Lembaga telah menjual saham AS senilai lebih dari 100 miliar dolar AS, Goldman Sachs: Jendela rebound bulan April mungkin sedang terbuka diam-diam

Tanya AI · Gelombang deleveraging dari institusi menjelang akhir, faktor pemicu apa yang bisa mendorong reli pasar?

Gelombang deleveraging melanda pasar saham AS, analis mengatakan kekuatan pihak short sudah mendekati batasnya.

Indeks S&P 500 turun kumulatif 5,8% dalam sebulan terakhir, mencatat performa bulanan terburuk sejak Desember 2022. Tim trading Goldman Sachs meyakini, seiring investor institusional menyelesaikan pengurangan posisi besar-besaran, pasar sudah memenuhi syarat untuk reli, tetapi risiko geopolitik masih menuntut investor tetap melakukan lindung nilai.

Analis Goldman Sachs Gail Hafif, Brian Garrett, dan Lee Coopersmith dalam laporan terbaru mereka menyebut bahwa penasihat perdagangan komoditas tipe pelacakan momentum (CTA) sejak awal Maret telah membukukan penjualan sekitar 55 miliar dolar AS saham, sementara manajer aset dalam tiga minggu terakhir juga memangkas sekitar 51 miliar dolar posisi S&P 500; dana risk parity justru memangkas eksposur long sekitar seperenam. Ketiga analis memperingatkan investor agar tidak melakukan short terhadap pasar pada saat ini, dengan alasan posisi short saat ini menghadapi risiko squeeze (terjepit/terpaksa buy kembali) yang signifikan.

Deleveraging skala besar di atas berarti, begitu muncul sinyal yang positif, pasar berpotensi mengalami reli yang tajam. Tim Goldman memperkirakan, jika pasar terus menguat, dalam satu bulan ke depan CTA berpotensi membeli saham AS dengan nilai hingga 86 miliar dolar.

Sementara itu, strategi perdagangan dana yang menyesuaikan posisi berdasarkan volatilitas sedang mengalami perubahan. Sebelumnya, ketika pasar turun, para trader terpaksa menjual opsi untuk mengimbangi risiko; tindakan ini akan semakin memperparah penurunan pasar. Kini situasinya berbalik, penyesuaian posisi para trader mulai memberikan penyangga dua arah terhadap kenaikan dan penurunan pasar, sehingga membantu menstabilkan pasar.

Deleveraging institusi menjelang akhir, geopolitik masih menjadi faktor kunci yang menentukan pasar

Data Goldman Sachs menunjukkan bahwa CTA saat ini memegang posisi net short saham AS sekitar 18,4 miliar dolar, dan tanpa adanya gangguan besar, ruang untuk penjualan lebih lanjut sudah sangat terbatas. Ketiga analis mengatakan, “posisi saat ini sangat mudah memicu squeeze ketika muncul kabar baik yang potensial,” dan secara tegas menyarankan agar investor tidak beralih untuk melakukan short.

Untuk dana risk parity, Goldman memperkirakan proses deleveraging-nya masih akan berlanjut, tetapi “dampaknya terbatas”. Secara keseluruhan, pengurangan posisi aktif dari sisi institusi sudah memasuki tahap akhir, dan tekanan jual di margin pasar sedang melemah.

Berbeda tajam dengan pengunduran diri besar-besaran dari institusi, investor ritel AS hanya memangkas alokasi saham sekitar 1% dari puncaknya. Tim Goldman mencatat, ritel sedang dengan cepat mengalirkan dana ke dana pasif, sehingga kesenjangan antara arus dana aktif dan dana pasif menyempit dengan cepat.

“Kalau mau ditanya siapa yang membeli saat harga turun, pertanyaan itu sudah memiliki jawaban yang jelas,” tulis ketiga analis, “klien institusi terus melakukan deleveraging, sementara ritel dengan cepat menyalurkan dananya ke dana pasif.”

Tim Goldman juga menekankan bahwa situasi geopolitik tetap menjadi faktor kunci yang menentukan arah pasar. Reli balik besar indeks S&P 500 bulan ini merupakan akibat dari eskalasi berkelanjutan konflik di Timur Tengah.

Analis mengatakan investor harus melakukan lindung nilai terhadap perkembangan geopolitik; pasar perlu “tetap melakukan lindung nilai dan responsif terhadap informasi baru”. Ini berarti, meskipun teknikal dan kondisi arus dana sama-sama mengarah pada potensi reli, setiap gangguan geopolitik yang besar masih dapat menghentikan proses tersebut.