Ketegangan perang mereda, Federal Reserve kembali menjadi pusat perhatian, narasi emas dilanjutkan

栏目热点

            Saham Pilihan
Pusat Data
Pusat Kuotasi
Arus Dana
Perdagangan Simulasi
        

        Klien

Sumber: 汇通财经

Di tengah latar belakang konflik geopolitik di Timur Tengah yang berpotensi mereda, maraknya gelombang investasi AI, serta ketidakpastian ekonomi yang saling berjalin, langkah kebijakan The Fed kembali menjadi jangkar utama bagi investor global.

Logika keputusan suku bunga, dampak tidak langsungnya terhadap industri AI, serta gagasan alokasi aset yang muncul dari hal tersebut, secara bersama-sama membentuk kerangka transaksi inti pasar saat ini.

Kebijakan Suku Bunga The Fed: Menunggu sambil menunda pelonggaran, bukan beralih ke pengetatan

Menghadapi lonjakan tajam harga energi yang dipicu oleh situasi di Selat Hormuz, The Fed secara jelas menyampaikan sinyal kebijakan “lebih mengutamakan sikap menunggu, menunda penurunan suku bunga”.

Ketua The Fed Jerome Powell pada Senin menegaskan bahwa kebijakan saat ini “berada pada kondisi yang sesuai”, ekspektasi inflasi “tetap tertambat dengan baik”, dan untuk guncangan sisi penawaran seperti lonjakan harga minyak, bank sentral biasanya bersikap meredam—bagaimanapun, transmisi kebijakan moneter memiliki jeda waktu; ketika efek pengetatan mulai terlihat, guncangan energi umumnya telah mereda, dan justru dapat memberi tekanan yang tidak perlu pada ekonomi.

Gubernur Federal Reserve Bank of New York, John Williams, juga menambahkan bahwa kebijakan telah “menyiapkan diri secara penuh”, sehingga dapat menghadapi tekanan inflasi jangka pendek serta risiko pengekangan ekonomi yang disebabkan oleh kenaikan harga energi.

Sikap ini berarti kecenderungan pelonggaran The Fed tidak berbalik, hanya saja tertunda karena risiko geopolitik. Ekspektasi pasar telah bergeser dari sebelumnya yang memperhitungkan kemungkinan kenaikan suku bunga pada bulan Desember, menjadi penetapan harga penurunan suku bunga pada pertemuan terakhir tahun 2026 sekitar 3 basis poin;

Meskipun waktu penurunan suku bunga mundur secara signifikan, hingga akhir tahun masih ada peluang ruang penurunan suku bunga sebesar 50 basis poin.

Penyebab intinya adalah kondisi makro saat ini sangat berbeda dari tahun 2022: pertumbuhan ekonomi melambat, pasar tenaga kerja melemah, suku bunga kebijakan sudah mendekati tingkat netral, dan inflasi yang tinggi lebih banyak berasal dari guncangan sisi penawaran, bukan dari kebutuhan yang terlalu panas; kenaikan harga energi semata justru dapat menekan konsumsi, sehingga pada akhirnya mendorong The Fed untuk tetap memulai pelonggaran.

Namun perlu dicatat bahwa pengaturan suku bunga The Fed menghadapi tantangan bahwa sinyal tradisional mulai tidak efektif. Mantan pejabat The Fed Peter R. Fisher menyatakan bahwa efektivitas kurva Phillips telah turun drastis, nilai acuan tingkat pengangguran tidak lagi seperti dulu, sementara ketidaksetaraan pendapatan dan kekayaan membuat alat suku bunga kurang mampu mengendalikan inflasi—60% konsumsi terkonsentrasi pada 20% kelompok berpendapatan tinggi yang tidak dibatasi biaya kredit, sehingga penekanan akibat kenaikan suku bunga terhadap permintaan keseluruhan sangat terbatas, dan tingkat kendali terhadap inflasi pun sangat terbatas.

Selain itu, fungsi sinyal pasar suku bunga jangka panjang juga terdistorsi oleh kebijakan pelonggaran kuantitatif (The Fed sebelumnya memperluas neraca dengan membeli obligasi sehingga imbal hasil obligasi pemerintah jangka panjang berada di bawah kondisi yang sebenarnya). Ke depan, The Fed perlu secara bertahap keluar dari intervensi terhadap suku bunga jangka panjang tanpa memicu gejolak pasar, yang selanjutnya membatasi fleksibilitas penyesuaian kebijakannya (artinya, meski The Fed terus mengurangi neraca, tetap tidak berani terlalu cepat, takut berkurangnya pembeli obligasi mendorong kenaikan level suku bunga jangka panjang dan memicu kehancuran pasar saham/ekuitas).

