Baru saja menarik kembali 330M, ST Xifa justru menghadapi angsa hitam: ketua dewan direksi tiba-tiba hilang kontak, akuisisi Bir Lhasa tinggal selangkah lagi

                        罗希 secara tiba-tiba hilang kontak, operasional dan pengelolaan Xizang Development mungkin menghadapi lebih banyak ketidakpastian.                        

Sumber gambar: China Pictures · Kreatif

Pada malam 2 April, ST Xifa (000752.SZ, selanjutnya disebut “Xizang Development”) mengumumkan bahwa baru-baru ini perusahaan tidak dapat menghubungi ketua dewan, Luo Xi, sehingga untuk sementara tidak dapat menjalankan tugas sebagai ketua dewan, dan juga tidak pasti mengenai penyebab spesifik ketidakmampuan untuk menghubungi Luo Xi.

Selama periode ini, wakil ketua dewan perusahaan, Liao Chuan, menjalankan tugas ketua dewan untuk perusahaan.

Saat pembukaan perdagangan pada 3 April, saham ST Xifa mengalami batas penurunan harian (limit down) satu garis penuh, dan sebelumnya telah mengalami limit down selama dua hari berturut-turut. Dalam tiga hari perdagangan, kapitalisasi pasar ST Xifa menguap lebih dari 400 juta yuan, dengan kapitalisasi pasar terbaru 2,4 miliar yuan, membuat para investor yang semula sudah melihat secercah harapan agar tetap dipertahankan (survival) kembali terperosok dalam ketidakberdayaan.

Black swan yang datang tiba-tiba terjadi pada titik kunci periode perubahan operasional Xizang Development.

Pabrik Bir Lhasa, yang dibangun pada 1988, adalah satu-satunya perusahaan produksi bir di Wilayah Otonom Tibet pada masa awal; tercatat di bursa pada tahun 1997, kemudian dimasukkan ke dalam aset lain dan berganti nama menjadi Xizang Development seperti sekarang. Lhasa Beer Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Bir Lhasa”) adalah aset inti Xizang Development, sekaligus menjadi pion penting bagi Carlsberg untuk memasuki pasar wilayah barat China.

Sudah sejak Juli tahun lalu, Xizang Development mengumumkan rencana akuisisi tambahan dengan pembayaran tunai untuk memperoleh 50% saham Bir Lhasa yang dimiliki Carlsberg. Setelah transaksi selesai, perusahaan akan mencapai kendali 100% atas Bir Lhasa. Setelah lebih dari setengah tahun, akuisisi tersebut mengalami kemajuan besar.

Pada malam 29 Januari, Xizang Development menerbitkan 34 pengumuman terkait akuisisi Bir Lhasa, mengungkapkan bahwa harga transaksi adalah 292 juta yuan.

Bir Lhasa adalah penopang inti dari bisnis utama Xizang Development, dan juga menjadi pilar laba perusahaan. Berdasarkan data yang diungkapkan dalam pengumuman, pada tahun 2024 Bir Lhasa menghasilkan pendapatan usaha sebesar 390 juta yuan, dengan laba bersih 102 juta yuan, sehingga menjadi kunci Xizang Development beralih dari rugi menjadi untung. Pada tahun yang sama, Xizang Development meraih pendapatan 421 juta yuan, meningkat 25,11%; dan memperoleh laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk sebesar 26 juta yuan, meningkat 201,64%.

Sumber gambar: Pengumuman ST Xifa

Pada malam yang sama juga dirilis “Perkiraan Kinerja Tahun 2025”, yang menunjukkan bahwa perusahaan memperkirakan pada tahun 2025 laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk sebesar 110 juta yuan hingga 160 juta yuan, meningkat 319,91% hingga 510,77%. Xizang Development menyatakan bahwa untuk tahun 2025, perusahaan dan anak perusahaan yang dikendalikan memperoleh kembali piutang bernilai besar dengan melakukan pembalikan provisi untuk penurunan nilai (cadangan kerugian kredit), sehingga kerugian penurunan nilai kredit (credit impairment loss) turun secara signifikan, yang menjadi alasan utama lonjakan besar laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk selama periode pelaporan.

Di sekitar waktu pengumuman, pasar melakukan pemungutan suara dengan uang sungguhan. Harga saham ST Xifa membukukan tiga kali kenaikan beruntun pada periode 28 hingga 30 Januari.

Pada saat yang sama, tepat ketika proses akuisisi aset tengah didorong pada tahap krusial, Xizang Development kembali melepaskan kabar baik besar dari sisi kepatuhan.

Pada 25 Maret, perusahaan mengumumkan bahwa saldo dana yang disalahgunakan oleh pemegang saham pengendali lama, Tian Yilongxing, sebesar 7.37M yuan terhadap perusahaan tercatat telah diselesaikan. Sementara itu, entitas terkait, termasuk pemegang saham pengendali pada saat itu dan pihak terkait, telah menyelesaikan sepenuhnya pengambilalihan dana yang disalahgunakan terhadap perusahaan tercatat sebesar 331 juta yuan melalui cara kompensasi dengan kas dan piutang.

Hal ini menyelesaikan risiko kepatuhan yang sejak 2019 terus menghantui Xizang Development. Karena kasus penyalahgunaan dana oleh Tian Yilongxing menyentuh ketentuan terkait dalam “Peraturan Bursa Efek Shenzhen untuk Pencatatan Saham”, saham Xizang Development sejak 10 April 2019 diberlakukan peringatan risiko lainnya.

Dengan peningkatan profit, penyelesaian risiko penyalahgunaan dana, serta tiga kabar baik akuisisi aset inti, ditambah dorongan berkelanjutan terhadap proses pra-reorganisasi (pre-reorganization) yang sedang berlangsung, para investor berharap Xizang Development akan segera menyelesaikan reorganisasi dan penghapusan label (摘帽保壳) tinggal selangkah lagi.

