Tutup 53 toko, harga per pelanggan meningkat! Grup Xiabu pendapatan tahun lalu menurun dan kerugian berkurang

Pada 26 Maret, Xiabuxiabu (00520.HK, selanjutnya disebut “Grup Xiabuxiabu”) merilis laporan keuangan 2025. Pada 2025, pendapatan Grup Xiabuxiabu adalah 3.79B yuan, turun 20,32% year-on-year; kerugian bersih sebesar 301 juta yuan, menyempit 24,99% year-on-year. Ini juga merupakan kali ke-5 berturut-turut Grup Xiabuxiabu mencatat kerugian.

Pendapatan inti Grup Xiabuxiabu berasal dari merek hotpot dengan harga terjangkau Xiabuxiabu dan merek hotpot kelas menengah–atas 湊湊. Toko yang terus ditutup dan penyusutan yang berkelanjutan pada 湊湊 telah memberikan dampak penurunan kinerja yang jelas. Pada 2025, 湊湊 menutup 53 gerai, tingkat putaran meja terus menurun. Dalam kondisi seperti ini, 湊湊 melakukan penyesuaian harga; nilai konsumsi per kapita naik lebih dari 20%, tetapi kenaikan harga per pelanggan tidak mendorong pertumbuhan pendapatan—pendapatan tahun lalu turun 30%.

湊湊 menutup 53 gerai tahun lalu

Nilai konsumsi per kapita naik 20%

湊湊 masih melanjutkan tren penyusutan gerai. Pada 2025, perusahaan menutup 53 gerai dan membuka 3 gerai baru, sehingga jumlah gerai bersih berkurang 50. Hingga akhir 2025, jumlah gerai adalah 147 gerai, di mana 16 gerai berada di luar negeri. Sejak 2024, jumlah penutupan gerai 湊湊 telah jelas lebih tinggi daripada jumlah pembukaan gerai; pada tahun tersebut, jumlah gerai bersih berkurang 60 gerai.

Penutupan gerai yang berbarengan dengan penurunan omset penjualan gerai yang sama membuat pendapatan 湊湊 turun secara signifikan. Pada 2025, pendapatan 湊湊 turun 30,75% year-on-year menjadi 1.35B yuan, dengan penurunan yang jauh lebih besar dibandingkan level keseluruhan Grup Xiabuxiabu; kerugian operasional meningkat 10,50% year-on-year menjadi 200 juta yuan, yang juga merupakan kali ke-4 berturut-turut 湊湊 mencatat kerugian.

Pada indikator inti operasional restoran, pada 2025, tingkat putaran meja 湊湊 turun dari 1,6 kali/hari pada 2024 menjadi 1,4 kali/hari; konsumsi per pelanggan naik 20,49% year-on-year menjadi 148,8 yuan; omset penjualan gerai yang sama turun 14,2%. Dalam laporan keuangan 2023, 湊湊 pernah menyebut bahwa perubahan pada pasar konsumsi berdampak besar pada penetapan nilai per pelanggan yang relatif lebih tinggi. Meski telah meluncurkan langkah seperti small portion dishes, nilai per pelanggan tetap lebih tinggi daripada sebagian besar kompetitor sejenis. Pada 2023 dan 2024, 湊湊 terus menurunkan harga per pelanggan selama dua tahun, namun penyesuaian harga pada 2025 justru mengembalikan nilai konsumsi per kapita ke level pada 2023.

