Pernyataan singkat oleh Gubernur Barr tentang prospek ekonomi dan kebijakan moneter

Terima kasih kepada Brookings atas undangannya untuk berbicara dengan Anda malam ini. Sebelum kita duduk, saya pikir saya bisa memberikan beberapa konteks untuk percakapan kita dengan menguraikan pandangan saya tentang prospek ekonomi U.S. dan implikasinya bagi kebijakan moneter.1 Saya juga akan menyentuh secara singkat hal-hal terkait regulasi.

Seperti yang Anda ketahui, Federal Open Market Committee (FOMC) bertemu pekan lalu dan memilih untuk mempertahankan pengaturan kebijakan moneter saat ini—sebuah keputusan yang saya dukung. Dengan demikian, ekonomi U.S. sejauh ini tetap tangguh, meskipun telah mengalami serangkaian guncangan sepanjang tahun lalu. Namun, guncangan-guncangan tersebut telah mempersulit upaya Komite untuk mengembalikan inflasi ke target 2 persen kita sambil sekaligus mendukung lapangan kerja maksimum.

Latar belakang dari perkembangan ini adalah ekonomi yang terus tumbuh dengan laju yang solid, didukung oleh belanja konsumen yang tangguh, pertumbuhan produktivitas yang substansial selama beberapa tahun terakhir, serta investasi bisnis yang luar biasa kuat dalam kecerdasan buatan (AI) dan pusat data. Pertumbuhan produktivitas yang lebih tinggi setelah pandemi COVID-19 kemungkinan besar didorong oleh peningkatan teknologi dan perbaikan proses bisnis yang menghemat tenaga kerja, serta oleh pembentukan bisnis baru yang kuat, yang keduanya—secara langsung maupun melalui persaingan—meningkatkan produktivitas. Menurut saya, investasi dalam AI kemungkinan akan berkontribusi pada pertumbuhan produktivitas yang kuat di masa depan karena teknologi-teknologi ini diintegrasikan ke dalam proses bisnis dan menjadi semakin luas. Meski dalam jangka panjang AI kemungkinan akan berkontribusi pada ekonomi yang lebih kuat, hal itu mungkin terjadi setelah beberapa gangguan signifikan di pasar tenaga kerja.2

Sekarang, mari saya beralih ke guncangan-guncangan terhadap ekonomi U.S. yang telah saya sebutkan. Perkembangan terbaru dari guncangan tersebut adalah konflik saat ini di Timur Tengah, yang telah memengaruhi produksi minyak dan transportasi di banyak bagian kawasan tersebut, sehingga mendorong naik harga energi dan memengaruhi komoditas lain juga. Jika konflik tersebut berakhir segera, ada kemungkinan dampaknya terhadap inflasi dan aktivitas ekonomi bisa dibatasi. Tetapi jika konflik itu berlanjut untuk beberapa waktu, lonjakan harga energi dan komoditas lain bisa memiliki implikasi yang lebih luas bagi harga dan aktivitas ekonomi. Kita sudah memiliki lima tahun inflasi pada tingkat yang tinggi, dan ekspektasi inflasi jangka pendek telah meningkat lagi, jadi saya sangat khawatir bahwa guncangan harga lainnya yang terjadi lagi akan meningkatkan ekspektasi inflasi jangka panjang. Konsumen dan dunia usaha memperhitungkan inflasi di masa depan ke dalam keputusan ekonomi mereka saat ini, sehingga ada risiko bahwa dinamika ini menyebabkan inflasi bertahan (persistent), sehingga membuatnya lebih sulit untuk mengembalikan inflasi ke 2 persen. Kita perlu sangat waspada. Ketidakpastian mengenai bagaimana perkembangan ini akan terungkap adalah salah satu alasan mengapa saya menganggap perlu untuk mempertahankan kebijakan tetap stabil setidaknya pada pertemuan FOMC minggu lalu.

Salah satu faktor kunci yang telah kami hadapi selama 12 bulan terakhir adalah dampak tarif terhadap inflasi. Tarif telah mendorong naik harga barang. Inflasi barang yang tinggi telah berkontribusi secara signifikan terhadap terhambatnya proses disinflasi. Meskipun tingkat tarif efektif telah berfluktuasi pada level yang tinggi namun bervariasi selama sekitar satu tahun, putusan Mahkamah Agung yang baru-baru ini menyebabkan tarif turun menjadi sekitar 10 persen—yang tetap merupakan level yang tinggi. Dan langkah-langkah tambahan dapat membuat tarif kembali meningkat. Fluktuasi-fluktuasi ini menambah ketidakpastian tentang dampak akhir tarif terhadap inflasi. Skenario dasar yang masuk akal adalah bahwa efek tarif terhadap inflasi akan mereda pada akhir tahun ini, tetapi ada beberapa risiko bahwa efek tarif akan memerlukan waktu lebih lama untuk mereda.

