Kepanikan AI Menghantui! Ketika "AI Mengguncang Segalanya" Menghancurkan Saham Perangkat Lunak, Wall Street Tidak Lagi Percaya pada "Kepercayaan Pembelian Kembali"

Aplikasi Zhī Tōng Caijing APP melaporkan bahwa, dalam tren penurunan harga yang berlanjut selama beberapa bulan, perusahaan perangkat lunak AS secara nyata meningkatkan skala rencana buyback saham dan mempercepat langkah buyback, tetapi beberapa investor institusional dan perencana strategi Wall Street masih terus mempertanyakan ketahanan reli jangka pendek yang didorong oleh buyback. Mereka menilai bahwa momentum buyback saham tidak cukup untuk menghentikan gelombang jual besar-besaran di pasar ini. Setelah melewati periode reli kecil dan jangka pendek yang dipicu oleh buyback, pasar kemungkinan akan terus memasuki siklus bearish baru di bawah nada pesimistis narasi “AI menumbangkan segalanya”.

Dibandingkan dengan periode yang sama tahun lalu, skala buyback saham aktual yang ditunjukkan oleh pengumuman buyback di industri tersebut hampir mencapai dua kali lipat. Namun, pola klasik yang bisa memberi keuntungan kepada para investor ini sudah tidak lagi mampu menandingi narasi “AI menumbangkan segalanya”. Investor sangat membutuhkan perusahaan perangkat lunak untuk menunjukkan kinerja pertumbuhan yang kuat di bawah gelombang AI yang belum pernah terjadi sebelumnya—pertumbuhan seperti itu perlu membuktikan bahwa teknologi AI mutakhir adalah alat untuk menghasilkan pendapatan bagi perusahaan perangkat lunak tersebut, bukan “penghentian laba”.

Yang benar-benar dikhawatirkan pasar adalah apakah AI akan secara fundamental menulis ulang lanskap persaingan perusahaan perangkat lunak dan prospek keuntungan jangka panjang. Indeks perangkat lunak S&P 500 sejak akhir Oktober telah turun tajam sebesar 28%. Sejumlah investor institusional juga menyatakan secara terus terang bahwa hanya dengan skala buyback tidak cukup; pasar perlu melihat bukti bahwa “AI tidak akan secara substansial merusak bisnis perusahaan perangkat lunak tertentu”. Selain itu, perlu dibuktikan bahwa pertumbuhan tersebut didorong oleh AI, berkelanjutan, dan dapat dikonversi menjadi pertumbuhan pendapatan dan laba.

Perusahaan SaaS yang mengalami bencana nilai pasar besar seperti Paychex mungkin perlu “mencapai, bahkan melampaui target pendapatan dan laba secara berurutan selama beberapa kuartal”. Barulah harga saham kemungkinan lebih besar untuk benar-benar rebound. Dengan kata lain, yang diinginkan Wall Street saat ini bukan “buyback sebagai penyangga”, melainkan validasi kinerja—apakah AI bagi perusahaan ini adalah alat untuk menghasilkan pendapatan atau justru perampas laba.

Nada pasar pesimistis “AI menumbangkan segalanya” yang menghantam keras sektor perangkat lunak

Tidak hanya di saham AS, sektor perangkat lunak di pasar saham global juga terus terpuruk sejak Februari dalam kepanikan “AI menumbangkan segalanya”. Meskipun skala buyback sektor perangkat lunak di saham AS melonjak, para investor tidak menerimanya begitu saja. Karena yang benar-benar dikhawatirkan pasar adalah apakah fundamental jangka panjang dan model bisnis akan benar-benar direstrukturisasi oleh AI.

Sejak musim gugur tahun lalu, investor terus melakukan aksi jual saham perangkat lunak, dan skala penjualan ini semakin membesar sejak “badai Anthropic” pada bulan Februari. Karena khawatir lintasan perkembangan kecerdasan buatan (AI) akan secara signifikan mengubah lanskap persaingan untuk sektor aset ringan yang pada dasarnya sudah lama dinilai terlalu tinggi, indeks perangkat lunak S&P 500 sejak akhir Oktober telah turun tajam sebesar 28%.

