Perusahaan milik negara "kantong uang" semakin ketat: proporsi laba yang disetor dari perusahaan-perusahaan utama seperti tembakau, minyak, dan telekomunikasi meningkat hingga 35%

媒体本报（chinatimes.net.cn）记者刘昱汝 徐芸茜 北京报道

时隔十二年，央企利润上缴的比例迎来一次关键调整。

近日，财政部发布《2026年中央财政预算》及配套文件《关于2026年中央国有资本经营预算的说明》（下称《2026预算说明》），公布了中央国有全资企业（非金融）税后利润上缴比例迎来近些年力度最大的一次调整。

《2026预算说明》明确，自2026年起，烟草、石油石化、电力、电信、煤炭等资源型与核心垄断领域央企，税后利润统一按35%比例上缴，较2025年执行的最高档25%大幅提升10个百分点。与此同时，上缴档位由过去五档精简为四档，分类更清晰、导向更明确。

这不仅是一次财政收支的技术性调整，更是在财政紧平衡、民生保障压力加大、国家战略投入需求上升的多重背景下，国有资本收益分配机制的深度重构。从“企业积累优先”转向“全民共享与战略支撑并重”，中国国资管理与财政统筹能力迎来关键升级。

Fokus yang tepat pada industri inti

Perubahan yang paling menarik perhatian dalam penyesuaian kali ini adalah kenaikan sekali gus 10 poin persentase pada persentase maksimum, serta memasukkan industri penopang perekonomian nasional seperti minyak, listrik, telekomunikasi, dan batubara ke dalam klasifikasi setoran maksimum, dengan menerapkan standar yang sama seperti perusahaan tembakau.

Menurut《2026预算说明》，anggaran pendapatan usaha pengelolaan modal milik negara pusat tahun 2026 sebesar 371.63B yuan, turun 18.64B yuan dibandingkan realisasi tahun sebelumnya, atau turun 4.8%. Pendapatan laba sebesar 352.23B yuan, turun 228.44 miliar yuan, atau turun 6.1%.

Di antaranya, proporsi pungutan laba setelah pajak perusahaan milik negara seluruhnya (non-keuangan) terutama dibagi menjadi empat kategori: Kategori pertama adalah perusahaan sumber daya seperti perusahaan tembakau serta perusahaan minyak dan petrokimia, perusahaan listrik, perusahaan telekomunikasi, dan perusahaan batubara, dengan proporsi 35%. Untuk tahun 2026, pendapatan yang disetor sebesar 22.84B yuan, turun 5.4%; Kategori kedua adalah perusahaan kompetitif umum seperti penambangan peleburan non-ferrous dan ferrous, pengangkutan, elektronik, perdagangan, konstruksi, dan sejenisnya, dengan proporsi 30%. Untuk tahun 2026, pendapatan yang disetor sebesar 63.32B yuan, turun 7.8%; Kategori ketiga adalah perusahaan untuk industri pertahanan, lembaga riset ilmiah yang bertransformasi, Grup Pos Tiongkok, Grup Kereta Api Tiongkok, Grup Pertanian dan Perkebunan Beidahuang, perusahaan budaya pusat, serta perusahaan yang berada di bawah kementerian dan departemen pusat, dengan proporsi 20%. Untuk tahun 2026, pendapatan yang disetor sebesar 17.86B yuan, turun 9.8%; Kategori keempat adalah perusahaan yang bersifat kebijakan, dengan pembebasan setoran pendapatan modal milik negara. Perusahaan milik negara tunggal berskala kecil yang memenuhi standar ketentuan perusahaan kecil dan mikro, apabila laba yang harus disetor kurang dari 100k元, berlaku kebijakan pembebasan yang sama. Selain itu, perusahaan keuangan menghasilkan pendapatan laba sebesar 100k yuan.

