105B, satu lagi orang terkaya yang "dibawa untuk penyelidikan"

Tanya AI · Kebangkitan robot humanoid, tantangan apa yang dihadapi industri hidrolik dalam melakukan transformasi?

Prakata

THECAPITAL

Orang terkaya bernilai satu triliun yuan ditahan, bagaimana pemimpin hidrolik melangkah ke depan

Artikel ini 3798 kata, sekitar 5,6 menit

Penulis | Lü Jingzhi Penyunting | Wu Ren

Sumber | #Rongzhong Finance

(ID: thecapital)

Kepala keluarga terkaya di Changzhou, ditahan.

Baru-baru ini, Hengli Hydraulics mengumumkan bahwa pengendali aktual perusahaan sekaligus ketua Wang Liping ditahan oleh Komisi Pengawasan Provinsi Jiangsu dan menjalani penyelidikan. Dalam pengumuman tersebut tidak diungkapkan alasan penahanan secara spesifik. Hengli Hydraulics juga menyatakan bahwa perusahaan telah menata dengan baik pekerjaan terkait; pengelolaan operasi harian dipercayakan kepada tim manajemen, sementara semua direktur lain dan personel manajemen senior tetap menjalankan tugasnya secara normal, dan situasi produksi-operasi tetap normal.

Adapun diskusi mengenai keluarga Wang yang terakhir juga karena mereka menduduki posisi orang terkaya.

Pada bulan ini, Hurun Global Rich List merilis peringkat; keluarga Wang Liping dengan kekayaan 105B yuan menempati peringkat ke-194, sekaligus mempertahankan gelar sebagai orang terkaya di Changzhou, Jiangsu. Angka ini sekitar dua kali lipat dibanding tahun sebelumnya; lonjakan sebesar itu sangat mencolok dalam daftar. Di balik ledakan kekayaan tersebut adalah kinerja kuat Hengli Hydraulics di pasar modal pada tahun 2025. Dari sekitar 68 yuan per saham pada akhir 2024, harga naik terus hingga 125 yuan per saham; kapitalisasi pasar hampir berlipat dua.

Dan tepat setelah harga saham Hengli Hydraulics melonjak ke level tertinggi, Wang Liping juga menyelesaikan satu kali pengurangan kepemilikan (reduksi saham).

Menurut pengumuman yang diungkapkan Hengli Hydraulics tahun lalu, pemegang saham terbesar kedua, Shenno Technology (Hong Kong) Co., Ltd., sejak 1 September 2025 hingga tanggal pengumuman, secara total mengurangi sekitar 2,39% saham perusahaan. Harga pengurangan berada pada rentang 84 yuan hingga 104,82 yuan per saham, dengan total nilai pengurangan sekitar 2.93B yuan. Shenno Technology (Hong Kong) Co., Ltd. ini dikendalikan bersama oleh Wang Liping, istrinya Qian Peixin, dan putranya Wang Qi. Artinya, skala cash-out keluarga Wang di posisi puncak mencapai hampir 3B yuan; pada saat itu, peristiwa ini memicu perhatian luas di pasar.

Setelah pengumuman ketua ditahan dikeluarkan, pasar sekunder juga bereaksi cepat. Harga saham turun dari sekitar 100 yuan per saham pada 20 hari menjadi sekitar 91 yuan per saham pada pagi 24 hari; penurunan hampir mencapai 10%.

Dari sisi keuangan, berdasarkan kinerja Hengli Hydraulics pada tiga kuartal pertama 2025, pendapatan 7.79B yuan dan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham 2.09B yuan, masing-masing naik 12,31% dan 16,49% year-on-year—ini sudah menjadi jawaban yang memuaskan.

Namun di balik laporan keuangan tersebut, masih tersembunyi kekhawatiran. Pada tiga kuartal pertama tahun lalu, arus kas bersih dari aktivitas operasi turun hampir dua puluh persen year-on-year; piutang usaha dan persediaan masing-masing tumbuh lebih dari dua puluh persen dibanding akhir tahun sebelumnya. Ini secara tidak langsung menunjukkan bahwa sinyal ketidaksinkronan ritme penagihan dan tekanan persediaan sudah ada.

Untuk itu, memperluas bisnis menjadi salah satu solusi perusahaan: lini produk diperluas dari silinder minyak tunggal menjadi penggerak dua roda berbasis pompa dan katup; fokus pada penggerak linear dan elektrifikasi terus ditingkatkan. Pada paruh pertama 2025, perusahaan secara kumulatif mengembangkan lebih dari 50 produk baru dan menyelesaikan konversi produksi massal; pelanggan baru yang didaftarkan mencapai hampir 300. Namun apakah bisnis baru benar-benar bisa merealisasikan ekspektasi, tetap menjadi tantangan.

