Anda Bisa Mengalahkan Pasar Saham dengan Menghindari Hari-Hari Terburuknya. Tapi Anda Tidak Akan Bisa Melakukannya.

Baru-baru ini, sebuah posting dari seorang analis strategi pasar menjadi viral di platform sosial X. Berikut adalah tangkapan layar dari posting yang dimaksud:

		Posting Lance Roberts di X

Data per 15 Maret 2026.

Untuk merangkumnya, menurut analis strategi ini, Anda berpotensi memperoleh jauh lebih banyak dengan menghindari kerugian terbesar pasar dibandingkan dengan apa yang Anda korbankan karena berada di luar pasar pada hari-hari ketika pasar mencetak kenaikan terbesarnya. Implikasinya adalah Anda sebaiknya berusaha menghindari hari-hari terburuk dan lebih tidak terlalu khawatir untuk ikut serta pada hari-hari terbaik.

Jadi, mari kita nilai klaim tersebut.

Pemeriksaan Fakta

Pertama, apakah posting ini benar secara faktual? Benar. Saya mengulang analisisnya dan mendapatkan angka yang sama seperti yang diperoleh penulis. Anda akan menghasilkan lebih banyak dengan menghindari 10 hari terburuk S&P, daripada kehilangan karena melewatkan 10 hari terbaiknya. Berikut 10 hari terburuk dan terbaik pada periode tersebut:

Mengapa Anda akan memperoleh lebih banyak dengan menghindari hari-hari terburuk daripada kerugian yang Anda tanggung karena melewatkan hari-hari terbaik? Meskipun kerugian rata-rata pada 10 hari terburuk sedikit lebih kecil daripada kenaikan rata-rata pada 10 hari terbaik, kerugian berdampak lebih besar setelah dikompaun.

Untuk menggambarkan, bayangkan memiliki sebuah saham yang turun 10% hari ini dan 4% besok, tetapi kemudian naik 5% pada hari berikutnya dan 10% pada hari setelah itu. Kerugian rata-rata Anda sedikit lebih kecil (7.0%) dibandingkan kenaikan rata-rata (7.5%). Namun Anda tidak kembali ke titik awal. Sebaliknya, Anda telah kehilangan sekitar 0.2%.

Posting tersebut melewati pemeriksaan fakta.

Pemeriksaan Nuansa

Namun, posting Roberts menyesatkan dalam beberapa hal.

Misalnya, ia mengekspresikan kinerja secara kumulatif. Mengingat ini adalah jangka waktu 25 tahun lebih, bahkan perbedaan tahunan yang sangat kecil dapat terakumulasi hingga terlihat seperti jurang pada akhirnya ketika dinyatakan dengan cara tersebut.

Ternyata, selisih imbal hasil tahunan antara melewatkan hari-hari terburuk dan melewatkan hari-hari terbaik itu sempit. Ada penalti 2.40% per tahun karena melewatkan 10 hari terbaik dan hadiah 2.66% karena melewatkan 10 hari terburuk, selisih 26 basis poin per tahun.

		S&P 500: Kinerja di Luar 10 Hari Terbaik dan 10 Hari Terburuk Indeks (1 Jan. 1990 – 13 Maret 2026)

Sumber: Morningstar Direct, perhitungan penulis. Data per 13 Maret 2026. Imbal hasil PR S&P 500 tidak mencerminkan reinvestasi dividen. Unduh CSV.

Anda bisa berargumen bahwa bahkan perbedaan kecil pun dapat bertambah menjadi banyak dalam istilah dolar dalam jangka panjang, sehingga posting media sosial itu valid. Tapi itu sedikit sulit dipertahankan jika mempertimbangkan bahwa manfaat menghindari hari-hari terburuk dan penalti melewatkan hari-hari terbaik berubah dari waktu ke waktu.

Untuk menggambarkan, saya menghitung imbal hasil bergulir 10 tahun S&P 500 dari 1 Jan. 1929 hingga 28 Feb. 2026, dalam dua cara: imbal hasil indeks dengan mengecualikan 10 hari terbaik dan imbal hasil dengan mengecualikan 10 hari terburuk. Saya juga menghitung selisih bersih antara penalti melewatkan hari-hari terbaik dan bonus karena menghindari hari-hari terburuk.

		S&P 500: Excess Return Bergulir 10 Tahun Dari Mengecualikan 10 Hari Terbaik dan 10 Hari Terburuk

Sumber: Morningstar Direct; perhitungan penulis. Data per 28 Feb. 2026. PR S&P 500 mengecualikan reinvestasi dividen; periode 10 tahun bergulir dengan langkah 12 bulan; bonus (penalti) imbal hasil diturunkan sebagai selisih antara imbal hasil portofolio “ex” dan imbal hasil S&P 500. Unduh CSV.

Saya menemukan bahwa hadiah menghindari hari-hari terburuk mirip dengan penalti melewatkan hari-hari terbaik (ini adalah garis “Net”). Memang benar ada lebih banyak periode ketika yang pertama mengungguli yang kedua, tetapi hasil akhirnya sebagian besar bergantung pada sesuatu yang hanya sedikit dari kita yang bisa prediksi—arah pasar saham. Ketika imbal hasil S&P rendah, lebih penting untuk menghindari hari-hari buruk, tetapi jauh lebih tidak penting pada periode ketika imbal hasil indeks tinggi.

