Tidak dapat melihat arah dengan jelas, sulit menebak pembalikan! Ketika AI yang mengganggu bertemu dengan gejolak geopolitik, bagaimana bertransaksi di pasar yang sama sekali tidak pasti?

Tanya AI · Mengapa gejolak geopolitik dan revolusi AI bersama-sama menciptakan kekosongan kepastian pasar?

Ketika AI mengubah fundamental, dan konflik geopolitik mengganggu ekspektasi, pasar sedang memasuki fase “tidak bisa melihat arah dengan jelas, tetapi tetap harus bertransaksi”.

Menurut kabar dari Pengejar Pusat Perdagangan (追风交易台), pada 23 Maret, Bank of America Merrill Lynch merilis laporan terbaru berjudul 《Wawasan Volatilitas Saham Global》 yang menyatakan bahwa pasar global sedang berada dalam kondisi “kekosongan kepastian”. Laporan tersebut menulis: “Ketika tekanan setempat dari geopolitik dan disrupsi AI berjalan beriringan, pasar tidak memiliki jangkar yang jelas, sehingga investor hanya bisa bergantung pada logika transaksi jangka pendek yang efektif.”

Perubahan ini, sedang membentuk ulang perilaku arus dana dan struktur harga. “Dalam lingkungan pasar dengan tingkat kepercayaan rendah, investor cenderung mengejar momentum yang efektif saat ini, sampai momentum itu habis dan kemudian beralih ke kondisi yang rapuh.”

Laporan tersebut memberi contoh bahwa aset-aset yang sebelumnya memiliki karakteristik “gelembung”, seperti pasar saham Korea, emas, dan perak, mengalami penurunan kembali yang lebih besar dalam guncangan geopolitik. Logikanya sederhana: ketika dana tidak didasarkan pada fundamental, melainkan pada tren, begitu tren berbalik, penurunan harga akan menjadi lebih tajam.

Praktik pendahuluan keretakan gelembung: dari emas-perak hingga saham Korea

Bank of America menyebutkan, dalam beberapa minggu terakhir, guncangan bersejarah yang terjadi pada emas, perak, dan Kospi (indeks komposit Korea) tidak terjadi secara kebetulan.

Indikator risiko “gelembung” Bank of America (BRI) pernah memberi peringatan lebih awal atas risiko gelembung di wilayah-wilayah tersebut. Data menunjukkan bahwa setelah mengalami perilaku yang mirip gelembung selama beberapa minggu, emas mencatat penurunan kembali yang bersejarah pada minggu lalu, yang kontras tajam dengan identitas tradisionalnya sebagai “aset safe-haven”. Analis Benjamin Bowler secara tegas menyatakan dalam laporan tersebut:

“Perdagangan berbasis momentum terus bekerja sampai habis dan jatuh ke kondisi yang rapuh, sehingga alat seperti indikator risiko gelembung sangat berguna dalam menilai risiko.”

Saat ini, pasar volatilitas menyediakan sinyal paling jelas: ketidakpastian sedang dipricing secara ekstrem. Laporan tersebut menunjukkan fenomena mengejutkan bahwa level spot dan futures VIX jauh lebih tinggi daripada volatilitas aktual S&P 500 (20+ vs 10+), dan kurva futures VIX justru tampak sangat datar pada tingkat volatilitas yang setinggi itu.

Kombinasi “premium tinggi + kurva datar” ini hampir tidak memiliki padanan dalam 20 tahun terakhir. Ini menandakan pasar tidak hanya sedang memperhitungkan risk premium yang besar untuk peristiwa geopolitik, tetapi juga benar-benar tidak bisa memprediksi kapan risiko bisa terselesaikan.

Memburuknya struktur mikro pasar AS: Mengapa harga selalu berbalik?

Dalam lingkungan pasar yang penuh ketidakpastian, investor belakangan menemukan bahwa saham AS menjadi sangat mudah mengalami “reversion ke mean” dan pembalikan intrahari. Bank of America menganalisis bahwa hal ini disebabkan oleh kebijakan yang berulang kali berubah (Policy flip-flopping), gejolak data makro, serta perubahan struktur mikro pasar yang lebih mendalam.