Persaingan di jalur penggerak linear dan elektrifikasi sendiri tidaklah ringan: banyak pemain masuk, siklus validasi pelanggan panjang. Dari “pelanggan yang didaftarkan” hingga terbentuknya pendapatan yang stabil, masih ada perjalanan panjang yang harus ditempuh. Lebih penting lagi, bisnis baru seperti ini memiliki tuntutan yang sangat tinggi pada kecepatan iterasi teknologi dan kemampuan pengiriman secara skala. Dalam latar kondisi arus kas dari bisnis utama yang tertekan, mendorong secara bersamaan beberapa jalur bisnis baru juga merupakan ujian tersendiri dalam pengalokasian sumber daya.

******** Dari 50k yuan menjadi “hidrolik setara dengan mao” ********

Jika meninjau kisah pendirian Wang Liping, itu adalah contoh tipikal seorang pengusaha yang memulai dari nol dalam manufaktur di Tiongkok.

Ia lahir di wilayah pedesaan Wuxi, Jiangsu. Pada usia dini, ia masuk ke pabrik pneumatik milik kota/kabupaten untuk bekerja sebagai teknisi. Pengalaman level akar rumput ini membuatnya memahami secara dekat logika produksi komponen pneumatik dan hidrolik, serta membuatnya melihat kelemahan pasokan domestik dalam industri tersebut. Pada awal 1990-an, dengan modal tabungan 50k yuan, Wang Liping mendirikan pabrik kecil hanya dengan beberapa karyawan—Hengli Pneumatic—yang terutama memproduksi komponen pneumatik seperti silinder pneumatik dan katup kontrol pneumatik. Pada waktu itu, ini tidak lebih dari salah satu dari sekian banyak pabrik kecil di kota/kabupaten yang tidak menonjol.

Perubahan nyata terjadi pada pertengahan hingga akhir 1990-an.

Sekitar tahun 1996, pasar excavator Tiongkok memasuki fase ekspansi cepat: permintaan melonjak drastis, tetapi suplai silinder hidrolik untuk peralatan pendukungnya tidak mampu mengikuti. Kualitas silinder hidrolik buatan domestik tidak stabil, sehingga banyak perusahaan mesin utama bergantung pada impor; biaya pembelian pun tetap tinggi. Wang Liping melihat celah ini dan memutuskan untuk mengalihkan arah bisnis dari pneumatik ke hidrolik, mengkhususkan diri pada silinder hidrolik excavator—sebuah segmen yang pada saat itu hampir sepenuhnya dikuasai pihak asing.

Keputusan ini pada saat itu bukanlah taruhan yang mudah. Komponen hidrolik memiliki persyaratan presisi yang sangat tinggi. Pada masa itu, di dalam negeri belum ada akumulasi proses yang matang, dan juga belum ada jalur teknis yang bisa dijadikan rujukan. Wang Liping membawa timnya untuk melakukan percobaan berulang kali; proses penguasaan teknologi memakan waktu yang cukup lama. Pada akhir 1990-an, Hengli Hydraulics berhasil mengembangkan generasi pertama silinder hidrolik khusus untuk excavator, sekaligus mematahkan monopoli teknologi jangka panjang perusahaan luar di bidang tersebut. Setelah produk diluncurkan, berkat kinerja yang memenuhi standar dan harga yang jauh lebih rendah dibanding produk impor, pasar terbuka dengan cepat; reputasi Hengli Hydraulics pun mulai menyebar di industri.

Memasuki abad baru, Wang Liping tidak berhenti pada satu kategori produk saja, yakni silinder.

Pada tahun 2005, Hengli Hydraulics sukses mengembangkan pompa tekanan tinggi dan motor untuk excavator, sekali lagi mengisi kekosongan di dalam negeri. Produk ini mencapai tingkat kinerja setara dengan standar canggih internasional, tetapi harganya hanya sekitar setengah dari produk sejenis dari luar negeri. Keunggulan harga ini membuat Hengli Hydraulics cepat membentuk skala di pasar domestik dan kemudian mulai menembus pasar luar negeri. Dua terobosan teknologi ini menegaskan posisi terdepan Hengli Hydraulics dalam industri hidrolik domestik, sekaligus membuat Wang Liping membangun reputasi yang sulit ditiru di kalangan industri.