Dalam perbandingan horizontal dengan merek hotpot publik atau yang berencana go public seperti Haidilao, Song Hotpot, dan Banú, penetapan harga 湊湊 masih berada pada level tinggi. Pada 2025, nilai konsumsi per kapita Haidilao pada dasarnya sama dengan tahun sebelumnya, yaitu 97,7 yuan; untuk Song Hotpot, nilai konsumsi per kapita pada Q4 2025 adalah 104 yuan, naik 5,05% year-on-year. Berdasarkan prospektus, pada tiga kuartal pertama 2025, harga konsumsi per kapita Banú adalah 138 yuan, turun 2,82% year-on-year. Dalam hal tingkat putaran meja, 湊湊 juga berada pada level rendah. Pada 2025, tingkat putaran meja Haidilao adalah 3,9 kali/hari; pada Q4 2025, Song Hotpot adalah 2,3 kali/hari; pada tiga kuartal pertama 2025, Banú adalah 3,6 kali/hari.

Di tengah tingkat putaran meja yang relatif rendah, 湊湊 mencoba menyesuaikan model operasinya. Pada September 2025, perusahaan menguji skema “Pilihan Terbaik à la carte + Nikmati sepuasnya yang menyenangkan” di 46 gerai di wilayah daratan Tiongkok. Berdasarkan sistem pemesanan tradisional, skema ini menambahkan mode menikmati sepuasnya “limit waktu namun tanpa batas jumlah”, serta menetapkan tiga tingkat harga 158 yuan, 198 yuan, dan 258 yuan; pada November tahun yang sama, skema tersebut diperluas ke seluruh gerai di daratan Tiongkok. 湊湊 tidak mengungkapkan umpan balik pasar atas skema tersebut di laporan keuangan terbaru.

Lin Yue, analis kepala dari Lingyan Consulting Management, mengatakan kepada reporter Nandu Bay Finance and Business Society (南都湾财社) bahwa skema menikmati sepuasnya memiliki rasio nilai-ke-harga yang tinggi dan cukup menarik bagi konsumen. Namun, tiga tingkat harga ini tetap merupakan penetapan untuk kelas menengah–atas; secara keseluruhan harga kurang bersahabat. Selain itu, model prasmanan menuntut efisiensi tinggi pada rantai pasok dan operasional. Begitu kualitas menu tidak stabil atau turun di bawah ekspektasi pelanggan, sangat mudah kalah dibanding banyak hotpot kecil prasmanan.

Terkait alasan penyesuaian harga 湊湊 pada 2025 dan umpan balik pasar terhadap skema “Nikmati sepuasnya yang menyenangkan”, pada 27 Maret, reporter Nandu Bay Finance and Business Society menghubungi pihak terkait Grup Xiabuxiabu untuk mendapatkan penjelasan; hingga laporan diterbitkan, belum menerima balasan.

Pendapatan Xiabuxiabu turun 13%

Tingkat putaran meja mengalami kenaikan pada tahun lalu

Xiabuxiabu, merek di bawah Grup Xiabuxiabu, memasuki fase penyesuaian lebih awal dibanding 湊湊. Sejak 2021, perusahaan telah memulai penutupan gerai skala besar untuk optimasi. Pada 2025, tren penyesuaian yang drastis ini sedikit mereda; jumlah gerai yang dibuka dan ditutup tahun lalu relatif setara, sehingga total jumlah gerai kira-kira sama dengan tahun sebelumnya.

Secara spesifik, pada 2025, Xiabuxiabu menutup 56 gerai dan membuka 54 gerai baru, sehingga terjadi pengurangan bersih 2 gerai menjadi 758 gerai, di antaranya 3 gerai berada di luar negeri. Sementara pada 2021–2024, masing-masing menutup 229 gerai, 81 gerai, 99 gerai, dan 138 gerai; membuka gerai baru 52 gerai, 41 gerai, 131 gerai, dan 65 gerai, sehingga perusahaan dalam waktu lama berada dalam kondisi penyesuaian yang drastis dengan pola buka-tutup yang besar. Setelah melalui banyak putaran optimasi, skala gerai Xiabuxiabu telah menyusut secara jelas dibanding puncak 2020 sebanyak 1061 gerai.

