Baru saja mendapatkan laporan laba kuartal 4 tahun 2025 dari TC Energy dan ada cukup banyak hal yang layak diperhatikan di sini. Perusahaan ini mencapai beberapa tonggak operasional serius yang menandakan fundamental yang kuat di infrastruktur energi Amerika Utara.

Hal yang paling mencolok pertama adalah budaya keselamatan-pertama mereka yang mendorong 15 rekor aliran di seluruh sistem pipa mereka tahun lalu. Secara praktis, Canadian Natural Gas Pipelines mencapai rekor pengiriman tertinggi sebesar 33,2 Bcf pada 22 Januari, dan U.S. Natural Gas Pipelines menembus angka 39,9 Bcf pada akhir Januari. Ini bukan sekadar angka – mereka mencerminkan lonjakan besar dalam permintaan listrik dari pembangunan pusat data dan aktivitas ekspor LNG.

Di sisi keuangan, EBITDA komparabel kuartal 4 mencapai $3,0 miliar dibandingkan $2,6 miliar setahun lalu, yaitu sekitar pertumbuhan 13%. Pendapatan segmen melonjak 15% dari tahun ke tahun. Untuk seluruh tahun 2025, EBITDA komparabel mencapai $11,0 miliar. CEO François Poirier menyebutkan bahwa 98% dari EBITDA komparabel mereka didukung oleh tarif yang diatur atau kontrak jangka panjang take-or-pay, yang secara esensial berarti arus kas yang dapat diprediksi dengan paparan komoditas minimal.

Yang menarik dari perspektif pertumbuhan adalah bagaimana mereka memposisikan diri untuk 2026 dan seterusnya. Mereka menyetujui proyek ekspansi berisiko rendah sebesar $0,6 miliar di kuartal 4, dengan fasilitas rencana pertumbuhan multi-tahun lainnya sebesar $1,1 miliar yang sudah menerima keputusan investasi akhir. Di sisi komersial, mereka menutup musim terbuka pada sistem Columbia Gas Transmission dengan total tawaran 1,5 Bcf/h melawan kapasitas yang diusulkan 0,5 Bcf/h – hampir 3 kali lipat dari permintaan. Mereka baru saja meluncurkan musim terbuka lain pada Crossroads Pipeline untuk kapasitas 1,5 Bcf/h yang menargetkan pasar Indiana Utara, Illinois, Iowa, dan South Dakota.

Cerita alokasi modal mereka disiplin. Mereka menempatkan $8,3 miliar proyek ke dalam layanan di tahun 2025, berjalan 15% di bawah anggaran. Ke depan, mereka memperkirakan akan mengalokasikan $6,0 hingga $6,5 miliar untuk capex tahun 2026, dengan visibilitas untuk mengalokasikan $6 miliar setiap tahun hingga 2030 dan berpotensi melebihi angka tersebut di akhir dekade.

Satu hal lagi yang menarik perhatian saya – mereka baru saja menyetujui kenaikan dividen sebesar 3,2%, menandai tahun ke-26 berturut-turut pertumbuhan dividen. Dividen kuartalan baru adalah $0,8775 per saham, setara dengan $3,51 secara tahunan. Untuk perusahaan yang mengelola infrastruktur penting di pasar pertumbuhan struktural yang didorong oleh pusat data dan transisi energi, itu adalah pengembalian risiko yang solid.

Narasi yang lebih luas di sini adalah bahwa permintaan gas alam di Amerika Utara diperkirakan akan meningkat sekitar 45 Bcf/h antara 2025 dan 2035, didorong oleh ekspor LNG, pertumbuhan pembangkit listrik, dan kebutuhan keandalan. Jejak TC Energy di Kanada, AS, dan Meksiko menempatkan mereka dengan baik untuk menangkap permintaan tambahan tersebut. Rekam jejak mereka dalam eksekusi – menyelesaikan proyek tepat waktu dan di bawah anggaran – menunjukkan bahwa mereka dapat terus memanfaatkan peluang ini tanpa mengambil risiko berlebihan. Perlu dipantau bagaimana diskusi komersial berkembang dan apakah mereka mengumumkan proyek tambahan di 2026 seperti yang diindikasikan manajemen.