Bitcoin turun dari 120k dolar menjadi mendekati 90k dolar, sudah hampir 30% penurunan. Jujur saja, karena saya terus melakukan investasi secara rutin, situasi ini cukup berat secara psikologis. Setiap hari saya menyesal tidak menjual saat harga 120k dolar. Keuntungan pun banyak yang hilang. Tapi saya rasa yang paling penting sekarang adalah menentukan apakah ini benar-benar pasar bearish atau hanya koreksi sementara.

Saya telah melihat berbagai indikator dan mencoba menyusun sendiri. Pertama, melihat Fear & Greed Index, saat ini berada di angka 15, menunjukkan keadaan ketakutan ekstrem. Selama sebulan terakhir, kondisi ini tetap sama, jadi pasar sangat pesimis. Namun, berdasarkan data masa lalu, ketakutan ekstrem seperti ini seringkali menjadi peluang beli. Lebih tepatnya, ini tampak seperti kepanikan jangka pendek daripada pasar bearish yang lengkap.

Dari segi teknikal, situasinya cukup kompleks. Terjadi dead cross antara garis 50 hari dan 200 hari, mirip dengan saat awal pasar bearish tahun 2022. Ini jelas sinyal downward. Target harga terendah diperkirakan sekitar 70k–80k dolar. Di sisi lain, indikator RSI sudah mencapai level oversold, sehingga ada kemungkinan rebound dalam 1–2 minggu ke depan. Jadi, dari sudut pandang teknikal, secara jangka pendek tampak seperti pasar bearish, tetapi juga bisa dikatakan kondisi oversold.

Dari segi fundamental, sebenarnya tidak terlalu buruk. Investor institusi seperti MicroStrategy masih melakukan pembelian, dan ETF mengalami inflow sebesar 61,9 miliar dolar selama setahun. Namun, sejak kuartal ketiga, terjadi aliran keluar dana, kemungkinan besar karena kepanikan dari investor ritel. Lingkungan makro juga sangat tidak pasti, dengan shutdown pemerintah AS, perdebatan pemangkasan suku bunga di bulan Desember, dan berbagai faktor lainnya.

Melihat data on-chain, jumlah alamat aktif turun 20% dari puncaknya, volume transaksi juga turun 30%. Tapi yang penting, proporsi alamat yang memegang jangka panjang naik hingga 65%, menunjukkan bahwa bukan kepanikan jual, melainkan banyak yang tetap bertahan. Ini sinyal bahwa pasar belum benar-benar runtuh.

Teori siklus 4 tahun Bitcoin juga mulai berubah. Dengan ETF yang menyerap banyak modal, dinamika siklus halving tradisional berubah. Pola yang mirip dengan siklus akhir 2017, di mana setelah penurunan 20%, harga rebound, sering terjadi lagi. Kemungkinan siklus ini akan diperpanjang hingga 2026. Banyak yang memproyeksikan harga mencapai sekitar 200k dolar.

Kesimpulannya, saat ini secara jangka pendek memang sedang dalam fase koreksi pasar bearish. Indikator teknikal dan on-chain menunjukkan tekanan penurunan, dengan kemungkinan menguji level 70k–80k dolar sekitar 40%. Tapi ini bukan pasar bearish total, fondasi pasar masih cukup stabil. Pembelian dari institusi tetap berlangsung, dan para holder jangka panjang pun tidak menjual.

Tiga skenario ke depan: pertama, koreksi lebih dalam dan menguji 70k dolar dengan peluang sekitar 15%. Kedua, pasar bergerak dalam kisaran dan berayun naik turun selama waktu tertentu, peluang sekitar 50%. Ketiga, rebound dimulai dan harga kembali ke atas 100k dolar, bahkan mencetak rekor tertinggi baru, dengan peluang sekitar 35%. Secara probabilitas, skenario paling mungkin adalah pasar berfluktuasi secara sideways dan kemudian naik setelah koreksi, bukan terus-menerus roller coaster. Saya rasa, tidak perlu terlalu pesimis bahwa ini adalah pasar bearish.