#GateSquareAprilPostingChallenge #Gate广场四月发帖挑战

Tether ingin dinilai sebesar $500 miliar. Investor mengatakan tidak. Apa yang terjadi selanjutnya mengubah segalanya.
Penerbit stablecoin terbesar di dunia ini masuk ke dalam salah satu percakapan penggalangan dana privat paling ambisius dalam sejarah keuangan lalu keluar dengan cerita yang jauh berbeda untuk diceritakan. Yang diikuti momen resistensi investor itu, bisa dibilang, lebih menarik daripada judul aslinya.
PERUSAHAAN YANG MENCETAK LIKUIDITAS DOLLAR UNTUK 530 JUTA ORANG
Sebelum memahami cerita penggalangan dana, Anda perlu memahami apa sebenarnya Tether. USDT adalah stablecoin yang dipatok dolar yang menggerakkan sebagian besar perdagangan kripto global, pembayaran lintas batas, dan akses dolar di pasar berkembang—di tempat infrastruktur perbankan tradisional sama ada rusak atau tidak dapat diakses.
Per awal 2026, USDT yang beredar melebihi 186 miliar dolar. Total aset cadangan yang mendukung peredaran itu mencapai hampir 193 miliar dolar pada akhir tahun 2025, yang berarti Tether memegang lebih banyak uang untuk mendukung tokennya daripada jumlah token yang beredar. Surplus 6,3 miliar dolar itu disebut excess reserves, dan keberadaannya seperti bantalan keuangan antara Tether dan skenario terburuk apa pun.
Basis pengguna berjumlah lebih dari 530 juta orang di seluruh dunia. Sepanjang 2025 saja, Tether mengeluarkan hampir 50 miliar dolar dalam USDT baru—penyaluran tahunan terbesar kedua dalam sejarah perusahaan. Sekitar 30 miliar di antaranya masuk pada paruh kedua 2025, didorong oleh lonjakan permintaan likuiditas dolar di pasar berkembang, koridor pembayaran, dan perdagangan aset digital.
Total pasar stablecoin mencapai rekor 313 miliar dolar pada Maret 2026, dan mayoritas pasar tersebut dimiliki oleh Tether.
MESIN KEUNTUNGAN YANG KEBANYAKAN ORANG TIDAK MEMBICARAKANNYA
Ini angka yang menjelaskan semuanya: Tether membukukan lebih dari 10 miliar dolar laba bersih untuk tahun 2025. Itu dilakukan tanpa peluncuran produk, tanpa kampanye pemasaran viral, dan tanpa satu pun baris perangkat lunak yang ditujukan kepada konsumen. Mereka melakukannya dengan menahan surat berharga US Treasury terhadap dolar yang telah mereka terbitkan sebagai USDT, lalu mengumpulkan imbal hasil dari surat-surat Treasury tersebut sambil membayar apa pun kepada pemegang USDT.
Pikirkan model itu sejenak. Tether menerbitkan sebuah token. Anda memegang token tersebut. Tether mengambil nilai setara dolar, membeli utang pemerintah AS yang menghasilkan sekitar 4 hingga 5 persen per tahun, mengumpulkan miliaran pendapatan bunga, lalu menyimpannya.
Angka laba 10 miliar dolar itu kira-kira sama dengan apa yang dihasilkan bank-bank global besar, kecuali Tether melakukannya dengan sebagian kecil jumlah karyawan, tanpa jaringan kantor cabang, dan tanpa infrastruktur layanan pelanggan. Ini adalah salah satu struktur penghasil laba paling efisien dalam sejarah keuangan.
Angka laba 2025 sebenarnya turun 23 persen dari tahun sebelumnya, sesuatu yang patut dicatat karena mencerminkan melemahnya suku bunga yang mulai menekan carry trade. Namun demikian, laba 10 miliar dolar dari operasi stablecoin adalah angka yang menuntut perhatian serius.
PERMINTAAN $500 BILION DAN ALASAN INVESTOR MENOLAK
Pada September 2025, Tether mendatangi investor privat dengan proposal untuk menghimpun dana antara 15 dan 20 miliar dolar pada valuasi 500 miliar dolar. Angka itu tidak asal. Pada kelipatan 50x dari laba tahunan 10 miliar dolar, valuasi 500 miliar dolar secara teoritis bisa dipertanggungjawabkan menurut standar fintech yang pertumbuhannya tinggi.
Namun, investor tidak yakin, dan alasan-alasannya penting.
Masalah utamanya sebenarnya sederhana: Tether belum pernah diaudit secara penuh. Selama lebih dari satu dekade, perusahaan menyediakan pernyataan attestasi kuartalan yang memastikan cadangannya sama dengan liabilitasnya pada titik waktu tertentu. Attestation adalah latihan yang sempit. Ia menunjukkan angka-angka pada satu momen. Audit penuh menelaah proses, kontrol, risiko, dan integritas keseluruhan dari pelaporan keuangan.