		S&P 500: Imbal Hasil Indeks Bergulir 10 Tahun vs. Imbalan Bersih Menghindari 10 Hari Terburuk

Sumber: Morningstar Direct, perhitungan penulis. Data per 28 Feb. 2026. Indeks PR S&P 500; mengecualikan reinvestasi dividen; imbalan karena melewatkan hari-hari terburuk vs. penalti melewatkan hari-hari terbaik diturunkan sebagai excess return indeks ex 10 hari terburuk dikurangi excess return negatif indeks ex 10 hari terbaik. Unduh CSV.

Klaim posting tersebut gagal melewati pemeriksaan nuansa.

Pemeriksaan Realitas

Sampai titik ini, kita belum membahas gajah di ruangan itu: Kemampuan seseorang untuk menghindari hari-hari terburuk pasar. Untuk menempatkan tantangan itu dalam perspektif, mari kita kembali ke posting tersebut dan periode yang dicakupnya: 1 Jan. 1990, hingga 13 Maret 2026. Berikut adalah time-lapse dari imbal hasil harian S&P selama rentang itu:

		Imbal Hasil Harian S&P 500 (1 Jan. 1990–13 Maret 2026)

		PR S&P 500; mengecualikan dividen yang diinvestasikan kembali

Perhatikan sesuatu? Hari-hari terbaik dan terburuk mengelompok. Jarak median antara salah satu dari 10 hari terburuk dan salah satu dari 10 hari terbaik adalah tujuh hari.

		S&P 500: Jarak Antara 10 Hari Terburuk dan 10 Hari Terbaik (1 Jan. 1990–16 Maret 2026)

Sumber: Morningstar Direct, perhitungan penulis. Data per 16 Maret 2026. PR S&P 500; mengecualikan dividen yang diinvestasikan kembali. Unduh CSV.

Artinya, menghindari hari-hari terburuk biasanya mengundang risiko tinggi untuk melewatkan salah satu hari terbaik, mengingat seberapa dekat keduanya satu sama lain. Selain itu, berpartisipasi pada hari-hari terbaik sering kali berarti harus menanggung hari-hari terburuk. Dengan kata lain, hari-hari terbaik dan terburuk sebagian besar “berpasangan”—kesepakatan paket.

Posting tersebut gagal pemeriksaan realitas.

Kesimpulan

Seperti banyak klaim yang berani, klaim ini memiliki sedikit kebenaran: Secara aritmetika, investor akan memperoleh lebih banyak dengan menghindari hari-hari terburuk pasar dibandingkan kerugian yang mereka alami karena melewatkan hari-hari terbaiknya selama periode lebih dari dua dekade yang dimaksud.

Namun selisihnya kecil, dan agar strategi seperti itu bekerja, Anda pada dasarnya perlu bisa memprediksi arah pasar terlebih dahulu—bukan hal yang mudah. Pada pasar yang buruk, strategi untuk mencoba menghindari hari-hari terburuk membuahkan hasil dengan baik, tetapi tidak terlalu demikian ketika saham menghasilkan imbal hasil yang lebih tinggi.

Di luar teori, strategi mencoba menghindari hari-hari terburuk pasar hampir mustahil dilakukan mengingat hari-hari terbaik dan terburuk pasar cenderung mengelompok. Ini telah menggagalkan generasi demi generasi dari para pengatur waktu pasar yang bercita-cita, para pemula, maupun para profesional, dan kemungkinan besar akan menghambat keberhasilan di masa depan.

Posting tersebut tidak lolos uji kecermatan.

Terhubung

Berikut hal-hal lain yang saya tulis, baca, tonton, atau dengarkan:

• Ikhtisar yang bagus tentang tren-tren kunci di pasar dana target-tanggal.
• Masih banyak lagi tentang ERShares Private-Public Crossover ETF XOVR.
  • Saya membahas pelajaran yang dipetik bersama rekan saya Ivanna Hampton.
  • Manajernya menggunakan saluran siaran untuk menjelaskan “rencana” dalam menangani porsi yang tidak likuid milik XOVR (tapi itu antara dia dan dewan direksinya).
• Hendrik Bessembinder memperbarui riset berpengaruhnya: “One Hundred Years in the U.S. Stock Markets.”
• Dimson, Marsh, dan Staunton: buku tahunan imbal hasil investasi global tahunan sudah terbit.
• Jason Zweig membahas terlalu banyak (yakni IPO) terlalu cepat; Robin Wigglesworth juga menyoroti.
• Bloomberg menelusuri kendaraan tujuan-khusus dan menemukan masalah.
• Film _Hoosiers, _karena, jelas.
• Podcast Rewatchables membahas Fargo.
• Banksy terungkap.
• “Mannequin” oleh Wire.

Jangan Jadi Orang Asing

Saya senang mendengar kabar dari Anda. Ada masukan? Sudut pandang untuk sebuah artikel? Kirimi saya email di jeffrey.ptak@morningstar.com. Jika Anda ingin, Anda juga bisa mengikuti saya di X di @syouth1, dan saya menulis hal-hal sampingan di Substack berjudul Basis Pointing.