Sejak Januari tahun ini, seiring dengan rilis serangkaian pengumuman produk oleh Anthropic, pemimpin di bidang kecerdasan buatan yang mendapat julukan “pesaing kuat OpenAI”, suasana kekhawatiran pasar semakin meningkat—perkembangan cepat teknologi AI membuat investor sulit menilai prospek bisnis perusahaan perangkat lunak beberapa tahun ke depan, sehingga aksi jual ini makin dipercepat.

“Badai Anthropic” yang menghantam saham perangkat lunak masih terus bergejolak di pasar saham global, dan aksinya pun kian menyebar cepat hingga ke layanan konsultasi kekayaan dan manajemen, serta konsultasi real estat, dan berbagai industri tradisional lain yang terlihat akan benar-benar ditumbangkan oleh AI. Prakiraan pesimistis pasar “AI menumbangkan segalanya” bagaikan domino yang menghantam setiap sektor industri—mulai dari perangkat lunak, SaaS, PE hingga asuransi, manajemen kekayaan, real estat, dan manajemen properti, bahkan sektor logistik—yang secara bergiliran mengalami penurunan besar. Dalam 2 hingga 3 minggu terakhir, AI dapat dikatakan telah menyapu satu per satu industri tradisional, dan investor mempercepat aksi jual terhadap pihak-pihak yang berpotensi menjadi “pecundang”.

Seiring dengan peluncuran satu demi satu agen AI cerdas inovatif yang berfokus pada workflow berbasis agen, AI ini berpotensi menumbangkan industri tradisional satu per satu, serta menekan kemampuan penetapan harga dalam perekonomian yang lebih luas. Sejak tahun ini, kekhawatiran bahwa “gelombang besar AI berpotensi menekan laba perusahaan, mengganggu pekerjaan, dan membawa guncangan deflasi” dengan cepat meluas ke berbagai sektor ekonomi tradisional seperti perangkat lunak, kredit swasta, layanan properti, dan asuransi.

Faktor utama di balik terjadinya aksi jual besar-besaran pada saham perangkat lunak dan aksi saling menampilkan penurunan tajam bergantian di berbagai sektor dapat disebut sebagai nada pesimistis “AI menumbangkan segalanya”. Sejak Februari, narasi “AI menumbangkan segalanya” dapat dikatakan telah melanda pasar keuangan global. Titik waktu ketika narasi ini menguat secara dominan terjadi karena Anthropic meluncurkan serangkaian alat AI/ platform kolaborasi agen AI cerdas. Hal ini memicu gelombang aksi jual besar secara luas pada sektor perangkat lunak langganan SaaS dalam saham global, serta sektor perangkat lunak secara luas di pasar saham. Gelombang “badai Anthropic” yang membuat investor saham perangkat lunak di seluruh dunia panik secara ketat, secara harfiah, dimulai pada awal Februari. Saat itu, Anthropic merilis plugin hukum penting untuk agen AI Claude Cowork yang dengan cepat menjadi viral secara global. Super tool peninjauan kontrak yang dapat mengotomatisasi seluruh proses AI dengan ambang teknis yang sangat rendah membuat perusahaan seperti Thomson Reuters (Thomson Reuters) dan RELX, perusahaan induk LexisNexis, mengalami penguapan nilai pasar hingga puluhan miliar dolar.

Tekanan jual yang dipimpin oleh “badai AI Anthropic” terus memburuk dari akhir Februari hingga Maret. Anthropic baru-baru ini meluncurkan Claude Code Security—sebuah pemindai celah keamanan siber yang digerakkan oleh AI. Alat ini membuat perusahaan keamanan siber, termasuk CrowdStrike, Cloudflare, dan Okta, turun tajam 8% hingga 10% dalam satu hari perdagangan. Setelah itu, setelah Anthropic menyatakan alat Claude Code dapat membantu perusahaan mewujudkan proses otomatisasi ambang rendah untuk bahasa pemrograman tradisional yang berjalan pada sistem IBM melalui agen AI, raksasa teknologi lama AS IBM mengalami penurunan harga saham satu hari paling tajam dalam lebih dari 25 tahun.

Buyback tidak bisa menghalangi kepanikan AI

Berdasarkan data statistik dari EPFR, di bawah ISI Markets, sejak 12 Januari, perusahaan perangkat lunak yang terdaftar di AS telah menyetujui dan mengotorisasi buyback saham senilai 70,5 miliar dolar AS, hampir empat kali lipat dari nilai pengumuman pada periode yang sama tahun lalu. Raksasa cloud software, Salesforce (CRM.US), mengumumkan akan menambah rencana buyback saham yang ada sebesar 30 miliar dolar AS. ServiceNow (NOW.US) pun, di atas sisa 1,4 miliar dolar AS dari rencana buyback saham yang ada, menyetujui tambahan buyback sebesar 5 miliar dolar AS, termasuk rencana accelerated buyback senilai 2 miliar dolar AS.

