Pengantaran makanan adalah "pertempuran efisiensi", Meituan mempertahankan pangsa pasar 60% dengan kerugian minimal

Penulis: Tujuh Ratus

Gambar ini diduga dihasilkan oleh AI

Pertempuran paling sengit pada pasar konsumsi 2025 bukanlah perang kendaraan listrik, dan bukan juga perebutan pintu masuk AI, melainkan “perang tiga negara” dalam industri pengantaran makanan ritel instan.

Tiga platform pengantaran makanan menghabiskan lebih dari 1500 miliar yuan, sementara pengguna dibombardir berulang kali oleh “teh susu murah”; seluruh industri terjerumus ke dalam persaingan non-rasional “yang dibandingkan bukan kemampuan membakar uang”.

Pada 26 Maret, Meituan merilis laporan keuangan penuh tahun 2025. Dalam konteks yang sebelumnya sudah mengumumkan kerugian, sorotan laporan keuangan ini bukanlah kerugian itu sendiri, melainkan fakta bahwa laporan ini memberikan jawaban akhir dari perang pengantaran makanan.

Satu hari sebelum rilis laporan keuangan, Administrasi Negara untuk Pengaturan Pasar dan perusahaan yang disupervisi meneruskan komentar dari 《Economic Daily》, yang jarang sekali menentukan nada secara tegas: “Perang pengantaran makanan harus diakhiri.” Pada hari berikutnya, saham Meituan melonjak 14%, dan Indeks Teknologi Hang Seng langsung meroket.

Mengapa sekarang? Laporan keuangan Meituan memberikan jawabannya: sebagai pihak yang bertahan, mereka menggunakan biaya paling kecil untuk mempertahankan benteng paling inti—bisnis lokal inti merugi 69 miliar yuan setahun, dengan biaya yang jauh lebih rendah daripada pesaing, sehingga mempertahankan lebih dari 60% pangsa pasar GTV pengantaran makanan.

Subsidi menentukan titik awal kompetisi, seleksi menentukan titik akhir. Mungkin yang benar-benar membentuk ulang lanskap industri adalah para penganut jangka panjang yang tetap berpegang pada hakikat penciptaan nilai bahkan setelah menerjang badai.

Pertahankan 60% pangsa dengan biaya paling kecil

Pada 2025, di bawah serangan kuat JD dalam pengantaran makanan dan Taobao Flash Sale, Meituan mempertahankan basis utamanya.

Data laporan keuangan menunjukkan bahwa pada 2025, Meituan mengalami rugi bersih sepanjang tahun sebesar 234 miliar yuan; segmen bisnis lokal inti berbalik dari untung menjadi rugi, dan rugi operasi mencapai 69 miliar yuan. Perang pengantaran makanan ini, jika dilihat dari permukaan, adalah pertandingan “kemampuan membakar uang”; namun pada kenyataannya yang dibandingkan adalah kemampuan operasi yang lebih detail—hasil dari perkembangan industri hampir dua dekade.

Jika dibandingkan secara horizontal, kerugian JD dalam pengantaran makanan mencapai 466 miliar yuan, sedangkan Taobao Flash Sale menghabiskan lebih dari 800 miliar yuan. Sebagai perbandingan, rugi operasi tahunan 69 miliar yuan pada bisnis lokal inti Meituan terlihat jauh lebih “terukur”. Ini juga memverifikasi pernyataan CEO bisnis lokal inti Meituan, Wang Puzhong, sebelumnya: “Kami tidak hanya mampu, tetapi juga menggunakan sumber daya yang jauh lebih sedikit dibanding mereka untuk bertanding.”

Meituan tetap stabil mempertahankan pangsa pasar GTV lebih dari 60%. Data survei JPMorgan pada bulan November menunjukkan bahwa berdasarkan jumlah pesanan, pangsa ketiga perusahaan—Meituan, Alibaba, dan JD—masing-masing adalah 50%, 42%, dan 8%.

Pada 2025, menghadapi serangan kuat JD dalam pengantaran makanan dan Taobao Flash Sale, Meituan berhasil mempertahankan basis utamanya.

Perlu disebutkan bahwa Meituan masih mempertahankan keunggulan mutlak di pasar makan malam dengan nilai transaksi per pesanan (Rata-rata belanja per pesanan) menengah ke atas. Makanan utama memiliki nilai per pesanan yang tinggi, loyalitas pengguna kuat, dan hubungan kerja sama dengan pedagang yang lebih stabil; ini adalah sumber keuntungan inti dari bisnis pengantaran makanan. Pada kategori teh susu murah dan makanan cepat saji—di mana perang harga paling sengit—dampak subsidi terhadap pangsa pasar jauh lebih besar. Namun di bidang makanan utama, pilihan pengguna lebih bergantung pada pengalaman layanan pengantaran, jangkauan pedagang, dan stabilitas layanan—dan justru inilah penghalang yang dibangun Meituan secara jangka panjang.

