Laporan Bulanan Modal Ventura | Investasi Meningkat Bersamaan dalam Volume dan Nilai di Maret: Penilaian Galaxy General Robots Melebihi 20 Miliar, Dana Pertama Blue Pool Capital Mencapai Over-Subscription

Diterbitkan oleh: Sina Finance Venture Capital Plus

Penulis: Yi She

Menurut data dari Asosiasi Industri Dana Tiongkok, pada Maret 2026 terdapat 3 manajer dana ekuitas swasta dan dana ventura yang baru terdaftar; baik secara tahunan maupun bulanan masing-masing turun secara signifikan sebesar 84.2% dan 40.0%. Sebanyak 31 manajer dana ekuitas swasta dan dana ventura yang dibatalkan; lebih dari tujuh puluh persen adalah pembatalan sukarela. Pada bulan tersebut, terdapat 165 dana ekuitas swasta yang baru didaftarkan, dengan pertumbuhan 55.7% secara bulanan dan 43.5% secara tahunan; terdapat 517 dana ventura yang baru terdaftar, dengan pertumbuhan 22.5% secara bulanan dan lonjakan 119.1% secara tahunan. Jika dilihat dari total gabungan jenis dana, jumlah dana ekuitas swasta dan dana ventura yang baru ditambahkan dalam satu bulan mencapai 682, naik 29.2% secara bulanan dan melonjak tajam 94.3% secara tahunan. Dari sisi pengelola terjadi percepatan pembersihan, tetapi jumlah pendaftaran dana justru meningkat berlawanan arah, sehingga struktur sisi dana semakin dioptimalkan.

Aktivitas investasi dan skala nominal dana keduanya mencetak rekor tertinggi baru-baru ini. Berdasarkan statistik tidak lengkap dari data publik, pada bulan Maret di dalam negeri terjadi 798 peristiwa investasi, naik 45.1% secara bulanan dan melonjak tajam 69.4% secara tahunan; jumlah total nilai investasi yang diungkapkan mencapai 87.03M yuan, naik 30.6% secara bulanan, dan juga mencapai pertumbuhan 134.8% secara tahunan atau berlipat. Meski total investasi meningkat tajam, nilai rata-rata investasi per transaksi mengalami penurunan kembali dibanding Februari, sekitar 8702.56 juta yuan, turun 10.0% secara bulanan. Secara keseluruhan, pada kuartal pertama, sentimen pasar untuk investasi dan pembiayaan jelas menghangat, dan dana mulai mengalir lebih cepat ke pasar tahap awal (primary).

Yang patut diperhatikan adalah bahwa perusahaan pengembangan obat baru yang digerakkan oleh AI, 「华深智药」, telah menyelesaikan putaran pendanaan Seri B yang dipimpin bersama oleh Dimension Capital, DST Global, dan 高瓴资本, dengan total nilai mencapai 7.87 miliar dolar AS atau setara dengan 787M yuan. Dana yang dihimpun pada putaran ini akan mendukung percepatan pembangunan platform penelitian dan pengembangan AI, memperluas tim lintas bidang riset-sains, serta mendorong pengembangan beberapa lini riset obat. Pendanaan bernilai besar ini kira-kira menyumbang 7.8% dari total nilai investasi yang diungkapkan bulan ini.

Dari distribusi tahap, Maret menunjukkan karakteristik khas “bentuk gada” (dumbbell), yaitu kedua ujung—investasi tahap awal dan investasi tahap pertumbuhan—sama-sama menguat. Jumlah peristiwa investasi Seri A terus menempati posisi pertama; sepanjang bulan terjadi 230 peristiwa, dengan nilai yang diungkapkan 8.84B yuan; berikutnya adalah putaran Angel dengan 194 peristiwa dan nilai 3.05B yuan. Kinerja pendanaan Seri B bahkan lebih menonjol: tidak hanya berjumlah 163 peristiwa, tetapi nilai yang diungkapkan juga mencapai 9.74B yuan, menjadi putaran dengan kemampuan menarik dana terbesar pada bulan tersebut.

Kegairahan investasi tahap awal (termasuk Seed, Angel, Pre-A) tetap tinggi. Pada Maret, jumlah peristiwa investasi tahap awal totalnya mencapai 285, atau 35.7% dari total peristiwa investasi; nilai investasinya sebesar 8.84B yuan, sekitar 14.0%. Meski dari data tahunan dan bulanan terlihat porsi investasi tahap awal sedikit berfluktuasi—porsi secara tahunan turun 0.7 poin persentase dan secara bulanan naik 1.7 poin persentase—namun tetap berada pada level tinggi. Ini menunjukkan bahwa dalam kondisi pasar saat ini, lembaga investasi tetap cenderung menempatkan diri pada bagian hulu rantai industri dan tahap awal startup, menggali potensi pertumbuhan tinggi dari “unicorn”.

