Mengapa Ji'an Medical yang bisnis utamanya terpuruk bisa melipatgandakan harga sahamnya dalam setahun?

不满足于当医疗器械的“卖水人”，九安医疗要当科技浪潮的“弄潮儿”。凭借对AI、半导体、机器人的精准卡位，公司俨然成为二级市场的“风口猎手”。只是当投资浮盈远超医疗主业，市场追捧的，究竟是九安医疗，还是它的资本版图？

1 April 2024, 九安医疗实现涨停，股价报收于80.94元/股。至此，公司在短短4个交易日内已斩获3个涨停板。

与强劲的股价表现形成鲜明对比的是，公司主业基本面却不容乐观，医疗主业营收近乎腰斩，核心产品销量也出现断崖式下滑。

然而，另一方面，九安医疗频频布局Kimi、沐曦等硬科技项目，接连踩中AI与半导体行业的风口，由此摇身一变，成为资本市场热议的“跨界投资高手”。

一边是主业承压，一边是投资风光。在这样的反差之下，一个核心问题随之浮现：究竟是谁在为九安医疗的股价大涨“抬轿”？

涨超100%

1 April 2024, 九安医疗以10%的涨停姿态领跑医疗器械板块，股价报收80.94元，4个交易日内录得3个涨停。回溯其整体表现，自2026年以来，公司累计涨幅已达到102.62%，是市场最受瞩目的明星股之一。

作为一家深耕医疗器械领域的公司，九安医疗的核心主业主要围绕血压计、血糖仪、体温监测等体外诊断产品展开。疫情期间，该公司凭借新冠抗原家用自测OTC试剂盒斩获巨额订单，2022年公司营业收入激增9.98倍，迎来了高光时刻。

然而，随着疫情的褪去，公司逐步开始调整产品结构，与此同时，近几年，华为、小米等电子龙头，以及迈瑞医疗、鱼跃医疗等医疗器械同行纷纷入局，加剧了行业竞争，也对公司基本面形成了冲击。受此影响，公司近几年收入规模持续下降，2025年前三季度公司营收规模同比降幅达到48.89%，与疫情期间的风光表现形成了鲜明的对比。

在此背景下，九安医疗积极寻找新的突破口，切入糖尿病诊疗照护领域，并实现了业务的迅猛增长，在2024年和2025年上半年期间，公司互联网医疗业务收入同比增长104.68%和58.43%。尽管目前业务规模远不足以对冲传统检测产品业务的下降，但依旧让市场看到了公司第二曲线的希望。

除了发力新业务之外，投资业务也是九安医疗近年来的一大亮点。近几年，公司频频以LP身份入局专业创投机构，先后出资认购济峰资本、元生创投、砺思创投等多只基金份额，并在2023年进一步设立了九尚创投、九棠创投等专属平台。投资打法从被动参股逐步转向主动布局。

在一级市场，九安医疗精准押中了多个风口项目。2023年公司通过旗下子公司九安香港对月之暗面投资了约10M美元。次年3月，公司再次加码，通过其参与投资的天津九尚一号管理咨询合伙企业（有限合伙）对月之暗面再次加码投资20M美元。

2025年初，九安医疗还通过科创母基金完成了对沐曦科技100M元的人民币投资，并通过九尚一号对砺思基金出资，间接持有沐曦股份约1.2M股。伴随沐曦科技同年登陆科创板，九安医疗也收获了首只上市标的。若按今日收盘价计算，公司对沐曦科技的参股市值已达到706M元，浮盈超6倍。

此外，智元机器人、松延动力、自变量机器人等热门项目均被纳入其投资版图，公司布局全面覆盖AI、半导体、机器人等高成长赛道。

二级市场方面，九安投资在2025年半年报中披露了其持仓已涵盖小米、小鹏汽车、理想汽车、腾讯控股、英伟达等境内外股票之外，还配置了美国国债、标普500ETF等标准化资产。在其其投资者关系活动记录表中，公司表示其正在借鉴美国耶鲁大学基金会的资产配置模式，开展全球化大类资产配置。

2025年前三季度，该公司投资收益、公允价值变动收益分别为562M元、1.25B元，各自同比增长3.5%、111%。同期，公司营收1.07B元，同比下降48.89%。公司表示，报告期内试剂盒的政府订单量有所下降，但期持有的股票、ETF等大类资产公允价值上涨。

暗流涌动

九安医疗股价暴涨的背后，各路游资和牛散身影也悄然浮现。

3月以来，九安医疗因股价波动频繁发布了多份交易异动公告，而同步披露的龙虎榜中，不少知名游资席位频频现身。

3月11日，九安医疗涨幅偏离值达7%，盘后龙虎榜显示，章盟主的两大活跃席位：国泰海通上海分公司与国泰海通上海浦东新区海阳西路营业部，分别位列当日榜单第二和第四名，合计买入221M元。

