Berita Pasar: Akankah Perang Iran Mengganggu Ledakan Infrastruktur AI?

Tidak banyak yang perlu dikhawatirkan di pasar saham AS. Secara kolektif, saham AS turun hanya 4% sejak dimulainya perang Iran, dan mereka mengungguli pasar-pasar di seluruh dunia yang menghasilkan imbal hasil pada 2025. Sebagian besar pengamat sebelumnya mengira perang itu akan mereda pada saat ini, tetapi semakin lama perang berlangsung, semakin besar dampak yang mungkin terjadi pada ekonomi global dan pasar keuangan.

Risiko Perang Iran terhadap Saham Semikonduktor

Satu area yang perlu diawasi adalah rantai pasok untuk saham semikonduktor. Minggu lalu membawa kabar bahwa serangan Iran menyebabkan Qatar menghentikan 17% produksi gas alam cair (liquefied natural gas/LNG) dunia. Ini mengancam industri chip semikonduktor, yang merupakan bagian kunci dari pembangunan infrastruktur kecerdasan buatan. Seperti yang ditulis Phelix Lee, yang meliput saham semikonduktor utama Asia, pada 10 Maret, “Harga energi yang meningkat, jika berlanjut, bisa menjadi risiko jangka pendek bagi produsen chip. Biaya energi yang lebih tinggi untuk pusat data AI dapat memperlambat pembangunan infrastruktur AI, sementara pabrik (fabs) di Taiwan dan Korea Selatan akan menghadapi tekanan biaya yang semakin besar dari harga LNG yang lebih tinggi.”

Dampaknya melampaui input energi. Bagian lain dari rantai pasok juga berisiko, terutama helium. “Helium adalah produk sampingan dari pengolahan LNG, jadi kerusakan skala besar pada infrastruktur LNG dapat menyebabkan kekurangan yang berkepanjangan bahkan jika perang berakhir, karena diperlukan waktu tambahan untuk menghidupkan kembali operasi,” tulis Lee. Kekurangan helium yang berkepanjangan pada akhirnya dapat menyebabkan tingkat cacat yang tinggi pada wafer chip, sehingga menekan profitabilitas.

Brian Colello, analis ekuitas senior yang meliput saham semikonduktor berbasis AS, menambahkan bahwa CEO Nvidia Jensen Huang meremehkan risiko jangka pendek dari kekurangan helium. “[Huang] berpikir Taiwan Semiconductor punya semacam persediaan empat sampai enam bulan,” katanya.

Dari kantor kami di London, reporter senior Karen Gilchrist menyelami lebih dalam risiko bagi saham semikonduktor.

Seberapa Besar Lonjakan Harga Gas Akan Menaikkan Inflasi?

Di tengah perang, ketika harga gas di Amerika Serikat naik, investor sebaiknya bersiap melihat lonjakan itu langsung menembus ke angka-angka inflasi, menurut ekonom PIMCO Tiffany Wilding. Secara nasional, konsumen membayar sekitar 30% lebih mahal per galon gas dibanding sebelum perang dimulai, menurut ukuran Wilding. Harga gas memiliki bobot sekitar 3% dalam Consumer Price Index. Itu setara dengan lonjakan inflasi sebesar 0,9 poin persentase dari bulan ke bulan. (Pada Februari, CPI naik 0,3%.)

“Karena kita telah melihat eskalasi itu sepanjang Maret, Anda akan melihatnya menyebar tipis di Maret dan April,” kata Wilding. “Intinya, saat ini, jika [harga minyak yang lebih tinggi] dipertahankan, akan ada kenaikan pada pembacaan headline hampir satu poin persentase sebagai akibat efek langsung harga gas. Itu cukup dramatis.”

Tentu saja, pejabat Federal Reserve dan banyak investor berfokus pada inflasi yang mengecualikan biaya pangan dan energi, dan sebagai gantinya melihat inflasi inti, karena barang-barang ini bisa mengalami perubahan harga yang lebar. Namun, aspek lain dari data inflasi inti juga akan melihat dampak tidak langsung, seperti tarif pesawat (airfares). Tarif pesawat memiliki bobot yang relatif kecil dalam CPI, dan tidak ada penyaluran langsung dari harga bahan bakar jet, tetapi tarif pesawat akan menambah tekanan ke atas terhadap inflasi.

Dispersion Imbal Hasil dan “Masalah Bobot” Pasar Saham

Perang dimulai ketika pasar saham sudah mantap dalam rotasi panjang yang dinantikan menjauh dari saham teknologi mega-cap yang sebagian besar telah memimpin pasar bull selama tiga tahun. Nama-nama besar, terutama Microsoft MSFT, melihat saham mereka tersendat mulai bulan Oktober. Adam Turnquist, kepala strategi teknikal di LPL Financial, menyoroti bahwa rotasi ini telah menyebabkan meluasnya imbal hasil di seluruh pasar dari lanskap yang sangat terkonsentrasi yang sebelumnya mendominasi portofolio.

“Sebelum kita masuk ke perang Iran tahun ini, kita punya rotasi besar keluar dari saham teknologi. Yang penting adalah modal tidak pernah mengalir keluar dari pasar; modal hanya berputar ke area lain seperti material dan bahkan beberapa [sembako] konsumen,” kata Turnquist. Hasilnya adalah penyebaran imbal hasil positif yang lebih besar menjauh dari segelintir saham besar.

Ironinya adalah, sementara banyak komentator pasar memandang konsentrasi di Big Tech sebagai sebuah risiko, rotasi ini ternyata menjadi beban bagi benchmark pasar yang luas. “Kami membingkainya sebagai ‘S&P 500 punya masalah bobot,’” kata Turnquist. Dengan lima saham terbesar di S&P 500 yang menyusun sekitar 25% dari indeks, “dibutuhkan enam sektor untuk mengimbangi kelima nama itu, dan itu masalah bagi pasar yang naik.”

Dengan perang, sebagian dari dispersi itu telah berkurang dan para investor kembali mengalir ke beberapa saham teknologi, mencari perlindungan dari ketidakpastian ekonomi, catat Turnquist. Namun, katanya, setiap kali konflik itu berakhir, kecuali terjadi guncangan besar, tren akan berlanjut. “[Dispersion] akan menjadi tema tahun ini,” katanya.

Bahkan di luar perang, Turnquist mengharapkan saham tetap volatil di tengah berbagai “bola liar” dari kebijakan moneter dan pemerintah, serta pemilihan umum kongres paruh waktu yang mendekat. “Ini harus menciptakan lebih banyak gejolak dan dispersi,” katanya.