Laba bersih menurun untuk pertama kalinya dalam lima tahun, pemegang saham pengendali berencana mengambil dividen sebesar 1,7 miliar yuan, apa yang terjadi dengan "pemimpin kecil elektronik rumah tangga" Supor?

3月3日, pemimpin usaha peralatan rumah tangga kecil Suo Po Er (002032.SZ) merilis laporan tahunan tahun 2025.

Sepanjang tahun, pendapatan usaha perusahaan mencapai 22.77B yuan, naik 1,54%; laba bersih 2.1B yuan, turun 6,58% year on year. Di tengah pendapatan yang pada dasarnya setara, laba mengalami penurunan untuk pertama kalinya dalam lima tahun.

Dari struktur bisnis, pemisahan dinamika pertumbuhan tidak terlalu jelas. Pendapatan bisnis peralatan masak sekitar 6.97B yuan, naik 1,89%; pendapatan bisnis peralatan listrik sekitar 15.49B yuan, naik 1,23%. Berdasarkan wilayah, pendapatan penjualan dalam negeri 15.17B yuan, naik 2,77%, tetap menjadi penopang utama; pendapatan perdagangan luar negeri 7.34B yuan, turun 0,98%, sudah menunjukkan pelemahan.

Dalam laporan tahunan, Suo Po Er mengaitkan pertumbuhan penjualan dalam negeri dengan “terus berinovasi” dan keunggulan kanal, serta menyatakan bahwa pangsa pasar untuk kategori produk inti di pasar online maupun offline tetap berada di posisi terdepan; namun untuk penjualan luar negeri, akibat berkurangnya pesanan dari pelanggan utama, pendapatan usaha turun sedikit dibanding periode yang sama.

Perlu dicatat bahwa Suo Po Er menekankan “terus berinovasi”, tetapi intensitas belanja riset dan pengembangan tidak menunjukkan peningkatan yang jelas. Pada tahun 2025, belanja R&D sebagai persentase terhadap pendapatan usaha adalah 2,09%, dan dalam jangka panjang tetap pada tingkat yang relatif rendah.

Bersamaan dengan terbitnya laporan tahunan, juga ada rencana dividen tunai yang memicu kontroversi. Dalam laporan tahunan, Suo Po Er menyatakan akan membagikan dividen tunai kepada seluruh pemegang saham sebesar 26,30 yuan per 10 saham (termasuk pajak), dengan total pembagian dividen tunai 2.1B yuan. Ini pada dasarnya sejalan dengan laba bersih tahun 2025.

Hingga akhir Maret tahun ini, jumlah pemegang saham A Suo Po Er adalah 244 ribu rekening. Namun, sebagai pemegang saham pengendali, grup Prancis SEB memiliki hingga 83,16% saham Suo Po Er, dan berdasarkan rencana dividen akan menerima lebih dari 1,7 miliar yuan dividen. Suo Po Er akan mengadakan rapat umum pemegang saham pada 23 April untuk membahas rancangan terkait pembagian laba dan sebagainya.

Pertumbuhan pendapatan yang melambat, tekanan pada permintaan luar negeri, serta belanja riset dan pengembangan yang terkendali semuanya hadir bersamaan; perusahaan peralatan rumah tangga kecil yang sudah lama berdiri ini sedang beralih dari pola pertumbuhan masa lalu yang bergantung pada skala dan dorongan kanal, secara bertahap memasuki tahap ketika kualitas pertumbuhan perlu dibuktikan kembali.

Pada 3 April, wartawan dari majalah Times Weekly menghubungi Suo Po Er melalui telepon terkait pertanyaan-pertanyaan tersebut, namun tidak pernah berhasil tersambung. Setelah itu, wartawan mengirimkan surat permohonan wawancara ke email publik perusahaan; hingga waktu rilis, belum ada balasan.