Pada tahun 2011, Hengli Hydraulics melantai di Bursa Efek Shanghai (SSE). Dukungan pasar modal membuat laju ekspansi perusahaan meningkat secara jelas. Pada awal pencatatan, pendapatan silinder menyumbang hingga 99%, dengan struktur produk yang sangat terkonsentrasi. Selanjutnya selama lebih dari sepuluh tahun, Hengli Hydraulics terus meningkatkan investasi R&D. Lini produk pun diperluas secara bertahap ke bidang-bidang dengan ambang teknologi lebih tinggi seperti pompa hidrolik, katup hidrolik, dan sistem hidrolik. Pada tahun 2024, proporsi pendapatan pompa dan katup telah mencapai 38%, sementara proporsi silinder turun menjadi 51%; tingkat diversifikasi struktur produk kini jauh berbeda dari sebelumnya.

Ekspansi luar negeri juga berjalan seiring. Hengli Hydraulics terlebih dahulu melakukan akuisisi terhadap perusahaan seperti Innle Jerman, lalu mendirikan perusahaan baru di Chicago, Amerika Serikat, serta Tokyo, Jepang, sehingga jangkauannya meluas ke pasar industri yang matang di Eropa, Amerika, dan Jepang. Bagi pabrik hidrolik yang berawal dari desa/kota di Wuxi, langkah ini tidak mudah—siklus validasi pelanggan di pasar luar negeri panjang, biaya operasi lokalisasi tinggi, dan standar teknis juga memiliki perbedaan dibanding domestik. Namun justru ekspansi luar negeri inilah yang membuat Hengli Hydraulics secara bertahap berubah dari perusahaan substitusi domestik menjadi pemasok sistem hidrolik yang memiliki daya saing internasional tertentu.

Dari data keuangan, hasil dari perjalanan pertumbuhan ini terlihat cukup jelas. Pada periode 2016 hingga 2024 (kecuali 2022), pendapatan Hengli Hydraulics naik dari 50k yuan menjadi 93,9 miliar yuan; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham meningkat dari 50k yuan menjadi 1.37B yuan, hampir tiga puluh kali lipat. Label pasar “hidrolik setara dengan mao” tidak muncul begitu saja; di baliknya adalah akumulasi teknologi dan pangsa pasar yang terus ditumpuk selama tiga puluh tahun.

Inilah sebabnya mengapa isu penahanan Wang Liping menimbulkan gejolak di industri; dampaknya tidak hanya berhenti pada level pasar modal. Bagi praktisi dan pengamat industri hidrolik, Hengli Hydraulics pada tingkat tertentu menjadi bukti bahwa jalan substitusi produk domestik pada manufaktur tingkat tinggi Tiongkok adalah mungkin. Dan bagaimana perusahaan ini mempertahankan ritme operasional serta mendorong implementasi bisnis baru ketika pengendali aktual tidak hadir, adalah pertanyaan nyata yang dihadapi tim manajemen di depan mata.

******** Komponen tradisional, berdiri di pintu gerbang jalur balap baru ********

Bagi perusahaan komponen tradisional, selama tiga puluh tahun terakhir, satu-satunya tema inti adalah: substitusi domestik. Dengan harga yang lebih rendah dan kualitas yang cukup stabil, mendorong merek luar negeri keluar dari pasar domestik. Jalan yang ditempuh Hengli Hydraulics sangat berhasil. Namun sampai hari ini, tema itu diam-diam sudah berubah.

Permintaan baru mulai terbentuk. Dorongan cepat robot humanoid membuat komponen transmisi presisi—yang sebelumnya merupakan segmen relatif kecil—mendadak menjadi sorotan. Setiap sendi pada robot humanoid membutuhkan aktuator berpresisi tinggi untuk menggerakkan. Dan inti aktuator adalah komponen transmisi presisi seperti ball screw/lead screw (sekrup penggerak), reducer (pengurang kecepatan), dan motor. Persyaratan terhadap komponen ini jauh lebih ketat daripada komponen pendukung untuk mesin konstruksi/alat berat tradisional: ketepatan, daya tahan, dan stabilitas. Lebih penting lagi, saat ini kebutuhan seperti ini masih sangat bergantung pada impor, tingkat penetrasi substitusi domestik secara keseluruhan masih rendah; pasar komponen inti seperti planetary roller screw sampai sekarang masih dikuasai kuat oleh perusahaan-perusahaan Eropa. Ini berarti medan substitusi domestik berikutnya telah berpindah diam-diam.