Sementara itu, perang subsidi tidak melemahkan basis pengguna Meituan; bahkan, hingga batas tertentu, perang tersebut memperkuat keterlekatan pengguna. Laporan keuangan menunjukkan bahwa pada 2025, jumlah pengguna transaksi Meituan dan frekuensi konsumsi pengguna keduanya mencapai rekor tertinggi. Jumlah pengguna tidak turun melainkan bertambah, dan frekuensi konsumsi terus meningkat; ini menunjukkan bahwa dalam persaingan subsidi yang sengit, pengalaman pengguna dan kemampuan pemenuhan layanan pengantaran Meituan tetap menjadi faktor kunci bagi pilihan pengguna. “Semakin sering bertarung, semakin banyak, dan keterlekatan semakin tinggi” mencerminkan bahwa moat bisnis pengantaran makanan Meituan tidak terkikis oleh perang harga.

Selain itu, meskipun menghadapi kompetisi intens sepanjang tahun, kas dan setara kas Meituan pada akhir 2025 masih mendekati 1700 miliar yuan, pada dasarnya setara dengan periode yang sama tahun sebelumnya. Artinya, dalam perang bakar uang, Meituan menjaga basis bisnis intinya dengan skala kerugian yang relatif terukur, sekaligus mempertahankan cadangan kas yang memadai; hal ini memberikan ruang yang cukup untuk perkembangan bisnis berikutnya dan penyesuaian lanskap persaingan.

Perang pengantaran makanan harus diakhiri

Pada 25 Maret, Administrasi Negara untuk Pengaturan Pasar meneruskan artikel 《Perang pengantaran makanan harus diakhiri》 dari 《Economic Daily》; sikap tegas dari sisi regulasi ini juga berarti bahwa era persaingan non-rasional industri akan segera berakhir.

Dari sudut pandang perkembangan jangka panjang ekonomi platform, dalam setahun terakhir tiga platform secara kumulatif mengalami kerugian lebih dari 1500 miliar yuan; model yang menukar penyertaan modal untuk mendapatkan pangsa pasar jelas tidak berkelanjutan.

Faktanya, bagi pedagang restoran, perang subsidi tidak menghadirkan lingkungan operasional yang stabil. Platform menekan nilai transaksi per pesanan melalui subsidi besar; setelah konsumen membentuk kebiasaan yang sensitif terhadap harga, ketika subsidi mulai turun, pedagang akan menghadapi tekanan ganda: penurunan pesanan dan kenaikan biaya.

Bagi konsumen, dalam jangka pendek harga murah memang menurunkan ambang belanja, tetapi dalam jangka panjang, subsidi non-rasional seperti ini tidak hanya akan mendistorsi persepsi harga, melainkan juga memengaruhi investasi dasar perusahaan makanan dalam kualitas layanan dan keamanan pangan. Jika subsidi tidak bisa berkelanjutan, konsumen mungkin menghadapi kesenjangan berupa kenaikan harga dan penurunan pengalaman layanan.

Dalam konteks “anti perundungan/anti saling mengeruk” menjadi arahan kebijakan makro, perang harga di industri pengantaran makanan tidak lagi selaras dengan sasaran “menguntungkan usaha dan bermanfaat bagi rakyat” serta mendorong pembangunan berkualitas tinggi. Informasi yang dirilis regulator adalah bahwa persaingan industri harus bergeser dari pola membakar uang yang bertumpu pada penumpukan modal, menuju persaingan yang sehat berdasarkan efisiensi, layanan, dan inovasi.

Laporan keuangan Meituan 2025 juga menunjukkan bahwa model perang bakar uang yang hanya mengandalkan penumpukan modal tidak dapat mengguncang lawan yang memiliki kemampuan operasi yang detail dan fondasi moat ekosistem yang kuat. Lonjakan harga saham Meituan adalah bukti bahwa pasar modal memiliki ekspektasi positif terhadap lingkungan kebijakan dan kondisi pasar saat ini.

Nada dari regulasi dan pilihan pasar mungkin akan menutup babak tahap pertempuran subsidi berintensitas tinggi yang berlangsung sepanjang tahun ini.

Kembali ke esensi ritel, Meituan menyiapkan dekade berikutnya

Sambil menghadapi ujian kompetisi sengit pada bisnis lokal inti, Meituan sudah mulai melakukan penataan baru.

Di antaranya, penataan untuk bisnis ritel instan sangat penting. Laporan keuangan menunjukkan bahwa sebagai bisnis ritel instan milik Meituan sendiri, Xiaoxiang Supermarket menembus pasar dengan mendalami rantai pasok secara berkelanjutan; hingga akhir 2025, bisnis ini sudah hadir di 39 kota di seluruh negeri. Pada saat yang sama, Meituan juga meluncurkan serangkaian model inovatif seperti “Gudang Kilat Bendera Resmi Merek” dan “Gudang Depan Milik Sendiri”, memperluas kategori barang dari pengantaran makanan restoran ke kebutuhan sehari-hari seperti department store dan 3C digital, sehingga mendorong percepatan implementasi visi “semua kebutuhan sampai ke rumah dalam 30 menit”.

Meituan sedang melakukan lompatan strategi dari platform pengantaran makanan restoran yang tunggal menjadi platform ritel komprehensif yang mencakup lebih banyak kategori dan memenuhi lebih banyak kebutuhan instan.

