Pendapatan menurun, laba tertekan. Bagaimana "Lama dan Kaku" Yuyuan Gardens dapat keluar dari "lubang" kinerja?

中经记者 方超 石英婧 上海报道

Pendapatan turun, laba tertekan, “salah satu dari delapan saham lama” milik Yu Yuan Co., Ltd. (600655.SH) merilis laporan kerugian pertama dalam hampir 34 tahun sejak go public.

Laporan tahunan 2025 yang baru-baru ini diumumkan oleh Yu Yuan Co., Ltd. menunjukkan bahwa selama periode laporan, Yu Yuan Co., Ltd. membukukan pendapatan usaha sebesar 36.37B yuan, turun 22,49% year-on-year; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham mengalami kerugian sebesar 4.9B yuan, turun tajam 4.009,26% year-on-year.

Terkait penyebab terjadinya kerugian besar pada 2025, pihak Yu Yuan Co., Ltd. menjelaskan bahwa hal tersebut terutama disebabkan oleh berkurangnya pendapatan investasi seiring penurunan investasi yang timbul dari pelepasan proyek aset non-inti pada periode pelaporan, serta meningkatnya pencadangan penurunan nilai aset yang dilakukan perusahaan atas sebagian proyek real estat secara year-on-year akibat penyesuaian komprehensif.

Ke depan, bagaimana Yu Yuan Co., Ltd. membalikkan situasi penurunan pendapatan pada sektor seperti operasi industri dan operasi terpadu komersial? Bagaimana cara keluar dari “kekacauan” kerugian laba bersih yang sangat besar? Menanggapi hal tersebut, pada 1 April, staf terkait di bagian sekuritas Yu Yuan Co., Ltd. kepada reporter dari “China Business News” menyatakan: “Pertama perlu ‘melepas beban’, kemudian mempercepat penjualan/pelunasan stok, mewujudkan arus balik dana, lalu baru memikirkan pertanyaan ‘selanjutnya harus melakukan apa’.”

Kerugian besar hampir 49 miliar yuan pada 2025

Yu Yuan Co., Ltd. mendapat julukan “saham pertama perdagangan Tiongkok” (中华商业第一股). Entitas ini merupakan pendahulunya, Yu Yuan Mall (豫园商城), yang juga termasuk salah satu “dari delapan saham lama” (老八股). Pada 1987, perusahaan mendapat persetujuan untuk menjadi perusahaan perseroan terbatas pertama di sistem perdagangan Shanghai. Pada 2 September 1992, perusahaan menyerap-menggabungkan 14 unit dan berhasil listing di bursa A-Shares. Pada 2002, Fosun Group memperoleh 20% saham Yu Yuan Co., Ltd., menjadi pemegang saham pengendali terbesar. Pada 2018, setelah menyelesaikan restrukturisasi aset besar, Yu Yuan Co., Ltd. menjadi platform andalan “Happy Industries” di bawah Fosun Group.

“Setelah menyelesaikan reformasi kepemilikan campuran, Yu Yuan Co., Ltd. kembali memperoleh dorongan pembangunan baru: pertama, mekanismenya lebih fleksibel. Setelah Fosun Group menjadi pemegang saham pengendali terbesar Yu Yuan Co., Ltd., pihaknya menghadirkan mekanisme yang luwes serta konsep-konsep yang maju dari ekonomi swasta, dengan cepat membantu Yu Yuan Co., Ltd. menyempurnakan sistem tata kelola perusahaan modern, serta secara efektif mengaktifkan dorongan untuk manajemen operasional.” Demikian dinyatakan oleh pejabat terkait Yu Yuan Co., Ltd. sebelumnya.

Namun, dalam periode 2025 yang lalu, Yu Yuan Co., Ltd. mengalami kerugian pertama dalam hampir 34 tahun sejak go public.

Data keuangan menunjukkan bahwa pada 2025, Yu Yuan Co., Ltd. membukukan pendapatan usaha sebesar 4.9B yuan, turun 22,49% year-on-year; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham sebesar -36.37B yuan, turun tajam 4.009,26%; laba bersih non-berulang (扣非净利润) sebesar -4.9B yuan, turun 94,38% year-on-year.