Penyesuaian gerai pada 2025 juga membawa perubahan struktur wilayah: jumlah gerai Xiabuxiabu di kota tier-3 meningkat secara jelas, kota tier-2 menurun secara jelas, sementara kota tier-1 mengalami kenaikan kecil. Namun penyesuaian struktur gerai tidak menghasilkan pertumbuhan pendapatan pasar regional; tahun lalu, pendapatan di masing-masing tier kota mengalami penurunan pada tingkat yang berbeda-beda. Secara keseluruhan, pada 2025, pendapatan Xiabuxiabu turun 13,31% year-on-year menjadi 2.28B yuan, dan laba operasional turun 30,79% year-on-year menjadi 62,32 juta yuan.

Berbeda dengan kenaikan harga 湊湊, nilai konsumsi per pelanggan Xiabuxiabu tetap mempertahankan tren penurunan, sekaligus tingkat putaran meja meningkat secara signifikan. Pada 2025, konsumsi per kapita Xiabuxiabu turun 6,02% year-on-year menjadi 51,5 yuan; tingkat putaran meja naik dari 2,5 kali/hari pada 2024 menjadi 2,8 kali/hari. Tingkat putaran meja ini mencapai rekor tertinggi sejak 2020, tetapi omset penjualan gerai yang sama tetap turun 9,6%.

Xiabuxiabu masih melanjutkan penyesuaian. Pada Desember 2025, perusahaan meluncurkan merek hotpot kecil pilihan sendiri “Xiabuxiabu Ranch” (呷哺牧场). Gerai pertamanya dibuka di Shanghai, dengan penetapan harga yang semakin ditekan ke bawah. Menurut informasi dari pihak merek, “Xiabuxiabu Ranch” memiliki tiga level harga untuk sayur celup/panggang 2,91 yuan, 5,91 yuan, dan 8,91 yuan; untuk daging, harga mulai dari 9,91 yuan. Konsumsi minimum per orang sekitar 29,82 yuan; ke depannya, perusahaan juga akan terus menguji coba di kota-kota berdaya beli tinggi seperti Shanghai.

Tahun ini diperkirakan akan membuka Xiabuxiabu tidak kurang dari 100 gerai

Grup menargetkan masih ingin membuka 100 gerai steak dalam tiga tahun

Meskipun pendapatan kedua merek hotpot sama-sama menurun, dari rencana tahun berikutnya, Grup Xiabuxiabu menunjukkan keyakinan yang lebih besar terhadap Xiabuxiabu.

Xiabuxiabu merencanakan untuk membuka tidak kurang dari 100 gerai pada 2026, menargetkan tingkat putaran meja mencapai 3 kali/hari sebagai target operasional. Di kota-kota berdaya beli tinggi seperti Shanghai, perusahaan juga akan menguji coba “Xiabuxiabu Ranch” dan restoran dengan model prasmanan. Di kota-kota seperti Guangzhou dan Shenzhen, perusahaan akan menempatkan fokus pada gerai satelit pengantaran pesanan (delivery) untuk mencakup berbagai skenario konsumsi, termasuk makan malam dan larut malam. Pada saat yang sama, di pasar tier-bawah, perusahaan akan mengeksplorasi model restoran “Xiabuxiabu Mini” dengan positioning berbiaya tinggi–kinerja tinggi.

Dalam laporan keuangan, Grup Xiabuxiabu tidak mengungkapkan informasi lebih lanjut tentang “Xiabuxiabu Mini”. Reporter menanyakan perkembangan pembukaan gerai pertama “Xiabuxiabu Mini” kepada Grup Xiabuxiabu; hingga laporan diterbitkan, belum menerima balasan.