Berdasarkan analisis data periode sebelumnya, pada Maret investasi Seri A melanjutkan tren pemulihan kuat sejak awal tahun; jumlah peristiwa investasi mencapai 230, naik 25.7% secara bulanan dan 41.1% secara tahunan, sekaligus mencatat rekor peningkatan tertinggi dalam satu bulan di dalam satu kuartal. Dari sisi dana, total nilai investasi yang diungkapkan pada Seri A sekitar 38.45M yuan, naik tipis 4.0% secara bulanan, dan melonjak tajam 70.0% secara tahunan. Walaupun total nilai investasi dan jumlah proyek sama-sama meningkat, terdapat penyesuaian struktural pada nilai rata-rata investasi per transaksi; pada Maret sekitar 3844.57 juta yuan, turun 17.2% secara bulanan, namun masih lebih tinggi dibanding periode yang sama tahun lalu (naik 20.5% secara tahunan). Meski ukuran investasi per transaksi sedikit turun, cakupan modal terhadap perusahaan pada tahap Seri A sedang meningkat secara signifikan; lebih banyak perusahaan rintisan memperoleh dukungan dana pertumbuhan yang krusial.

Dari distribusi industri, “hard tech” tetap menjadi inti yang dikejar modal. Manufaktur maju pada bulan ini menempati puncak berdasarkan jumlah peristiwa investasi sebanyak 206, menyumbang 25.8% dari total peristiwa investasi; disusul kecerdasan buatan, dengan 187 peristiwa investasi yang nilai yang diungkapkan mencapai 2.82B yuan. Pada data tahunan, tercatat pertumbuhan yang sangat mengesankan sebesar 968.5%, dan kira-kira mewakili 30.1% dari total nilai investasi pada periode tersebut.

Dalam sub-sektor, semikonduktor terpadu tampil sangat menonjol: sekitar separuh total peristiwa investasi pada manufaktur maju, dengan nilai investasi yang diungkapkan mencapai 80.11 miliar yuan, dan bobot dana pada jalur tersebut melampaui enam puluh persen. Sementara itu, jalur manufaktur berteknologi tinggi seperti dirgantara (39 peristiwa, 584M yuan) dan peralatan elektronik (19 peristiwa, 5.84 miliar yuan) juga mendapat fokus penyaluran modal, menunjukkan bahwa pada kondisi pasar saat ini, jalur hard tech yang memiliki penghalang teknologi inti dan potensi substitusi domestik tetap menjadi pilihan utama bagi lembaga investasi untuk mengalokasikan aset.

Setelah “dua raksasa model AI buatan dalam negeri”—智谱AI dan Minimax—mendarat di Bursa Efek Hong Kong, harga saham terus menanjak. Optimisme pasar sekunder merambat ke pasar primer; sebagai jalur yang menyerap dana paling banyak, hampir 50% perusahaan yang menerima pendanaan pada bulan ini adalah perusahaan robot cerdas dengan model bisnis yang lebih matang, sekitar 57.9% arus dana mengalir ke bidang kecerdasan yang berwujud (embodied intelligence). 「银河通用」 menyelesaikan putaran pendanaan baru sebesar 25 miliar yuan, menyegarkan rekor skala pendanaan per transaksi di industri tersebut; valuasi pasca-investasi meningkat menjadi 2.5B dolar AS. Perusahaan lain 「灵初智能」 juga menyelesaikan pendanaan putaran Angel dan Pre-A, dengan nilai yang sama-sama mencapai 20 miliar yuan.

Mengacu pada analisis data periode sebelumnya, pada Maret jalur manufaktur maju menunjukkan daya ledak yang sangat kuat: terjadi 206 peristiwa investasi, naik 90.7% secara bulanan secara signifikan, dan juga naik 70.2% secara tahunan; total nilai investasi yang diungkapkan mencapai 3B yuan, melonjak 233.8% secara tahunan, namun turun sedikit 18.4% dibanding Februari. Namun, seiring dengan meluasnya cakupan investasi dengan cepat, nilai investasi rata-rata per transaksi dalam manufaktur maju pada Maret sekitar 6405.33 juta yuan; meski naik besar 96.1% dibanding periode yang sama tahun lalu, akibat lonjakan jumlah proyek, secara bulanan terjadi penurunan 57.2%. Dari sini terlihat bahwa modal sedang mempercepat cakupan pada lebih banyak segmen detail manufaktur maju; aktivitas investasi dan pembiayaan industri sudah mendekati level puncak dalam beberapa tahun terakhir.