Dalam periode yang sama, nilai pengumuman buyback saham perusahaan yang terdaftar di bursa saham AS dalam cakupan yang lebih luas “sektor teknologi” melonjak sekitar 63% dari 67,6 miliar dolar AS setahun sebelumnya menjadi 110,1 miliar dolar AS.

“Ketika sebuah perusahaan mengumumkan buyback setelah harga sahamnya terpukul, menurut saya itu adalah upaya untuk menghentikan laju penurunan,” kata Andrew Slimmon, manajer portofolio senior di divisi manajemen investasi Morgan Stanley. Ia menekankan bahwa ia lebih menyukai perusahaan yang melakukan buyback saham secara besar-besaran ketika fundamental kuat dan momentum harga baik.

Investor biasanya menilai pengumuman buyback secara positif, karena buyback meningkatkan laba per saham aktual kuartalan melalui pengurangan jumlah saham beredar, sekaligus juga mengirimkan sinyal kepada pasar bahwa manajemen yakin pada prospek perusahaan.

Peter Tuz, presiden dari Chase Investment Counsel di Charlottesville, Virginia, mengatakan bahwa ia tidak percaya buyback dapat menjadi katalis pasar bullish yang positif bagi seluruh sektor perangkat lunak. “Saya pikir buyback ini masih belum cukup,” kata Tuz. “Harus ada bukti yang jelas bahwa teknologi AI tidak akan secara fundamental merusak bisnis inti penghasil pendapatan dari perusahaan perangkat lunak tertentu. Dan itu butuh waktu.”

Tuz menyatakan bahwa setelah perusahaan perangkat lunak dan layanan sumber daya manusia Paychex (PAYX.US) mengumumkan mempertahankan panduan kinerja keuangan tahunannya pada bulan Desember lalu, serta pada 16 Januari mengumumkan rencana buyback saham sebesar 1 miliar dolar AS yang melampaui ekspektasi—sebagai pengganti rencana buyback 400 juta dolar AS yang semula direncanakan pada 2024—perusahaan investasi yang ia pimpin menambah kepemilikan saham tersebut. Namun, sikapnya terhadap saham itu masih sangat hati-hati, dan sewaktu-waktu bisa memilih untuk mengambil keuntungan lalu keluar.

Sejak pengumuman itu dirilis, saham tersebut telah turun tajam 15%. Harga saham Paychex hingga penutupan Senin berada pada 94,25 dolar AS, yang lebih rendah lebih dari 40% dibanding rekor puncak penutupan historisnya pada Juni 2025. Tuz menyatakan bahwa mungkin diperlukan “berturut-turut beberapa kuartal untuk mencapai, bahkan secara signifikan melampaui target pendapatan dan laba, barulah harga saham bisa terus naik atau stabil”.

Jika dilihat dari perspektif historis, perusahaan yang melakukan buyback saham umumnya mengungguli pasar secara signifikan. Dalam 20 tahun terakhir, indeks buyback S&P telah secara nyata mengungguli indeks S&P 500. Namun, dalam tiga tahun terakhir, indeks tersebut tertinggal dari basis acuan pasar. Berdasarkan data EPFR, pada 2025 nilai buyback saham mencetak rekor tertinggi sepanjang masa sebesar 1,38 triliun dolar AS, lebih tinggi dibanding 1,34 triliun dolar AS pada 2024.

Daniel Morgan, manajer portofolio senior di Synovus Trust yang berbasis di Atlanta, Georgia, mengatakan bahwa buyback kemungkinan besar tidak akan mengerek lintasan nyata saham perangkat lunak, “karena investor sekarang lebih memperhatikan prospek fundamental jangka panjang.”

Sementara prospek tersebut sedang menjalani penilaian ulang putaran baru. Hingga akhir Februari, valuasi indeks S&P software & services adalah 22 kali dari estimasi laba untuk 12 bulan ke depan (atau PER perkiraan 22x), turun tajam dibanding 32x pada bulan Oktober.