Kekuatan ketiga yang memengaruhi ekonomi adalah perlambatan yang signifikan dalam pertumbuhan angkatan kerja, sebagian besar disebabkan oleh penurunan tajam dalam imigrasi bersih dan sebagian penurunan dalam partisipasi angkatan kerja. Pertumbuhan angkatan kerja mendekati nol. Penciptaan pekerjaan juga mendekati nol selama setahun terakhir, sebuah pengalaman yang sangat tidak biasa di luar resesi. Kita berada dalam lingkungan “low hire, low fire”. Sejauh ini, tingkat penciptaan pekerjaan yang rendah dan tidak adanya pertumbuhan angkatan kerja telah kurang lebih saling menyeimbangkan, yang dapat dilihat dari tingkat pengangguran yang tetap cukup rendah dan stabil sejak musim gugur lalu. Namun, tingkat perekrutan yang rendah kemungkinan membuat pasar tenaga kerja rentan terhadap guncangan, sehingga kewaspadaan berkelanjutan terhadap kondisi pasar tenaga kerja tetap diperlukan.

Pada saat yang sama, perhatian utama saat ini adalah arah inflasi. Terlepas dari dampak tarif terhadap inflasi barang, inflasi jasa non-perumahan juga tetap tinggi. Inflasi inti, yang mengecualikan harga pangan dan energi yang volatil dan merupakan pedoman yang baik untuk inflasi di masa depan, kemungkinan berada di angka 3 persen pada bulan Februari, sekitar pada level yang sama dengan setahun yang lalu. Semakin lama inflasi tetap berada di atas 2 persen, semakin besar risiko bahwa inflasi itu menjadi tertanam dalam ekspektasi, sehingga membuatnya lebih sulit untuk mencapai tujuan Federal Open Market Committee.

Mengingat ketidakpastian yang cukup besar tentang potensi dampak perkembangan di Timur Tengah terhadap ekonomi kita, serta faktor-faktor lain yang telah saya sebutkan, masuk akal untuk meluangkan sedikit waktu guna menilai kondisi. Sikap kebijakan saat ini menempatkan kita pada posisi yang baik untuk tetap stabil sambil mengevaluasi data yang masuk, prakiraan yang terus berkembang, serta keseimbangan risiko.

Terakhir, izinkan saya menyampaikan sedikit kata mengenai regulasi. Seperti yang mungkin Anda ketahui, saya menyampaikan perbedaan pendapat atas sejumlah tindakan yang dilakukan Federal Reserve Board selama setahun terakhir yang, menurut penilaian saya, melemahkan keamanan dan kesehatan (safety and soundness) masing-masing perusahaan serta meningkatkan risiko terhadap stabilitas keuangan.3 Efek gabungan dari perubahan pada stress test, deviasi ke bawah dari standar Basel III, pengurangan biaya tambahan (surcharge) untuk bank-bank global yang sistemik penting, serta pengurangan pada rasio leverage tambahan (enhanced supplementary leverage ratio) akan membuat sistem perbankan memiliki ketahanan yang lebih rendah. Ada pembahasan tentang pelemahan regulasi likuiditas berikutnya. Staf pengawasan di Dewan dipangkas lebih dari 30 persen, dan perubahan lainnya telah melemahkan praktik pengawasan kehati-hatian (prudential supervisory practices). Keamanan dan kesehatan sistem perbankan dibangun di atas kepercayaan, dan saya khawatir kita sedang mengikis kepercayaan itu.

Terima kasih.

1. Pandangan yang disampaikan di sini adalah pandangan saya sendiri dan bukanlah pandangan yang tidak harus dimiliki oleh rekan-rekan saya di Federal Reserve Board atau Federal Open Market Committee. Kembali ke teks

2. Lihat Michael S. Barr (2026), “What Will Artificial Intelligence Mean for the Labor Market and the Economy?” pidato yang disampaikan pada New York Association for Business Economics, New York, New York, 17 Februari; Michael S. Barr (2025), “AI and Central Banking,” pidato yang disampaikan pada Singapore Fintech Festival, Singapura, 11 November; Michael S. Barr (2025), “Artificial Intelligence and the Labor Market: A Scenario-Based Approach,” pidato yang disampaikan pada Reykjavik Economic Conference 2025, Central Bank of Iceland, Reykjavik, Islandia, 9 Mei. Kembali ke teks

3. Lihat Michael S. Barr (2025), “Statement on Stress Test Proposal by Governor Michael S. Barr,” siaran pers, 17 April; Michael S. Barr (2025), “Statement on Large Financial Institution Rating Framework by Governor Michael S. Barr,” siaran pers, 5 November; Michael S. Barr (2025), “Statement on Enhanced Supplementary Leverage Ratio Final Rule by Governor Michael S. Barr,” siaran pers, 25 November; Michael S. Barr (2026), “Statement on Bank Capital Proposals by Governor Michael S. Barr,” siaran pers, 19 Maret. Kembali ke teks