Baru saja mengikuti laporan kuartal 4 dari Restaurant Brands dan ada beberapa sinyal campuran yang layak untuk dianalisis lebih dalam. QSR adalah singkatan dari ticker, dan sahamnya langsung anjlok setelah laporan keuangan meskipun sebenarnya mereka melampaui ekspektasi dari segi pendapatan dan laba per saham.

Jadi, ini yang langsung menarik perhatian saya. Pendapatan mencapai $2,47 miliar, melampaui konsensus sebesar $2,41 miliar sekitar 2%, dan laba per saham sebesar $0,96 dibandingkan perkiraan $0,95. Secara kasat mata, ini adalah hasil yang solid. Penjualan di toko yang sama meningkat 3,1% dari tahun ke tahun, yang tetap stabil dibandingkan tahun lalu. Jumlah lokasi perusahaan saat ini sebanyak 33.041, naik dari 32.125 setahun lalu. Tidak ada yang terlalu buruk di situ.

Namun pasar jelas tidak senang, dan saya rasa saya tahu alasannya. Margin operasional mengalami tekanan besar, turun dari 27,7% menjadi 25,2%. Ini adalah cerita sebenarnya yang tidak banyak dibicarakan orang. Manajemen menyalahkan biaya komoditas, terutama inflasi daging sapi, dan jujur saja itu poin yang adil. Profitabilitas franchisee sebenarnya menurun dari tahun ke tahun, khususnya di Burger King, yang cukup mengkhawatirkan jika dipikirkan dari sisi ekspansi unit.

Yang menarik adalah fokus manajemen ke mana. Pasar internasional berjalan sangat baik dengan pertumbuhan penjualan sistem secara double-digit dari Prancis, Australia, dan Brasil. China dan Jepang juga menunjukkan momentum nyata. Jelas ada strategi untuk memperkuat ekspansi internasional sebagai pendorong pertumbuhan sementara pasar AS menghadapi tekanan biaya ini.

Mereka juga melakukan beberapa langkah yang menarik perhatian saya. Burger King mendapatkan kepemimpinan baru yang fokus pada dasar operasional dan keterlibatan franchisee. Popeyes mengangkat Peter Perdue untuk memperbaiki masalah eksekusi. Dan mereka mempercepat refranchising di AS, yang seharusnya menyederhanakan model jangka panjang. Transisi Burger King China ke mitra joint venture baru juga patut diikuti.

Manajemen secara umum mengatakan bahwa tahun 2025 akan penuh tantangan, biaya masih tinggi, dan konsumen bersikap hati-hati. Tapi mereka tetap berkomitmen untuk mencapai pertumbuhan pendapatan operasional organik sebesar 8% di tahun berikutnya, yang terasa optimis mengingat tantangan margin saat ini. Perbaikan biaya komoditas mungkin akan terjadi di paruh kedua tahun, tetapi dalam jangka pendek situasinya akan ketat.

Sahamnya turun ke $66,67 dari $70,69 sebelum laporan dirilis, jadi pasti ada penyesuaian harga ulang. Pertanyaannya adalah apakah pertumbuhan internasional dan perbaikan operasional cukup untuk mengimbangi tekanan margin jangka pendek ini. Secara pribadi, saya akan memperhatikan seberapa cepat margin stabil dan apakah profitabilitas franchisee benar-benar membaik. Itu akan menentukan keberhasilan atau kegagalan beberapa kuartal ke depan untuk QSR.