Laju pertumbuhan pendapatan lebih rendah dari level industri

Industri peralatan rumah tangga kecil untuk dapur masih tumbuh, tetapi cara tumbuhnya sudah berubah.

Menurut data total omnichannel dari Oviyunwang (AVC), total nilai ritel peralatan dapur rumah tangga kecil pada tahun 2025 adalah 63,3 miliar yuan, naik 3,8% year on year, dengan harga rata-rata 242 yuan, naik 11,4% year on year. Oviyunwang menilai bahwa pertumbuhan ke depan akan bergantung pada penggalian yang presisi atas kebutuhan segmen dan terobosan substantif atas nilai produk.

Dalam konteks ini, diferensiasi antar perusahaan berjalan cepat.

Pada tahun 2025, Beiding Co., Ltd. mencapai pendapatan usaha 951 juta yuan, naik 26,13%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk 114 juta yuan, naik 63,35%; laba bersih yang disesuaikan (setelah dikurangi yang tidak berulang) yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk 110 juta yuan, naik 74,59%. Laporan kinerja cepat Bear Electric juga menunjukkan bahwa pada tahun 2025, pendapatan total usaha mencapai 24.4k yuan, naik 10,02%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk 401 juta yuan, naik 39,17%

Dibandingkan itu, pendapatan Suo Po Er tumbuh lebih lambat dari keseluruhan industri, dan laba juga mengalami penurunan. Ding Shaojiang, analis utama GKURC Institute of Industry and Economics, menilai bahwa kinerja ini tidak bersifat umum. “Pada tahun 2025, industri peralatan rumah tangga kecil pada dasarnya mengalami diferensiasi model K: beberapa perusahaan papan atas dan pendatang baru mengalami kenaikan ganda pada pendapatan dan laba, sementara sebagian perusahaan yang bergantung pada perdagangan luar negeri atau manufaktur OEM dengan margin kotor rendah mengalami tekanan kinerja. Penyebabnya terutama masalah struktural, dengan fluktuasi siklus sebagai faktor sekunder; perdagangan luar negeri yang melemah ditambah kenaikan biaya penjualan, termasuk masalah struktur pesanan dan strategi biaya. Kelemahan biaya dan permintaan merupakan penekanan yang bersifat siklus.”

Dalam laporan tahunan, Suo Po Er juga mengakui bahwa pasar peralatan rumah tangga domestik sudah beralih dari era pertumbuhan yang hanya bertambah menjadi era ketika pertumbuhan dari peningkatan dan pasar yang sudah ada berjalan bersamaan, dengan tren diferensiasi dua kutub pada pasar.

Secara spesifik, seiring diferensiasi dua kutub pada konsumsi untuk pasar peralatan masak dan peralatan rumah tangga, di satu sisi, merek kelas atas terus melakukan penurunan tingkat kanal (channel sinking), serta menyesuaikan strategi produk dan harga untuk merebut pangsa pasar; di sisi lain, persaingan harga yang makin ketat menimbulkan tekanan pada penjualan, dan diperkirakan bahwa persaingan rasio nilai-ke-harga akan semakin intens ke depan.

Narasi “inovasi” masih perlu diuji

Xingye Research menyatakan bahwa industri peralatan rumah tangga kecil domestik telah memasuki tahap perkembangan yang stabil; meskipun kurang potensi pertumbuhan yang meledak, industri ini memiliki atribut tahan terhadap siklus dan struktur pasar yang stabil, sekaligus terdapat peluang struktural berupa peningkatan industri domestik dan ekspansi pasar global. Di antara itu, kategori-kategori dalam pasar domestik menunjukkan tren upgrade yang berbeda-beda. Peralatan rumah tangga kecil untuk dapur berevolusi menuju arah yang lebih sehat dan terintegrasi; kebutuhan bergeser dari memasak dasar menuju masakan berkualitas.

