada microservices, API mana yang didukung, atau koin mana yang diintegrasikan. Pada akhirnya, kami belajar untuk memprioritaskan berdasarkan permintaan klien yang lebih luas dan kelayakan pasar jangka panjang, bukan hanya pendapatan yang langsung.

4. Anda telah menyaksikan kesulitan bertumbuh dari FX dan kini pasar kripto. Bagaimana proses pengambilan keputusan Anda berkembang saat menghadapi lingkungan yang bergerak cepat dan volatilitas tinggi?

Pada awalnya, keputusan bersifat reaktif; kami akan bergerak cepat untuk menangkap peluangnya. Klien akan bertanya, “Bisakah Anda mengintegrasikan ini?” dan kami akan menjawab ya, lalu mencari tahu caranya. Pola pikir itu membantu kami bertahan dan berinovasi lebih awal, tetapi itu tidak berkelanjutan.

Seiring bisnis menjadi lebih matang, kami mengembangkan proses yang jauh lebih terstruktur. Saat ini, kami menilai setiap inisiatif baru berdasarkan permintaan klien, kelayakan teknis, skalabilitas, dan ROI jangka panjang. Volatilitas masih ada, terutama di kripto, tetapi respons kami lebih terukur. Misalnya, kami tidak langsung masuk ke setiap token atau chain; kami menilai fundamental, potensi adopsi, dan risiko kepatuhan.

Ini adalah keseimbangan antara kecepatan dan disiplin.

5. Menggabungkan infrastruktur keuangan memerlukan mengantisipasi risiko tersembunyi. Bagaimana Anda secara pribadi mendekati penilaian dan mitigasi risiko saat bekerja pada model lintas-pasar yang kompleks?

Pendekatan saya bersifat praktis dan berlapis. Pertama, kami melihat risiko pihak lawan—apakah pihak lain bisa memberikan dalam kondisi volatil. Lalu kami menilai infrastruktur teknologi—keandalan API, latensi, eksekusi order. Kami juga melakukan stress testing: mensimulasikan peristiwa yang benar-benar terjadi di pasar lintas venue untuk melihat bagaimana likuiditas bertahan. Dan tentu saja, ada sisi regulasi. Saat menjembatani TradFi dan kripto, satu detail kepatuhan yang terlewat dapat memicu dampak buruk yang besar.

Jadi, kami melibatkan penasihat hukum sejak awal dan menyusun model agar fleksibel di berbagai yurisdiksi. Pada akhirnya, risiko tidak bisa dihilangkan, tetapi dengan menyiapkan skenario kegagalan, Anda dapat membangun infrastruktur yang bisa melentur namun tidak runtuh.

6. Konsep liquidity illusion semakin menonjol. Dari pengalaman Anda, bagaimana pemimpin bisa membedakan antara likuiditas yang nyata dan likuiditas buatan saat menavigasi pasar yang sedang berkembang?

Liquidity illusion adalah salah satu jebakan paling berbahaya, terutama di kripto, di mana market maker dapat menciptakan volume tanpa kedalaman yang benar-benar ada.

Filter pertama bersifat perilaku: bagaimana buku bereaksi terhadap order berukuran besar? Likuiditas nyata menyerap; likuiditas palsu lenyap. Kami menjalankan simulasi eksekusi di berbagai venue dan melihat slippage, ketahanan spread, serta konsistensi pengisian.

Kami juga memeriksa anomali pada rasio order-ke-trade—jika sebagian besar order dibatalkan, itu menjadi tanda bahaya. Pemimpin perlu melampaui dashboard dan bertanya: jika klien saya mengirim order $1M sekarang, bisakah kami mengeksekusinya dengan bersih? Jika jawabannya bukan “ya” yang jelas, maka kemungkinan likuiditasnya bersifat buatan.

7. Bagi para profesional yang ingin membangun karier di persimpangan keuangan tradisional dan aset digital, mindset atau keterampilan praktis apa yang Anda sarankan untuk mereka kembangkan agar tetap tangguh dan efektif?

Mulailah dengan mindset ini: ekspansi tidaklah opsional di fintech, itu memang pekerjaannya. Namun, setelah Anda melewati pusat-pusat yang sudah mapan, permainan berubah. Hambatan regulasi bertambah banyak. Perilaku pelanggan menjadi tidak terduga. Apa yang bekerja di tempat sendiri sering kali tidak berhasil di luar negeri. Di situlah AI berperan sebagai co-pilot strategis. AI membantu memperpendek timeline, mensimulasikan perjalanan pelanggan, dan menandai isu kepatuhan lebih awal. Tetapi tanpa penilaian manusia yang tajam, AI hanyalah mesin penebak yang mahal.

Selain itu, tetaplah ingin tahu dan adaptif. Ruang ini berkembang terlalu cepat untuk pemikiran yang kaku. Anda perlu merasa nyaman dengan ambiguitas dan tetap membuat keputusan. Secara teknis, pahami API Anda, mengerti market microstructure, dan biasakan diri dengan FIX serta node blockchain. Namun lebih dari itu, kembangkan ketahanan. Anda akan menghadapi ketidakpastian regulasi, kegagalan teknologi, dan kekacauan pasar.

Profesional yang berhasil adalah mereka yang bisa memperlebar pandangan, tetap tenang, dan terus mencari cara untuk memecahkan kebutuhan klien.