与之对应的是，卖出榜中，以快进快出操作闻名的平安证券安徽分公司，以及“拉萨天团”成员之一的东方财富证券拉萨东环路第二则选择趁股价上涨获利了结，双方合计卖出78M元。

在3月18日至19日期间，九安医疗因累计涨幅超过20%再次披露龙虎榜，章盟主的国泰海通上海浦东新区海阳西路营业部再次登榜，与他一同现身的还有近期频频追涨的中信建投证券安徽分公司。

3月27日，月内已上涨超五成的九安医疗再次披露龙虎榜。章盟主的两大活跃席位再次如期现身，与此前不同的是，其国泰海通上海浦东新区海阳西路营业部以46M元的卖出金额出现在了卖出榜上，但仍以55M元的买入金额呈净买入状态； “拉萨天团”的两个营业部以合计110M元的卖出额分局榜单第三和第四名。

当日的买入榜单还迎来了新力量，游资粉葛加入了章盟主的买入大军，其活跃席位东亚前海证券深圳分公司以82M元的买入额，位列当日龙虎榜第四名。

3月30日的龙虎榜中，风向开始出现变化。章盟主与粉葛开始获利卖出，双方当日合计卖出185M元。与此同时平安证券上海锦康路、国泰海通重庆中山三路等多个游资席位在当日顺势接盘，形成接力。

九安医疗的牛散情节并不止于此，在公司的股东名单中，牛散喻荣虎、周群、晏云生、冯骏驹均持股已久，其中周群自2020年一季度以4.65M股新进后，即便在2022年股价高点期间多次减持，其持有市值依旧从当年的42M元增长到2025年10月份的122M元，涨幅达190.48%。

而喻荣虎、晏云生和冯骏驹等人此前在2022-2023年股价向好之际短暂持有过九安医疗股份。2025年，几位牛散纷纷新进增持，再度跻身公司前十大股东行列，若以今日收盘价计算，几位牛散账面浮盈涨幅已达到1倍左右。

除了牛散之外，机构力量也在悄然布局。前华宝基金ETF“一姐”胡洁也对九安医疗青睐有加，其管理的华宝中证医疗ETF，自2022年二季度以4.85M股入主以来，逐年增持，如今其持股数量已达到9.52M股，已成为公司第四大股东。

操盘手刘毅

九安医疗的崛起离不开创始人刘毅的掌舵。

刘毅，1967年生于天津，1986年考入天津大学，攻读分析仪器专业并辅修工业管理，获双学士学位。1990年毕业后分配至上海第三分析仪器厂任技术员。一年后辞职南下广东，加入太阳神公司，由此接触医疗器械行业。

1995年，刘毅在同学聚会上捕捉到电子血压计的市场机遇，随后与天津大学几位校友凑资创办九安医疗，开启创业之路。

创业初期，公司业绩长期在千万元徘徊。为打破僵局，刘毅决心进军海外市场，从巴西、波兰等新兴市场切入，到2003年起销售收入连续4年翻番，成功站上全球舞台。

2010年，九安医疗登陆深交所，成为国内血压计行业首家上市公司。然而，上市后主业连年低迷，股价长期低迷。

刘毅当机立断向移动互联网转型，并引入小米25M美元战略投资，联手打造iHealth品牌。

真正的转折出现在新冠疫情期间。iHealth抗原试剂盒拿下美国FDA应急使用授权后，美国政府巨额订单接踵而至，九安医疗业绩迎来史诗级爆发。

2022年一季度净利润达14.31B元，同比增长超300倍，超过过去十年总和，股价也从2021年5月的8元暴涨至2022年4月的98.42元。

伴随公司市值攀升，刘毅也开始计划减持套现。2022年，其通过旗下控股平台石河子三和股权投资合伙企业（有限合伙）计划以集中竞价方式减持不超过9.63M股，约占总股本2%。

从执行情况来看，此次控股平台只减持了2.45M股，减持均价53.24元/股，合计减持131M元。

财富爆发后，刘毅从企业家向资本操盘手转变。

自2016年刘毅当选天津大学会长之后，其在2019年发起设立北洋海棠基金，首期规模100M元，联动投资超1B元，培育了云遥宇航等10多个天津硬科技项目。随着首期基金的成功见效，二期基金开始接力。

公开信息显示，其募资规模达540M元，共有出资人45位，其中包括14家上市公司，形成了超百亿元的创投基金群。

此外，刘毅在2020年收购了华来科技，也在近期启动了上市程序。2024年，华来科技正式在新三板挂牌，仅一周后，公司便向北交所提交了上市辅导。截至目前，其IPO仍在审核进程中。

随着刘毅资本布局的不断扩张，其后续动作值得市场关注。

责任编辑 | 陈斌