Dari distribusi wilayah, kegiatan investasi menunjukkan efek “pengumpulan di kepala” yang jelas, serta karakteristik diferensiasi regional yang menonjol. Jiangsu berada di peringkat pertama dengan 163 peristiwa investasi, naik 58.3% secara bulanan, menunjukkan kemampuan penumbuhan proyek dan aktivitas modal yang sangat kuat; Beijing meskipun dalam jumlah peristiwa berada di peringkat kedua dengan 128 peristiwa, namun dengan nilai yang diungkapkan sebesar 13.19B yuan, tetap memimpin seluruh negeri.

Sebaliknya, Shenzhen meski jumlah peristiwanya mencapai 116 (peringkat ketiga), nilai yang diungkapkan (64.05M yuan) justru turun tajam 51.6% secara bulanan, menunjukkan bahwa pada bulan tersebut transaksi bernilai besar relatif berkurang. Selain itu, Zhejiang, Guangdong (selain Shenzhen), serta Anhui juga mempertahankan tingkat aktivitas tertentu, tetapi dibanding wilayah inti masih terdapat kesenjangan yang jelas dalam skala dana; ketidakseimbangan perkembangan antar wilayah masih sulit diatasi.

Berdasarkan analisis data periode sebelumnya, performa investasi Jiangsu dalam jangka panjang mempertahankan aktivitas yang tinggi, tetapi nilai investasi per transaksi cenderung rendah, dengan fluktuasi yang relatif stabil. Pada tahun 2025, kecuali nilai investasi yang diungkapkan lebih tinggi pada Februari dan Desember, sebagian besar bulan lainnya berada pada kisaran 10–52.72M yuan, dengan korelasi yang kuat terhadap tren jumlah peristiwa.

Pada bulan ini, Jiangsu mengalami 163 peristiwa investasi; tidak hanya tetap menjadi peringkat pertama di seluruh negeri, tetapi juga menyegarkan rekor satu bulan dalam satu tahun terakhir. Nilai investasinya yang diungkapkan mencapai 1B yuan, melonjak 103.3% secara bulanan, dan naik tajam 203.2% secara tahunan. Seiring pertumbuhan cepat jumlah proyek, nilai investasi rata-rata per transaksi di pasar Jiangsu juga meningkat signifikan menjadi 5271.92 juta yuan, naik 28.5% secara bulanan dan 61.9% secara tahunan. Tren “kenaikan volume dan harga sekaligus” menunjukkan bahwa persaingan modal untuk proyek-proyek berkualitas di wilayah Jiangsu semakin sengit; daerah ini terus mengukuhkan posisinya sebagai pusat investasi tahap awal (primary).

Institusi yang aktif

Institusi investasi teratas pada bulan ini menunjukkan tingkat aktivitas yang sangat tinggi, menjadi pendorong penting bagi pemulihan pasar. Tiga institusi, Sequoia China, Shenzhen Capital, dan YiDa Capital, berada pada peringkat teratas secara bersama, dengan jumlah investasi pada bulan tersebut masing-masing mencapai 16 kali. Hillhouse Venture Capital menyusul di belakang, dengan 15 kali investasi dan berada di jajaran terdepan. Langitawan Venture Capital Fund, IDG Capital, Gobi Capital, dan Shunwei Capital, jumlah investasi mereka pada satu bulan juga semuanya lebih dari 10 kali. Tindakan padat dari institusi teratas tidak hanya menyuntikkan likuiditas ke pasar, tetapi juga menyampaikan sinyal positif mengenai lingkungan ekonomi saat ini dan nilai perusahaan rintisan.

Dari distribusi jalur perusahaan yang menerima investasi, strategi investasi institusi yang aktif sangat berfokus pada “hard tech” dan “transformasi peningkatan industri”. Hampir semua institusi yang masuk daftar menjadikan kecerdasan buatan, manufaktur maju, dan layanan perusahaan sebagai arah konfigurasi utama. Selain itu, kesehatan medis, energi baru, dan perangkat keras cerdas juga menjadi bidang yang menjadi perhatian utama institusi. Tata letak ini menunjukkan bahwa meskipun lingkungan pasar kompleks dan berubah-ubah, perusahaan inovatif teknologi dengan penghalang teknologi inti dan potensi pertumbuhan tinggi tetap menjadi pusat perebutan bagi modal kelas atas.

