Brian Armstrong Belum Mengomentari Teks RUU CLARITY yang Baru. Posisi-posisi Sebelumnya Menyampaikan Ceritanya.

Lapisan intelijen bagi para profesional fintech yang berpikir sendiri.

Intelijen sumber utama. Analisis orisinal. Kontribusi tulisan dari orang-orang yang membentuk industri ini.

Dipercayai oleh para profesional di JP Morgan, Coinbase, BlackRock, Klarna, dan lainnya.

Bergabunglah dengan Lingkaran Kejelasan FinTech Weekly →

Teks imbal hasil stablecoin dalam Undang-Undang CLARITY sudah keluar. Brian Armstrong belum mengatakan sepatah kata pun tentang itu.

Ketiadaan itu patut dicatat. Armstrong bukan eksekutif yang pendiam. Pada bulan Januari, ia memposting secara terbuka di X malam sebelum Senat menetapkan sidang markup oleh Komite Perbankan, mengumumkan bahwa Coinbase tidak dapat mendukung rancangan undang-undang itu dalam bentuk saat ini, dan secara sendirian membuat sidang tersebut ditunda. Pemostingan itu hanya butuh beberapa menit. Dampaknya bertahan selama berbulan-bulan.

Pada Senin, para pemimpin industri kripto meninjau teks kompromi baru dalam sesi tertutup di Capitol Hill. Rancangan melarang imbal hasil stablecoin secara langsung, tidak langsung, dan melalui apa pun yang secara ekonomi atau fungsional setara dengan bunga bank. Imbalan berbasis aktivitas yang terkait dengan transaksi dan penggunaan platform tetap diizinkan. SEC, CFTC, dan Treasury memiliki waktu dua belas bulan untuk mendefinisikan dengan tepat apa artinya.

Armstrong belum memposting apa pun.

Apa yang Ia Katakan pada Januari

Penarikan Armstrong spesifik. Rancangan Komite Perbankan Senat pada saat itu akan membatasi imbal hasil stablecoin dengan cara yang ia gambarkan sebagai melindungi keuntungan bank dengan mengorbankan konsumen AS. Argumennya: program imbalan USDC Coinbase bukan produk simpanan. Itu adalah pembagian pendapatan dari bunga yang diperoleh dari Treasury bills yang disimpan dalam cadangan USDC — struktur yang secara mendasar berbeda dari rekening tabungan yang membayar bunga.

Taruhannya yang bernilai komersial di balik argumen itu terdokumentasi. Pendapatan terkait stablecoin mewakili kira-kira 20% dari total pendapatan Coinbase pada kuartal ketiga 2025 .

Apa yang Berubah — Dan Apa yang Tidak

Pada bulan Februari, Armstrong menandakan adanya pergeseran. Ia menggambarkan percakapan lanjutan dengan Gedung Putih sebagai konstruktif dan menunjukkan bahwa Coinbase sedang berupaya menuju kompromi. Perusahaan itu tidak secara formal mengesahkan kembali rancangan undang-undang tersebut, tetapi berhenti secara aktif menentangnya.

Teks yang dirilis pada Senin menempatkan diri pada posisi yang mungkin lebih sulit diterima oleh Armstrong dibandingkan sinyal-sinyal Februari. Standar kesetaraan ekonomi — yang melarang apa pun yang secara fungsional setara dengan bunga simpanan — lebih luas daripada rancangan-rancangan sebelumnya.

Jendela waktu dua belas bulan bagi regulator untuk mendefinisikan imbalan yang diperbolehkan adalah klausul yang paling penting bagi perencanaan Coinbase. Apakah imbalan berbasis aktivitas USDC memenuhi syarat di bawah standar apa pun yang dihasilkan bersama oleh SEC, CFTC, dan Treasury, tidak dapat dipastikan dari teks saat ini. Ketidakpastian itu adalah masalah komersialnya. Coinbase tidak bisa memodelkan proyeksi pendapatannya terhadap definisi regulasi yang belum ada.

Investasi Politik

Penarikan Armstrong memiliki bobot khusus karena modal politik yang telah dikerahkan Coinbase untuk membawa rancangan undang-undang itu sejauh ini. Seperti analisis FinTech Weekly temukan, Armstrong sendiri dan tokoh-tokoh yang berafiliasi dengan Coinbase membuat kontribusi langsung ke beberapa senator yang kini memutuskan nasib rancangan undang-undang tersebut di Komite Perbankan Senat — sebuah pola yang juga meluas ke operasi Fairshake PAC yang lebih besar yang didanai perusahaan tersebut.

Mengapa Keheningan Itu Masuk Akal Hari Ini

Perwakilan bank sedang meninjau teks yang sama hari ini. Reaksi mereka akan sama berkonsekuensinya dengan industri kripto. Jika bank mendorong mundur dan menuntut bahasa yang lebih ketat, kompromi itu runtuh sebelum posisi Armstrong pada rancangan saat ini bahkan menjadi penting. Jika bank menerimanya, tekanannya sepenuhnya berpindah ke apakah Coinbase akan mendukung atau memblokir rancangan undang-undang tersebut untuk kedua kalinya.

Keheningan Armstrong menjaga pilihannya tetap terbuka.

Catatan Redaksi: Kami berkomitmen pada akurasi. Jika Anda menemukan kesalahan atau memiliki informasi tambahan mengenai posisi Coinbase atas Undang-Undang CLARITY, silakan email [email protected]. Artikel ini akan diperbarui jika Armstrong mengomentari secara publik teks rancangan baru.