Terkait penyebab kerugian hampir 4.1B yuan tersebut, pejabat terkait Yu Yuan Co., Ltd. sebelumnya menyatakan bahwa perusahaan melakukan penilaian penurunan nilai aset terkait pada akhir tahun berdasarkan standar akuntansi; setelah evaluasi dan analisis, perusahaan melakukan pencadangan penurunan nilai aset terhadap sebagian proyek real estat dan goodwill, dan sebagainya.

Perusahaan secara dinamis mengoptimalkan strategi penjualan, mempercepat perputaran/pelunasan persediaan dan arus balik dana, sehingga kemampuan laba bisnis real estat fungsi gabungan perusahaan menurun.” Pejabat Yu Yuan Co., Ltd. di atas menambahkan lebih lanjut, “Di bawah tekanan ekonomi makro, penyesuaian kebijakan industri, serta dampak fluktuasi harga emas yang sangat tajam, perubahan struktural di bidang konsumsi membuat unit bisnis terkait perusahaan menghadapi tekanan jangka pendek.”

Faktanya, sejak 2023, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham Yu Yuan Co., Ltd. sudah masuk ke jalur penurunan.

Menurut data Wind, pada 2023, Yu Yuan Co., Ltd. membukukan pendapatan sebesar 4.9B yuan, naik 15,83%; namun laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham sebesar 2.02B yuan, turun 45% year-on-year; laba bersih non-berulang (扣非净利润) sebesar -451M yuan, turun tajam 378,96% year-on-year. Pada 2024, laba bersih non-berulang Yu Yuan Co., Ltd. adalah -2.11B yuan, kembali turun tajam 367,43% year-on-year.

“Pada periode laporan (2024), akibat pengaruh ekonomi makro dan penyesuaian struktur industri konsumsi, pertumbuhan konsumsi domestik melemah; ditambah lagi gejolak harga emas internasional yang makin meningkat, semuanya memberi dampak pada perusahaan-perusahaan yang terkait dengan konsumsi.” Demikian dinyatakan oleh pejabat Yu Yuan Co., Ltd. kepada reporter sebelumnya.

Perlu dicatat bahwa, menghadapi situasi penurunan kinerja pada 2024, Yu Yuan Co., Ltd. pada laporan tahunan 2024 menetapkan indikator kinerja untuk tahun 2025: “Berdasarkan perkiraan anggaran awal, perusahaan merencanakan untuk mencapai pendapatan usaha sebesar 50,5 miliar yuan pada tahun 2025.”

Dari performa kinerja akhir, Yu Yuan Co., Ltd. ternyata tidak memenuhi rencana tersebut, malah terjebak dalam “kubangan” kerugian kinerja.

Mengintensifkan prospek ekspansi ke luar negeri, seperti apa?

Data laporan tahunan 2025 menunjukkan bahwa mayoritas bisnis Yu Yuan Co., Ltd. seperti perhiasan dan fashion, restoran, kosmetik, jam tangan, serta properti berada dalam fase penurunan.

Dilihat per segmen industri, bisnis utama Yu Yuan Co., Ltd. meliputi beberapa bidang: operasi industri, operasi komersial terpadu serta layanan properti terpadu, serta pengembangan dan penjualan properti. Pada 2025, tiga segmen bisnis utama Yu Yuan Co., Ltd. semuanya mengalami penurunan pendapatan, dengan besaran penurunan masing-masing 23,41%, 20,79%, dan 19,82%.

Di antaranya, bisnis operasi industri yang mencakup perhiasan fashion, manajemen dan layanan restoran, dan sebagainya merupakan segmen inti Yu Yuan Co., Ltd. Namun, dari delapan rincian bisnis yang tercantum dalam laporan tahunan 2025 Yu Yuan Co., Ltd., hanya “kesehatan medis dan bisnis lainnya” yang pendapatannya meningkat 7,53% year-on-year, sementara pendapatan bisnis lainnya semuanya menunjukkan tren penurunan. Di antaranya, bisnis perhiasan fashion pada 2025 mencapai pendapatan usaha sekitar 22,73 miliar yuan, turun 24,2% year-on-year.