Sisi penghimpunan dana juga mendapat kabar baik besar: dana raksasa skala tingkat ratusan miliar muncul kembali. Setelah penutupan putaran kedua, Dana Investasi Industri Berkembang Xi’an yang dikelola oleh Xigao Tou (Xian high-tech) telah diperluas skala hingga 150M yuan. Dana ini didirikan pada 2016 oleh Komite Administratif Xi’an New District, dengan skala awal 2B yuan; fokus pada industri strategis yang berkembang dan industri hard tech yang didukung utama oleh Xi’an New District, serta terutama berfungsi sebagai dana induk yang ikut berinvestasi pada dana anak lainnya atau melakukan investasi langsung pada perusahaan di dalam distrik tersebut.

Kegiatan penghimpunan dana untuk dana berbasis dolar AS juga menunjukkan tanda-tanda pemulihan, dan struktur LP menjadi lebih beragam. Office keluarga milik蔡崇信, Blue Pool Capital, menghimpun dana ekuitas swasta pertamanya hingga melampaui target lebih dari 10 miliar dolar AS; di baliknya, para pemberi dana mencakup office keluarga, sovereign wealth fund, dan dana pensiun serta modal jangka panjang lainnya, dengan fokus investasi pada ritel kelas atas, financial technology, dan bidang seperti kecerdasan buatan. Brand independen Source Capital, Source Code Dynamics (源码律动), menyelesaikan penutupan akhir dana dolar AS awal pertama sebesar 8.58B dolar AS; jajaran LP-nya mencakup sovereign fund Timur Tengah dan dana induk global yang terkenal. Dana baru ini akan berfokus pada infrastruktur AI dan robot.

Investasi bernilai besar

Pada bulan ini terdapat 9 peristiwa investasi bernilai di atas 20 miliar yuan, total nilai investasi 1.95B yuan, sekitar sepertiga dari total nilai investasi yang diungkapkan.

Dalam rentang statistik, peristiwa investasi bernilai besar menampilkan ciri yang jelas: “hard tech memimpin, sekaligus terjadi peningkatan industri tradisional.” Modal sangat terkonsentrasi pada proyek-proyek teratas, jalur yang memiliki kepastian, serta bidang yang didukung kebijakan. Kecerdasan buatan adalah alur utama yang mutlak; dari 9 pembiayaan bernilai besar tersebut, jalur kecerdasan buatan mencakup 4 peristiwa, dengan total nilai pembiayaan sekitar 500M yuan. Proporsi putaran pembiayaan strategis relatif tinggi, dengan investor yang sebagian besar merupakan modal industri atau platform milik pemerintah daerah (国资), mencerminkan bahwa model “investasi menjemput modal” yang dipandu integrasi industri dan dominasi pemerintah daerah sedang menjadi pendorong penting bagi pembiayaan bernilai besar. Selain itu, dana dalam dolar AS masih lebih menyukai jalur seperti kesehatan, AI, dan energi baru yang memiliki kemampuan penandaan teknologi global; sedangkan dana dalam yuan lebih terkonsentrasi pada industri yang digerakkan kebijakan seperti komputasi (power/compute), konstruksi, dan energi.

Jalur-jalur baru yang sedang muncul

Pada bulan ini, bidang antarmuka otak-komputer (brain-computer interface) tampil menonjol, mendorong meningkatnya aktivitas investasi di bidang peralatan medis. Sebanyak 49 perusahaan menyelesaikan pendanaan sebesar 19.51 miliar yuan. Di antaranya, 「阶梯医疗」 memperoleh pendanaan strategis sebesar 5 miliar yuan, dipimpin oleh Alibaba, dan diikuti oleh 投国投创合 sebagai tindak ikut serta; pemegang saham lama Tencent, Source Come Capital (源来资本), 奥博资本, 元禾原点, 启明创投, 礼来亚洲基金, 源码资本, 上海国投先导 juga terus berpartisipasi. Berdasarkan laporan publik, sejak awal tahun perusahaan telah berhasil menyelesaikan penanaman klinis sistem antarmuka otak-komputer invasif nirkabel berthroughput tinggi yang direncanakan untuk terdaftar pada 256 saluran (WRS02), serta memperoleh verifikasi yang efektif atas fungsi interaksi yang dikendalikan oleh otak. Ini merupakan produk antarmuka otak-komputer invasif satu-satunya di dalam negeri yang telah mendapatkan persetujuan untuk masuk ke “green channel” alat kesehatan inovatif milik National Medical Products Administration (国家药监局).

Berita dalam jumlah besar dan analisis yang akurat, semuanya ada di aplikasi Sina Finance

Penanggung jawab: Yang Shu