Dalam strategi pembukaan gerai, Xiabuxiabu sudah mulai memanfaatkan kekuatan eksternal. Pada Juli 2025, Xiabuxiabu untuk pertama kalinya meluncurkan program “mitra internal” (internal partners). Program ini membuka kanal kerja sama pembukaan gerai baru untuk karyawan internal Grup. Saham gerai yang baru dibuka dimiliki bersama oleh mitra dan Grup Xiabuxiabu serta eksekutif Grup. Berdasarkan data yang diberikan pihak merek, Xiabuxiabu meluncurkan program mitra “凤还巢” sebanyak dua kali pada tahun lalu; hingga akhir 2025, jumlah gerai milik mitra telah bertambah menjadi 13 gerai, dan jumlah mitra internal menjadi lebih dari 50 orang. Xiabuxiabu menargetkan menambah sekitar 50 hingga 100 gerai mitra setiap tahun.

Berbeda dengan rencana ekspansi Xiabuxiabu, menurut rencana resmi, pada 2026 merek 湊湊 akan tetap menjalankan prinsip hati-hati dalam membuka gerai, berfokus pada kota inti dan pusat bisnis berkualitas tinggi, menerapkan tipe gerai yang lebih ringan dengan efisiensi profit per meter lebih tinggi, mengendalikan ketat pemilihan lokasi dan biaya investasi. Perusahaan akan mendorong secara bertahap penataan jaringan restoran, menjadikan profitabilitas per gerai sebagai tujuan utama, tidak melakukan ekspansi secara membabi buta, serta secara bertahap menyempurnakan tata letak wilayah dan memperkokoh fondasi operasional.

Selain hotpot, Grup Xiabuxiabu juga ingin terus mencari kurva pertumbuhan baru melalui pengembangan merek turunan (sub-brand). Pada Februari 2026, perusahaan lintas kategori meluncurkan merek sub-baru “XiaNiu Steak” (呷牛排). “XiaNiu Steak” berfokus pada “steak khas kuno ala rumahan di meja (台式古早味) buatan tangan” sebagai positioning inti, dengan menonjolkan model “steak + nikmati sepuasnya”. Harga steak berkisar 109 yuan hingga 228 yuan; sekaligus setelah memesan, pelanggan dapat menikmati sepuasnya secara gratis untuk 158 jenis makanan beragam.

Ini bukan pertama kalinya Grup Xiabuxiabu melakukan lintas kategori. Pada September 2022, Grup Xiabuxiabu juga sempat mencoba meluncurkan merek daging panggang mewah “趁烧”, dengan positioning harga 250 yuan dan lebih tinggi. Untuk daging panggang lintas kategori, pendiri Grup Xiabuxiabu 贺光启 pernah menyebut bahwa hal itu didasarkan pada pertimbangan bahwa pasar cukup besar dan belum ada pemimpin di jalur daging panggang mewah yang muncul. 贺光启 berencana menjadikan “趁烧” sebagai merek terdepan dalam jalur daging panggang mewah. Saat itu, rencana “趁烧” membuka 30 gerai pada 2023, namun pada kenyataannya jumlah gerainya jauh di bawah target; hingga Agustus 2024, seluruh gerai ditutup, dan perusahaan hanya membuka 8 gerai.

Dalam pandangan 贺光启, melakukan lintas kategori menjadi steak kali ini, restoran steak dengan harga per pelanggan yang tinggi pada dasarnya sulit untuk diskalakan. Restoran dengan harga per pelanggan yang rendah juga kurang kemampuan menghasilkan laba, dan kualitas sebagian restoran sulit dijamin. Kategori steak belum memiliki “unicorn tunggal” di industri, sehingga ada kekosongan merek; sementara banyak penggemar makanan daging sangat menyukai steak. Keunggulan inti “XiaNiu Steak” terletak pada pengalaman memasok daging sapi dan domba selama hampir tiga dekade dari Grup Xiabuxiabu, sehingga dapat mengendalikan baik kualitas bahan maupun biaya.

Menurut rencana resmi, “XiaNiu Steak” diperkirakan akan mencapai skala 100 gerai dalam waktu 3 tahun.

Penulisan & pengambilan gambar: reporter Nandu·Bay Finance and Business Society 詹丹晴