Dalam laporan tersebut diungkapkan bahwa seiring Pemerintah AS mencabut ancaman terhadap infrastruktur energi Iran, sentimen pasar berbalik 180 derajat. Laporan menulis:

“Karena pasar menyerap pernyataan Presiden Trump tentang ‘penangguhan sementara tindakan permusuhan terhadap Iran’, harga aset langsung melonjak. Ini kembali mengingatkan kita bahwa volatilitas intrahari lebih mampu menangkap risiko yang sedang dihadapi pasar saham daripada volatilitas penutupan.”

Dan “pembalikan yang sangat cepat” tersebut menyebabkan ketidakseimbangan pada struktur mikro pasar. Bank of America mengamati bahwa meskipun indeks S&P 500 memantul karena sinyal de-eskalasi terkait Iran, karena porsi volume perdagangan overnight telah naik hingga level 20%, sementara kedalaman buku pesanan justru menyusut, pemantulan yang digerakkan oleh “kabar di permukaan” ini mudah memicu reaksi harga yang berlebihan, lalu setelah likuiditas kembali normal muncul reversion ke mean yang tajam.

“Lingkungan seperti ini menyebabkan perdagangan overnight mudah memicu reaksi harga berlebihan; karena kurangnya penopang likuiditas, penetapan harga menjadi sangat rapuh. Ketika batch investor lain kembali pada hari berikutnya dan likuiditas membaik, harga biasanya berbalik arah.”

Sektor energi Eropa: yang rapuh di persimpangan

Di pasar Eropa, konflik geopolitik mendorong harga energi ke persimpangan bercabang, tetapi sekaligus membuat sektor energi Eropa (SXEP) tampak sangat berbahaya. Walaupun sektor ini naik 27% sejak awal tahun dan mengungguli hampir semua rekan Eropa, angka “indikator risiko gelembung” (BRI) kini sudah mendekati puncak pada awal konflik Rusia-Ukraina tahun 2022.

Bank of America berpendapat bahwa sektor energi Eropa saat ini telah menyimpang dari level yang biasanya ditunjukkan oleh koefisien beta energi dan saham, serta posisi yang sangat padat secara tidak wajar. Dua jalur prospek situasi geopolitik ke depan sama-sama tidak menguntungkan bagi sektor ini:

• **Geopolitik mereda: ** Harga energi langsung melakukan reset ke bawah.

• **Konflik meningkat: ** Harga energi yang sangat mahal akan menekan prospek pertumbuhan global, sehingga korelasi saham terkait dan komoditas yang semula positif beralih menjadi negatif.

“Dalam dua jalur geopolitik yang dua arah tersebut, kita melihat kerentanan sektor energi Eropa.”

“Aturan bertahan hidup” di bawah “kekosongan kepastian”

Dalam lingkungan “kekosongan kepastian”, analis Benjamin Bowler berpendapat bahwa investor saat ini tidak boleh mengejar momentum secara membabi buta, melainkan harus memanfaatkan peluang struktural di pasar volatilitas. Investor harus beralih dari mencari tren ke mengelola volatilitas.

Bowler menyarankan: pertama, memanfaatkan pertarungan spread put VIX April untuk upaya jangka pendek de-eskalasi konflik geopolitik; kedua, memanfaatkan opsi 0DTE (opsi dengan periode sangat singkat) untuk membangun strategi pembalikan guna mengimbangi reaksi harga intrahari yang berlebihan akibat ketiadaan likuiditas overnight; ketiga, di pasar Eropa melakukan “hedging volatilitas lintas industri”, yaitu membeli opsi put untuk sektor energi (SXEP) yang kepanasan sekaligus menjual opsi put untuk sektor sumber daya (SXPP) yang valuasinya telah mencapai titik terendah.

Serangkaian kombinasi ini bertujuan memanfaatkan ketidaksesuaian dalam pricing volatilitas untuk melindungi portofolio pada “penurunan bertahap” dan “pembalikan mendadak”, guna mengimbangi kemungkinan pecahnya mendadak gelembung AI.