Sejak Juli 2023, Xizang Development menerima surat keputusan pra-reorganisasi dari Pengadilan Rakyat Tingkat Menengah Kota Lhasa, Wilayah Otonom Tibet. Hingga Desember 2025, Xizang Development menandatangani “Perjanjian Investasi Reorganisasi” dengan 24 investor. Di antaranya, investor industri adalah Xizang Shengbang Development Co., Ltd., yang dikendalikan secara aktual oleh Luo Xi; sedangkan 23 lainnya adalah investor keuangan.

Berdasarkan pengumuman, Luo Xi lahir pada Oktober 1973, dan bergelar magister. Setelah Xizang Shengbang Holding Co., Ltd. menjadi pemegang saham terbesar pertama Xizang Development pada tahun 2020, Luo Xi menjadi pihak pengendali aktual Xizang Development. Sejak Januari 2020 hingga saat ini, ia menjabat sebagai ketua dewan Xizang Development; sejak Mei 2020 hingga saat ini, ia menjabat sebagai ketua dewan Bir Lhasa.

Selama masa jabatannya, Luo Xi memimpin serangkaian aksi berbasis modal seperti perbaikan atas masalah penyalahgunaan dana dalam sejarah Xizang Development, dorongan terhadap proses pra-reorganisasi, serta akuisisi saham Bir Lhasa. Namun, karena ia tiba-tiba hilang kontak, berbagai hal penting tersebut mungkin menghadapi lebih banyak ketidakpastian.

Analis industri minuman beralkohol, Cai Xuefei, berpendapat bahwa hilangnya kontak Luo Xi akan secara langsung memengaruhi stabilitas kendali dan kepercayaan para investor.

“Inti dari pra-reorganisasi adalah ‘menggunakan waktu untuk mengganti ruang’, dengan memperkenalkan dana baru dan menyesuaikan utang agar bisa bangkit kembali. Namun, sebagai pengemudi yang merangkap pemegang kendali aktual sekaligus investor industri, ketidakhadirannya Luo Xi secara tiba-tiba tanpa diragukan akan menyebabkan keputusan-keputusan kunci mungkin tertunda, serta efisiensi komunikasi dan koordinasi dengan pengadilan, pengelola/kurator, dan berbagai investor akan turun drastis, sehingga memberikan variabel terbesar terhadap proses pra-reorganisasi.” Cai Xuefei menyampaikan analisis ini dalam wawancara dengan reporter Era Zhou.

Terkait hilangnya kontak Luo Xi, Xizang Development menyatakan bahwa dewan direksi perusahaan masih memiliki 8 orang direktur yang menjalankan tugas secara normal, operasi dewan direksi berjalan normal, situasi produksi dan operasi perusahaan serta anak perusahaannya normal, dan tim manajemen senior telah menyiapkan pengaturan yang memadai untuk hal-hal terkait manajemen operasional harian; peristiwa ini tidak akan menimbulkan dampak besar terhadap operasi dewan direksi dan operasi normal perusahaan.

Namun, Cai Xuefei berpendapat bahwa meskipun pengumuman perusahaan menyatakan bahwa wakil ketua dewan menjalankan tugas sementara dan operasi dewan direksi berjalan normal, ini lebih merupakan “pengendalian kerugian” dari sisi prosedur hukum, sehingga belum sepenuhnya menghapus keraguan pasar apakah strategi inti dapat terus diterapkan. Adapun akuisisi sisa saham Bir Lhasa—yang sebenarnya merupakan langkah kunci setelah reorganisasi untuk memfokuskan diri pada bisnis utama dan meningkatkan laba—proses dorongnya juga tetap bergantung pada lapisan pengambil keputusan yang stabil dan memiliki eksekusi. Dari perspektif jangka menengah hingga panjang, apakah pengelola sementara dan manajemen yang ada dapat dengan cepat mengisi kekosongan kekuasaan dan menjaga investor dengan komunikasi yang lebih transparan adalah hal yang menentukan.

Selain itu, Shen Meng, Direktur Eksekutif dari Shangxong Capital, juga menilai bahwa ketua dewan perusahaan swasta (民企) adalah personel kunci dalam operasi perusahaan; hilangnya kontak dapat memberi dampak besar pada rantai pengambilan keputusan, khususnya bagi Xizang Development sebagai objek pra-reorganisasi, yang perlu kerja sama erat antara perusahaan yang tercatat dan investor reorganisasi.

Melihat kembali perjalanan perkembangan Xizang Development selama lebih dari 30 tahun, perusahaan ini dahulu merupakan perusahaan tercatat bir yang langka di Tibet setempat. Ia memegang merek bir terkenal regional, yaitu Bir Lhasa, namun terjebak dalam kubangan masalah seperti jaminan pelanggaran oleh pemegang saham pengendali lama, penyalahgunaan dana, dan perebutan kendali. Sejak 2013, pendapatan terus menurun selama bertahun-tahun, hingga pada 2023 operasional perlahan membaik.

Hingga saat naskah berita ini disusun, Xizang Development masih belum mengungkapkan penyebab spesifik Luo Xi hilang kontak serta perkembangan terbaru. Pada 3 April, reporter Era Zhou beberapa kali menghubungi bagian sekuritas perusahaan melalui telepon; panggilan selalu masuk antrian, hanya terdengar bunyi sibuk, dengan pesan: “Pengguna yang Anda hubungi sedang sibuk, silakan coba lagi nanti.”

Arus informasi dalam jumlah besar, interpretasi yang akurat—hanya di aplikasi Sina Finance APP