Sikap The Fed terhadap AI: Dampak makro terbatas, waspadai risiko ketidakseimbangan pasar

The Fed tidak secara langsung mengeluarkan kebijakan khusus terhadap industri AI, tetapi dari logika kebijakan moneter dan pengamatan pasar, AI saat ini bukanlah faktor pertimbangan inti dalam keputusan suku bunga, dan risiko ketidakseimbangan industri itu sendiri telah masuk ke pandangan regulator dan pembuat kebijakan.

Laporan Bank of America secara tegas menyebutkan bahwa dampak AI terhadap perekonomian makro bersifat bertahap; dalam jangka pendek, walau dapat menyumbang sekitar 0,4 poin persentase terhadap pertumbuhan GDP Amerika Serikat, dibandingkan faktor seperti pasar tenaga kerja, kebijakan fiskal, dan harga energi, pengaruhnya terhadap kebijakan moneter masih relatif terbatas.

Dampak inflasi AI saat ini juga masih cukup lemah, terutama tercermin pada pertumbuhan kebutuhan energi yang dipicu oleh pembangunan pusat data, serta efek kekayaan yang timbul akibat kenaikan pasar saham; namun tekanan-tekanan ini belum sampai pada tingkat yang memaksa The Fed mengubah sikap kebijakannya.

Meski demikian, pihak terkait The Fed dan para ahli pasar sama-sama memberi peringatan atas ketidakseimbangan investasi pada industri AI.

Mantan Ketua SEC Gary Gensler menegaskan bahwa belanja modal infrastruktur AI pada 2025 telah mencapai 400 miliar dolar AS, diperkirakan pada 2026 akan meningkat ke kisaran 500 miliar hingga 600 miliar dolar AS, sementara pada periode yang sama pendapatan langsung AI generatif hanya sekitar 50 miliar dolar AS. Ketidakseimbangan penawaran dan permintaan seperti “investasi besar, imbal hasil ringan” pasti akan dikoreksi melalui mekanisme pasar, dan risiko penurunan secara signifikan lebih tinggi daripada potensi kenaikan; pengalaman historis menunjukkan bahwa ketika gelombang panas mereda, umumnya akan disertai konsolidasi industri dan rekonstruksi valuasi.

Fisher juga menambahkan bahwa ekspansi besar-besaran biaya tetap pada perusahaan AI mudah memicu kekacauan rantai pasok dan masalah pengendalian kualitas; investor perlu menilai secara cermat siklus pemulihan modal.

Yang lebih patut diperhatikan adalah bahwa ketidakpastian kebijakan menyebabkan modal terkonsentrasi berlebihan pada AI dan industri manufaktur lokal yang menjadi bidang dukungan pemerintah, yang dapat membatasi peningkatan produktivitas keseluruhan dalam 3 hingga 5 tahun ke depan; ketidakseimbangan struktural seperti ini juga secara tidak langsung akan memengaruhi fundamental pertumbuhan ekonomi dan inflasi yang menjadi dasar yang diandalkan kebijakan The Fed.

Emas sebagai instrumen lindung nilai kembali menonjolkan nilai alokasinya

Logika penetapan harga emas telah beralih dari yang sebelumnya didominasi penghindaran risiko jangka pendek, menjadi permainan terhadap ekspektasi penurunan suku bunga The Fed dalam jangka menengah hingga panjang.

Seiring munculnya sinyal konflik geopolitik yang mereda, penurunan harga minyak berpotensi meredakan tekanan inflasi, sehingga menciptakan ruang bagi The Fed untuk menurunkan suku bunga; sementara emas sangat sensitif terhadap suku bunga riil, penurunan ekspektasi suku bunga akan secara signifikan meredakan tekanan pada valuasinya.

Selain itu, tren pelemahan dolar dalam jangka menengah hingga panjang dan proses de-dolarisasi semakin memperkuat dukungan lapisan dasar bagi emas.

Pada pukul 15:37 waktu Beijing, harga emas spot tercatat 4744 dolar AS per ounce.

 Buka akun futures di platform kerja sama Sina Keuangan Aman, cepat, dan terjamin

Berlimpah informasi, interpretasi yang akurat—semuanya ada di aplikasi Sina Finance

Penanggung jawab: Zhu Huan Nan