Dongwu Sekuritas: Berikan peringkat beli untuk XinDe New Materials

PT East Wu Securities Co., Ltd. 曾朵红, 阮巧燕, 岳斯瑶 baru-baru ini melakukan riset terhadap 信德新材 dan menerbitkan laporan riset berjudul 《Tinjauan Laporan Tahunan 2025: Permintaan pengisian cepat kuat, produksi dan penjualan penuh, perbaikan laba per unit segera terjadi》, serta memberikan peringkat “beli” kepada 信德新材.

信德新材 (301349)

Poin-poin investasi

Kinerja non-GAAP sedikit lebih rendah dari ekspektasi pasar: pendapatan perusahaan pada tahun 25 sebesar 40M yuan, meningkat 43,3%, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik sebesar 0,4 miliar yuan, meningkat 216,9%, laba non-GAAP sebesar 0,1 miliar yuan, meningkat 116,7%; margin kotor 11,3%, naik 6,4 pct. Di antaranya, pendapatan 25Q4 sebesar 0 yuan, naik/turun 30,2%/-4,2% dibanding kuartal sebelumnya, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik 0,1 miliar yuan, naik/turun -165,7%/-62,2% dibanding kuartal sebelumnya, laba non-GAAP 0 miliar yuan, naik/turun -89%/-109,6% dibanding kuartal sebelumnya, margin kotor 12,4%, naik 3,5/2,1 pct dibanding kuartal sebelumnya. Laba non-GAAP lebih rendah dari batas bawah prakiraan karena terutama pencadangan kerugian penurunan nilai kredit terkait kontrak litigasi.

Produksi dan penjualan penuh, perkiraan pengiriman 11 juta ton pada tahun 26: perusahaan melakukan pengiriman 84k ton pada tahun 25, naik 40%; di antaranya, pengiriman Q4 diperkirakan 2,4-25k ton, naik 40%. Saat ini kapasitas produksi perusahaan 20k ton dengan produksi dan penjualan penuh; ditambah akuisisi kapasitas 6.4k ton Fujian Zhonngtan, serta rencana ekspansi kapasitas tambahan berikutnya, kami perkirakan pengiriman penuh tahun sebesar 11 juta ton, naik 30%+.

Harga produk sampingan pulih dan menyalurkan kenaikan harga bahan baku, titik balik laba bersih per ton akan segera tiba: pendapatan bahan penyalut pada tahun 25 sebesar 600 yuan, dengan harga satuan 1k yuan, naik tipis YoY. Mulai paruh kedua tahun 25, perusahaan secara bertahap menaikkan harga; margin kotor sepanjang tahun 10,8 pct, naik 6 pct; laba kotor per ton 0,06 juta yuan, meningkat jelas dibanding tahun 24. Melihat tahun 26, harga produk sudah mulai berbalik naik, dan proporsi produk menengah-tinggi secara bertahap meningkat menjadi 30-35%; harga produk sampingan mengikuti kenaikan harga minyak, sehingga dapat menyalurkan kenaikan biaya bahan baku dengan lancar. Kami perkirakan laba per unit perusahaan tahun 26 akan mengalami perbaikan yang signifikan, dengan laba bersih per ton naik menjadi 0,1 juta yuan+.

Kontrol biaya baik, arus kas operasi menekan: biaya periode perusahaan tahun 25 sebesar 30M yuan, naik 15,4%, rasio biaya 8,7%, turun -2,1 pct; di antaranya, biaya periode Q4 sebesar 0,3 miliar yuan, naik/turun 8,6%/54,7% dibanding kuartal sebelumnya, rasio biaya 10,3%, naik/turun -2/3,9 pct dibanding kuartal sebelumnya. Arus kas bersih operasi tahun 25 sebesar -30M yuan, naik 2129,8%; di antaranya, arus kas operasi Q4 sebesar -0,3 miliar yuan, naik/turun -204,1%/-67,2% dibanding kuartal sebelumnya. Belanja modal tahun 25 sebesar 40M yuan, turun -26,9%; di antaranya, belanja modal Q4 sebesar 0,2 miliar yuan, naik/turun -5,2%/160,4% dibanding kuartal sebelumnya. Pada akhir tahun 25, persediaan sebesar 20M yuan, naik 37,5% dibanding awal tahun.

Prakiraan laba dan peringkat investasi: mempertimbangkan pemulihan harga produk sampingan yang menyalurkan kenaikan harga bahan baku dan perkiraan pemulihan laba per unit, kami memperkirakan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik untuk tahun 26-27 masing-masing sebesar 1,2/150M yuan (prakiraan sebelumnya 0,9/1,1 miliar yuan). Prakiraan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik tahun baru tambahan 28 sebesar 170M yuan, naik YoY 214%/24%/13%, sehingga berdasarkan harga penutupan pada 31 Maret 2026, PER untuk tahun 2026 adalah 43x/35x/31x. Mempertahankan peringkat “beli”.

Peringatan risiko: penjualan tidak sesuai ekspektasi, tingkat laba tidak sesuai ekspektasi.

Rincian prakiraan laba terbaru adalah sebagai berikut:

Saham ini dalam 90 hari terakhir mendapat peringkat dari 2 institusi, dengan 2 institusi memberikan peringkat “beli”.

Konten di atas disusun oleh Sederet-Saham (证券之星) berdasarkan informasi publik, dihasilkan oleh algoritma AI (nomor arsip net信算备310104345710301240019号), dan tidak merupakan nasihat investasi.