Jika dibandingkan dengan sistem lima kategori yang dijalankan pada 2025, terlihat jelas: persentase maksimum 25% sebelumnya hanya mencakup tembakau, sedangkan industri sumber daya sebesar 20%; pada 2026, selain proporsinya dinaikkan secara signifikan, juga memasukkan sektor-sektor inti yang terkait dengan kehidupan ekonomi dan kesejahteraan rakyat seperti energi, komunikasi, dan listrik ke dalam cakupan pemungutan maksimum.

Menilik ke belakang, sejak sistem pungutan pendapatan modal milik negara Tiongkok dipulihkan dan dibangun kembali pada 2007, sistem tersebut telah melalui beberapa kali penyempurnaan: sejak 2008 dimulai, perusahaan sumber daya hanya menyetor 10%; pada 2014 ditingkatkan menjadi lima kategori dengan maksimum 25%; setelah itu, selama bertahun-tahun tetap relatif stabil. Kenaikan sekali gus sebesar 10 poin persentase pada kali ini mematahkan ritme penyesuaian halus yang berlangsung lama, sekaligus mencerminkan tekad yang kuat dari negara untuk memperkuat pengelolaan dan koordinasi pendapatan dari aset modal milik negara.

“Berangkat dari penyebabnya, pertama, pertumbuhan fiskal lemah sehingga perlu memperluas kanal pendapatan fiskal. Pemerintah memiliki ‘empat buku’ keuangan, di antaranya skala pendapatan anggaran usaha pengelolaan modal milik negara merupakan yang paling kecil; sumber pendapatannya terutama berasal dari dividen yang disetor oleh perusahaan milik negara. Kedua, dalam beberapa tahun terakhir total laba perusahaan pusat tumbuh lambat secara keseluruhan; dalam dua hingga tiga tahun terakhir, laju pertumbuhannya tidak mengungguli GDP. Pada kondisi pertumbuhan total yang lambat, target terkait hanya bisa dicapai melalui peningkatan rasio setoran laba dan rasio pemindahan ke anggaran belanja publik umum.” demikian disampaikan Wu Gangliang, peneliti di Research Association for Reform and Development of Chinese Enterprises dan wakil direktur Institut Penelitian Pengembangan Perusahaan Milik Negara Universitas Keuangan dan Ekonomi Jiangxi, kepada wartawan《Huaxia Shibao》.

Dari dampak industri, perusahaan-perusahaan unggulan seperti PetroChina, Sinopec, State Grid, serta tiga operator telekomunikasi utama adalah objek utama penyesuaian kali ini karena laba mereka stabil dan arus kas mencukupi. Dengan rasio setoran yang lebih tinggi, berarti laba yang dapat dikelola sendiri oleh perusahaan-perusahaan tersebut berkurang, sehingga memaksa mereka agar lebih menekankan manajemen yang efisien, menurunkan biaya dan meningkatkan efisiensi, serta fokus pada urusan utama dan bisnis inti, meninggalkan ekspansi yang luas dan investasi yang tidak efisien, dan beralih menuju pembangunan berkualitas tinggi.

Mendorong reformasi untuk mengoptimalkan tata letak

Skala aset modal milik negara Tiongkok sangat besar. Hingga akhir tahun 2025, total aset perusahaan pusat telah menembus 95 triliun yuan; jika digabungkan dengan skala aset perusahaan milik negara daerah, total aset seluruh perusahaan milik negara melebihi 400 triliun yuan. Pada tahun 2025, perusahaan pusat mencapai total laba sebesar 2.5 triliun yuan, dan total laba perusahaan milik negara di tingkat nasional menembus 4 triliun yuan. Peran perusahaan milik negara sebagai ‘penyangga stabilitas’ dalam perekonomian nasional terus menguat dan semakin menonjol.

Sementara itu, kenaikan rasio setoran ini bagi perusahaan pusat merupakan tekanan sekaligus katalis pemaksaan untuk mendalamkan reformasi dan meningkatkan kualitas serta efisiensi. Selama bertahun-tahun, sebagian perusahaan pusat bergantung pada keunggulan sumber daya dan posisi pasar untuk mencapai pertumbuhan skala, serta terdapat kecenderungan ‘memprioritaskan investasi daripada manfaat’, ‘memprioritaskan ekspansi daripada imbal balik’. Setoran maksimum pada kali ini akan mengubah secara fundamental logika perilaku perusahaan, serta mendorong transformasi mendalam pada model pembangunan.