Institusi yang menanamkan modal pada skala sebesar itu membutuhkan yang terakhir.
Sentimen pasar sekunder mencerminkan pandangan valuasi yang berbeda. Perkiraan menempatkan Tether di antara 350 dan 375 miliar dolar dalam beberapa transaksi, sementara pandangan yang lebih konservatif menyarankan sekitar 200 miliar dolar. Tetap saja, pertumbuhannya sangat besar dibandingkan perkiraan sebelumnya, tetapi jauh di bawah target 500 miliar dolar.
Target penggalangan dana akhirnya diturunkan menjadi kira-kira 5 miliar dolar—penurunan lebih dari 75 persen dari rencana awal.
Ada kekhawatiran tambahan. Tether memegang sekitar 17,5 miliar dolar dalam emas dan sekitar 8,4 miliar dolar dalam Bitcoin sebagai bagian dari cadangannya. Ini adalah aset yang sensitif terhadap pasar, dan nilainya berfluktuasi. Hal ini memunculkan pertanyaan tentang bagaimana neraca akan berperilaku dalam skenario stres yang melibatkan penurunan secara bersamaan dan aktivitas penebusan besar-besaran.
Tether menjaga excess reserves sebagai bantalan, tetapi diskusi ini menambah kehati-hatian di kalangan investor institusional.
MOMEN KPMG: TETHER MEMUTUSKAN UNTUK MENDAPATKAN VALUASINYA
Apa yang terjadi selanjutnya adalah bagian ketika ceritanya bergeser.
Alih-alih mundur, Tether bergerak menuju transparansi yang lebih besar. Pada Maret 2026, perusahaan mengumumkan bahwa mereka telah menunjuk KPMG untuk melakukan audit laporan keuangan penuh atas cadangannya. PwC juga dilibatkan untuk mendukung pengendalian internal dan persiapan pelaporan keuangan.
Ini menandai titik balik yang signifikan. Pada tahun-tahun sebelumnya, firma akuntansi besar ragu bekerja sama dengan Tether karena risiko reputasi yang dianggap. Keterlibatan ini menandakan perubahan cara perusahaan membangun kredibilitas dan kepercayaan institusional.
Reaksi pasar terjadi seketika. Pesaing yang sebelumnya memposisikan diri seputar transparansi menghadapi tekanan yang meningkat, karena kesenjangan dalam persepsi kredibilitas mulai menutup.
TETHER SUDAH BUKAN SEKADAR PERUSAHAAN STABLECOIN
Pada saat yang sama, Tether terus memperluas usahanya di luar stablecoin ke investasi ventura. Portofolionya kini mencakup lebih dari 120 perusahaan dengan nilai gabungan yang melebihi 10 miliar dolar.
Pada 2026, Tether berinvestasi pada bidang mulai dari perangkat keras AI hingga robotika, platform digital, dan pertanian. Perusahaan juga mendukung platform fintech dan marketplace.
Data investasi menunjukkan pola yang jelas: porsi modal yang lebih besar kini ditempatkan di luar kripto, yang mengindikasikan visi strategis yang lebih luas.
Yang penting, investasi ini didanai dari excess profits, bukan dari cadangan yang mendukung USDT.
GAMBAR BESAR: REGULASI, KOMPETISI, DAN APA YANG AKAN TERJADI SELANJUTNYA
Perkembangan regulasi terus membentuk lanskap stablecoin. Kerangka kerja yang diusulkan dapat memengaruhi cara penerbit stablecoin beroperasi, terutama terkait model distribusi imbal hasil.
Pada saat yang sama, permintaan global terhadap likuiditas dolar digital terus tumbuh di seluruh pasar berkembang. Skala Tether, basis pengguna, dan jaringan distribusinya memberinya posisi kuat dalam lingkungan ini.
Valuasi 500 miliar dolar mungkin terlalu dini. Namun langkah-langkah yang kini diambil Tether—termasuk audit, keselarasan regulasi, dan diversifikasi—menunjukkan strategi jangka panjang yang berfokus pada pembangunan kredibilitas dan mempertahankan pertumbuhan.
Apakah valuasi tersebut pada akhirnya tercapai akan bergantung pada hasil audit, regulasi, dan kepercayaan pasar.
Yang jelas adalah bahwa Tether sedang berkembang menjadi sesuatu yang jauh lebih besar daripada sekadar penerbit stablecoin. Hasil auditnya kemungkinan akan menjadi salah satu momen paling penting dalam masa depan keuangan digital.
#TetherEyes$500BFundraising
#CreaterLeaderBoard