Pada saat yang sama, variabel teknologi sedang mengubah pintu masuk konsumsi. Oviyunwang menilai bahwa teknologi AI sedang membalikkan model keputusan konsumsi tradisional; pengguna beralih dari pencarian tepat untuk satu produk tertentu (misalnya penggoreng udara) menuju pertanyaan kebutuhan yang lebih luas seperti “rekomendasi peralatan untuk mengurangi lemak” guna mendapatkan inspirasi saat memilih; AI juga beranjak dari sekadar alat pendukung menjadi pintu masuk inti konten dan titik awal keputusan, sehingga membentuk ulang aturan pembagian arus (flow) industri.

Dalam perubahan industri seperti itu, Suo Po Er berulang kali menekankan “inovasi” dalam laporan tahunan. Suo Po Er menyatakan bahwa perusahaan secara penuh menyelaraskan sumber daya inovasi dari dalam dan luar negeri, terus membangun platform inovasi terbuka, secara tepat waktu menangkap tren perkembangan teknologi dan kategori produk baru di dalam dan luar industri, serta terus menghadirkan proses produksi baru dan material baru.

Dari sisi R&D, Suo Po Er menyatakan bahwa, dengan berorientasi pada kebutuhan konsumen, pihaknya mengembangkan produk diferensiasi yang memenuhi kebutuhan dapur dan sesuai dengan kebiasaan hidup makan lokal. Suo Po Er menaruh perhatian pada belanja R&D, secara aktif mendorong inovasi teknologi, untuk lebih memperluas kategori produk dan meningkatkan nilai tambah produk.

Namun, dilihat dari struktur belanja, narasi inovasi ini masih memiliki jarak tertentu dari penempatan sumber daya.

Dari 2021 hingga 2025, biaya R&D Suo Po Er masing-masing adalah 450 juta yuan, 416 juta yuan, 431 juta yuan, 470 juta yuan, dan 476 juta yuan; pada periode yang sama, rasio biaya R&D terhadap pendapatan usaha masing-masing 2,09%, 2,06%, 2,02%, 2,09%, dan 2,09%, secara keseluruhan tetap di sekitar 2% dengan perubahan yang terbatas.

Sebagai perbandingan, biaya penjualan terus meningkat. Dari 2021 hingga 2025, perusahaan mencatat biaya penjualan masing-masing 5.24B yuan, 1.91B yuan, 2.16B yuan, 2.08B yuan, dan 2.18B yuan. Hanya pada 2025, biaya penjualan meningkat 227 juta yuan year on year, sedangkan biaya R&D hanya meningkat 6 juta yuan year on year; peningkatan yang pertama adalah lebih dari 30 kali lipat peningkatan yang kedua.

Kemiringan penempatan sumber daya mungkin mencerminkan logika pertumbuhan yang serupa: lebih bergantung pada kanal, penempatan iklan, dan jangkauan merek, bukan pada terobosan produk yang didorong teknologi.

“Riset dan pengembangan teknologi adalah salah satu daya saing inti perusahaan peralatan rumah tangga; belanja R&D, efisiensi R&D, dan sebagainya akan menentukan tinggi perkembangan perusahaan dalam jangka menengah hingga panjang.” Ding Shaojiang berpendapat bahwa mengabaikan riset dan pengembangan teknologi dapat menyebabkan peningkatan homogenisasi produk, misalnya iterasi produk cerdas dan sehat yang lebih lambat; dalam persaingan AIoT dan berbasis skenario, perusahaan bisa tertinggal, serta menyebabkan kehilangan pengguna muda; selain itu, R&D yang kurang juga dapat membuat peningkatan premium produk sulit, sehingga dalam perang harga margin kotor tertekan, dan laba mudah terjepit oleh fluktuasi biaya dan biaya pengeluaran.

Pada 3 April, Suo Po Er ditutup pada 45,96 yuan per saham, naik 2,11%, dengan kapitalisasi pasar 2.41B yuan.

Banyak informasi besar, analisis yang tepat, semuanya ada di aplikasi Sina Finance