Bisnis internasional Meituan juga mempertahankan perkembangan yang stabil. Bisnis luar negerinya, Keeta, setelah masuk ke pasar Hong Kong, telah secara bertahap meluas ke wilayah yang lebih luas. Pada paruh kedua 2025, Keeta semakin mendarat di Qatar, Kuwait, Uni Emirat Arab, dan Brasil; di pasar baru tersebut semuanya menunjukkan momentum pertumbuhan yang kuat. Wang Xing dalam komunikasi manajemen baru-baru ini menegaskan bahwa keyakinan Meituan pada internasionalisasi sangat tegas, dan tekadnya jelas—namun tidak akan melakukan ekspansi secara membabi buta; tidak semua unit bisnis akan menjelajah sendiri-sendiri.

Laporan keuangan menunjukkan bahwa pada 2025, bisnis ritel bahan makanan dan barang kebutuhan sehari-hari Meituan serta bisnis luar negerinya mengalami pertumbuhan yang kuat, sehingga mendorong pendapatan unit bisnis baru menjadi 104 miliar yuan, naik 19% tahun ke tahun.

Sambil memperluas batas-batas bisnis, Meituan juga terus berinvestasi dalam pembangunan ekosistem untuk membentuk moat kompetitif jangka panjang. Dari sisi perlindungan pengemudi (kurir), Meituan memelopori penerapan subsidi asuransi pensiun untuk pengemudi yang mencakup seluruh negeri, serta meluncurkan skema asuransi pensiun pertama di industri yang mencakup semua tipe pengemudi. Di saat yang sama, program perlindungan cedera kerja telah diperluas ke 17 provinsi dan kota di seluruh negeri, mencakup 16 juta pengemudi. Dalam hal keamanan pangan, Meituan secara gencar mendorong pembangunan “dapur terlihat dan terang” melalui subsidi perangkat keras dan dukungan tunai untuk mendorong pedagang membuka siaran langsung dapur mereka. Baru-baru ini, Meituan juga meningkatkan model tata kelola keamanan pangan “Bintang Mata”, menggunakan teknologi AI untuk verifikasi keaslian toko dan peringatan dini untuk lingkungan dapur; ini menambah dukungan cerdas untuk keamanan restoran.

Investasi teknologi adalah dimensi penting lain dalam penataan masa depan Meituan. Laporan keuangan menunjukkan bahwa investasi R&D Meituan pada 2025 mencapai 260 miliar yuan, naik 23%; investasi ini terutama digunakan untuk membangun fondasi AI dunia fisik dan kemampuan bertindak. Dalam teknologi logistik, Meituan terus mengembangkan hal seperti drone tanpa awak dan mobil tanpa awak. Hingga akhir 2025, drone Meituan telah membuka 70 rute di banyak kota di dalam dan luar negeri, dengan total penyelesaian pesanan lebih dari 780.000 transaksi. Dalam penerapan AI, Meituan menggabungkan akumulasi skenario layanan di dunia fisik dan keunggulan data untuk meluncurkan asisten AI bagi pengguna, “Xiao Mei” dan “Xiao Tuan”. Informasi publik menunjukkan bahwa selama liburan Tahun Baru Imlek, lebih dari seratus juta kali kunjungan pengguna merencanakan belanja makan-minum dan aktivitas hiburan melalui “Xiao Tuan”. Selain itu, Meituan juga mengembangkan berbagai alat AI untuk pedagang; hingga saat ini, lebih dari 3,4 juta pedagang menggunakan asisten AI usaha pedagang Meituan untuk menurunkan biaya operasional.

Wang Xing pernah mengatakan bahwa ritel instan pada akhirnya masih merupakan suatu bentuk ritel. Untuk meraih kesuksesan dalam bisnis ritel, setelah melewati hal-hal yang tampak mewah, harus kembali ke dasar: memastikan pilihan produk berkualitas dengan kategori yang beragam, memastikan bisa menyediakan layanan pengantaran yang cepat dan dapat diandalkan, serta memastikan harga selalu terjangkau.

Perang pengantaran makanan pada 2025 akhirnya berakhir dengan penampilan Meituan yang “kerugian paling sedikit dan efisiensi paling tinggi” serta permintaan regulator yang tegas untuk “mematikan perang saling berlomba merugikan diri sendiri”.

Faktanya, makna terbesar dari laporan keuangan Meituan ini adalah membuat industri, modal, dan regulator semuanya menyadari secara mendalam bahwa model kasar “membakar uang untuk membeli pangsa pasar” sudah mencapai ujungnya.

Tentu saja, bagi Meituan, tantangan sesungguhnya baru saja dimulai. Bagaimana, di bawah panduan regulator, memimpin industri menuju persaingan yang sehat; bagaimana menyalin keunggulan “efisiensi” ke ritel bahan makanan dan barang kebutuhan sehari-hari serta pasar internasional yang lebih luas; bagaimana terus memenuhi tanggung jawab sosial dan membangun ekosistem yang lebih sehat—semuanya akan menjadi kunci untuk menentukan apakah Meituan dapat melewati siklus dan benar-benar menjadi “raksasa ritel”.