Peluang bagi perusahaan komponen tradisional justru tersimpan dalam perpindahan ini. Yang mereka miliki adalah: kemampuan pemesinan presisi yang terakumulasi selama bertahun-tahun, pengalaman manajemen rantai pasok, serta hubungan kepercayaan yang dibangun melalui keselarasan mendalam dengan pabrikan peralatan (OEM) di hilir. Kemampuan-kemampuan ini tidak menjadi ketinggalan zaman di jalur baru bahkan merupakan “kartu utama” untuk masuk. Hengli Hydraulics sendiri juga melakukan hal ini—melakukan penataan pada arah penggerak linear dan elektrifikasi. Intinya adalah menggunakan kemampuan lama untuk menjawab kebutuhan baru. Aksi serupa tidak jarang di industri: banyak perusahaan yang berasal dari komponen otomotif juga secara bertahap masuk ke bidang sekrup transmisi presisi dan aktuator, mencoba memindahkan kemampuan manufaktur presisi yang dilatih dalam rantai industri otomotif ke jalur baru robot. Bahkan ada perusahaan yang secara langsung mengubah arah proyek dana募集 (募投), mengalihkan dana yang semula untuk ekspansi bisnis tradisional menjadi riset dan produksi komponen inti robot humanoid. Logikanya sangat jelas: ruang pertumbuhan incremental di jalur lama sudah terbatas, dan pintu masuk di jalur baru belum ditutup; kalau tidak merebut slot sekarang, nantinya akan semakin sulit masuk.

Namun transformasi tidak pernah sesederhana perpindahan.

Persyaratan robot humanoid terhadap komponen sama sekali bukan pada skala yang sama dengan alat berat. Alat berat mengejar ketahanan di bawah kondisi operasi yang buruk, sedangkan sendi robot membutuhkan kontrol gerak presisi tinggi dan respons tinggi di ruang yang sangat sempit. Perbedaan keduanya dalam pemilihan material, proses pemesinan, dan standar inspeksi tidak bisa ditutup cepat hanya dengan membanjiri uang. Pemesinan sekrup presisi menuntut standar presisi mesin perkakas, proses perlakuan panas, dan kemampuan pengujian yang sangat tinggi. Sedikit penyimpangan dapat menyebabkan produk cepat aus dan gagal pada gerakan frekuensi tinggi. Penghalang proses seperti ini adalah akumulasi selama bertahun-tahun dan tidak dapat direplikasi secara sederhana melalui investasi jangka pendek.

Masalah yang lebih nyata adalah: robot humanoid saat ini masih berada pada tahap awal merangkak ke produksi massal (ramp-up). Konfigurasi perangkat keras dari pabrikan unit (pabrikan sistem) masih terus diperbarui, sedangkan jalur teknis untuk komponen belum terkonvergensi. Bagi pemasok, ini berarti sampel yang dikirim hari ini belum tentu bisa bertahan hingga hari pelanggan membeli dalam volume. Siklus validasi pelanggan yang panjang, adanya variabel pada jalur teknis, serta investasi R&D yang besar di tahap awal—tiga tekanan ini saling bertumpuk, menguji daya tahan keuangan perusahaan dan keteguhan strategi. Jika arus kas bisnis utama sendiri sudah tertekan, sementara harus juga bertaruh pada arah baru dengan periode pengembalian yang panjang, maka keseimbangan ini tidak mudah untuk dipastikan.

Tentu saja, meskipun sulit, tidak ada keraguan pada arah besarnya. Jalur utama industri yang sedang didorong secara bersamaan—kendaraan energi baru, robot humanoid, dan ekonomi low-altitude—memiliki satu kebutuhan mendasar yang sama: substitusi komponen presisi berkualitas tinggi secara domestik. Ini bukan persoalan apakah perlu dilakukan atau tidak, melainkan jalan yang wajib ditempuh oleh peningkatan industri manufaktur. Dukungan di tingkat kebijakan juga terus ditambah; dari pemerintah pusat hingga daerah, rencana industri seputar substitusi komponen kunci terus diimplementasikan, yang dalam tingkat tertentu menurunkan biaya coba-salah transformasi perusahaan.

Secara lebih makro, peningkatan dan transformasi manufaktur tradisional kali ini pada dasarnya adalah perpindahan kemampuan dari “cukup memadai” ke “presisi”. Substitusi domestik sebelumnya memainkan kartu efisiensi biaya (value for money); persaingan ke depan adalah apakah perusahaan bisa berdiri kokoh di pijakan yang lebih tinggi pada ambang teknologi. Ini menuntut tingkat yang lebih tinggi dari aspek investasi R&D, struktur talenta, dan kecepatan respons organisasi.

# 线索爆料 # rzcj@thecapital.com.cn

Kerja sama media: 010-84464881