Pada level operasional, perusahaan pusat harus memperkuat pengendalian biaya, mengoptimalkan neraca aset-liabilitas, meningkatkan tingkat pengembalian modal, mengurangi aset yang tidak efisien dan investasi di luar bisnis utama, serta memusatkan sumber daya pada bisnis inti dan inovasi teknologi.

Pada level tata kelola, persyaratan setoran hasil yang lebih tinggi mendorong perusahaan pusat menyempurnakan sistem pengendalian internal, menormalkan pembagian laba, meningkatkan transparansi, dan mempercepat pembangunan sistem perusahaan modern yang berciri khas Tiongkok. Kebijakan ini juga menegaskan bahwa negara akan terus mendukung pengembangan perusahaan pusat berkualitas melalui cara seperti penyuntikan modal dan insentif reformasi, guna mewujudkan “keseimbangan antara kendala dan insentif, serta kesatuan antara pembangunan dan berbagi”.

Wu Gangliang mengatakan kepada reporter kami, untuk perusahaan yang tercatat di bursa, dalam beberapa tahun terakhir, perusahaan pusat mulai menaruh perhatian pada manajemen nilai perusahaan (market value). Di antaranya, meningkatkan rasio dividen tunai telah menjadi kebijakan yang sudah ditetapkan. Dari sudut pandang ini, ketika Kementerian Keuangan meningkatkan rasio penarikan pendapatan dari modal milik negara, hal tersebut akan mendorong perusahaan pusat meminta perusahaan yang tercatat di bursa untuk menyetor dividen tunai yang lebih banyak, sehingga pada akhirnya akan mengubah kebijakan pembagian dividen perusahaan yang tercatat di bursa.

Sementara itu, Yan Yuejin, wakil direktur Institut Penelitian Real Estat Shanghai E-hu, mengatakan kepada reporter kami bahwa dari tingkat yang lebih makro, penyesuaian belanja kali ini menyampaikan sinyal yang jelas: tidak semua industri harus didanai; negara harus memusatkan dana pada bidang yang paling membutuhkan dan paling penting. Pada intinya, penyesuaian ini bertujuan untuk mengarahkan modal milik negara agar terkonsentrasi pada industri penting dan bidang kunci.

Laporan riset Citic Securities menyebutkan, 12 tahun setelahnya, laporan kerja pemerintah kembali menegaskan “meningkatkan rasio setoran pendapatan modal milik negara”. Setelah itu, Kementerian Keuangan mengumumkan rasio setoran pendapatan modal milik negara yang paling baru; kenaikan untuk berbagai perusahaan pusat mencapai 10—15 poin persentase, yaitu penyesuaian dengan skala terbesar sepanjang sejarah. Diperkirakan penyesuaian kali ini secara langsung akan mendorong skala anggaran pengelolaan modal milik negara meningkat secara signifikan lebih dari seribu miliar yuan. Ini akan secara efektif menutup kesenjangan penerimaan dan pengeluaran anggaran belanja publik umum. Selain itu, kebijakan tersebut juga akan memaksa perusahaan pusat yang tercatat di bursa untuk meningkatkan rasio dividen; industri dengan tambahan anggaran yang signifikan seperti minyak dan petrokimia, listrik, dan batubara perlu menjadi perhatian utama. Terakhir, penyesuaian saat ini berfokus pada perusahaan pusat yang berada di bawah pengawasan SASAC; kebijakan selanjutnya diperkirakan akan diperluas kepada perusahaan keuangan dan perusahaan milik negara daerah. Perusahaan perbankan besar milik negara dan juga sekuritas dengan dividen tinggi dapat turut diperhatikan.

Penanggung jawab redaksi：徐芸茜 Pemimpin redaksi：公培佳

Arus informasi yang melimpah, interpretasi yang akurat—hanya di aplikasi Sina Finance