“Pada 2025, harga emas mengalami fluktuasi yang sangat tajam; hal ini sangat berdampak terhadap merek-merek kami yang mencakup Lao Miao Gold (老庙黄金). Keinginan konsumen untuk membeli tidak terlalu kuat.” Demikian dinyatakan oleh pejabat terkait di bagian sekuritas Yu Yuan Co., Ltd. kepada reporter.

Sebagai bisnis inti, bisnis perhiasan fashion Yu Yuan Co., Ltd. memiliki dua merek rantai, yaitu “Lao Miao Gold” dan “Ya Yi Gold Shop”. Namun, data penutupan toko meningkat secara signifikan. Laporan tahunan 2025 Yu Yuan Co., Ltd. menunjukkan bahwa hingga akhir 2025, jaringan gerai rantai merek “Lao Miao Gold” dan “Ya Yi Gold Shop” berjumlah 3.952 gerai, turun 663 gerai dibanding 2024.

Tak hanya itu, bisnis pengembangan dan penjualan properti Yu Yuan Co., Ltd. juga menghadapi tekanan. Data terkait menunjukkan bahwa pada 2025, pendapatan bisnis pengembangan dan penjualan properti Yu Yuan Co., Ltd. sebesar 8,05 miliar yuan, turun 19,8% year-on-year.

Terkait hal tersebut, pihak Yu Yuan Co., Ltd. menjelaskan bahwa akibat menyusutnya total volume transaksi di pasar, penurunan harga yang berkelanjutan, dan meningkatnya tekanan untuk pelunasan stok, perusahaan mencadangkan penurunan nilai aset untuk sebagian proyek real estat yang memiliki indikasi penurunan nilai, sehingga makin memperparah tekanan kinerja pada segmen tersebut; segmen ini menjadi salah satu bidang utama yang memengaruhi kinerja kerugian perusahaan pada periode laporan.

Diketahui bahwa meskipun menghadapi tekanan penurunan pendapatan, Yu Yuan Co., Ltd. masih mengeksplorasi peluang baru di segmen properti. Pejabat terkait Yu Yuan Co., Ltd. sebelumnya menyatakan bahwa bisnis properti akan menggunakan model “flywheel” milik Fu Di (复地) untuk menggerakkan pasar pembaruan kota, serta mengimbangi fluktuasi siklus industri tunggal melalui optimasi struktur jalur (saatad/ruas).

Selain itu, Yu Yuan Co., Ltd. juga terus meningkatkan upaya ekspansi ke luar negeri. Pada pertemuan penjelasan kinerja, pejabat terkait Yu Yuan Co., Ltd. menyatakan bahwa pada 2025, perusahaan berhasil melakukan terobosan penting 0–1 dalam perkembangan globalisasi; “pendapatan luar negeri mencapai 0,94 miliar yuan, mengalami pertumbuhan signifikan, dan bisnis luar negeri menjadi penggerak pertumbuhan penting di masa depan”.

Namun, menurut data Wind, pada 2025, berdasarkan pembagian wilayah, pendapatan luar negeri Yu Yuan Co., Ltd. turun 25,89% year-on-year. Pada 2024, pendapatan luar negerinya adalah 1.27B yuan, turun 17,36% year-on-year.

“Dalam konteks meningkatnya kompleksitas geopolitik dan ketidakpastian perdagangan global, perusahaan menjalankan sejumlah strategi untuk menyeimbangkan pengendalian risiko serta ekspansi merek ke luar negeri.” Demikian dinyatakan oleh pejabat terkait Yu Yuan Co., Ltd. Perusahaan mendorong peningkatan merek melalui ekosistem budaya yang dipimpin oleh festival lampion Yu Yuan (豫园灯会), sekaligus meningkatkan ruang profitabilitas untuk bisnis luar negeri.

Banyak informasi, interpretasi yang akurat—semua ada di aplikasi Sina Finance (新浪财经APP)