SanHua Zhikong pada tahun 2025 akan mencapai pendapatan pertama kali melebihi 30 miliar yuan, laba bersih meningkat 30%, bisnis robot mengalami "kesulitan", kemajuan substantif masih kurang

Tanya AI · Mengapa bisnis aktuator elektromekanis robot bioponik (robotics) Sanhua terus tertinggal dalam kemajuan produksi massal?

Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Sanhua Intelligent Controls”) baru-baru ini secara resmi merilis laporan tahunan 2025. Laporan tersebut menunjukkan bahwa pada 2025, perusahaan meraih pendapatan usaha sebesar 31.01B yuan, meningkat 10,97%; meraih laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan tercatat sebesar 4.06B yuan, melonjak 31,10% secara year-on-year, yang memperlihatkan kemampuan profitabilitas dan ketahanan operasional yang kuat. Perusahaan berencana membagikan kas sebesar 2,80 yuan untuk setiap 10 saham, dengan total pembagian sebesar 31.01B yuan.

Namun, di balik capaian yang terlihat mantap ini, perubahan halus pada struktur bisnis serta kemajuan yang lambat dalam mendorong bisnis strategis yang sedang tumbuh juga diam-diam mulai terlihat. Bisnis aktuator elektromekanis robot bioponik yang sangat dinantikan pasar masih bertahan dalam frasa “pengembangan, pembuatan prototipe, iterasi, pengiriman sampel” dalam laporan tahunan, yang hampir sama persis dengan enam bulan sebelumnya.

Pendapatan dan laba sama-sama naik, kualitas operasi terus membaik

Pada 2025, Sanhua Intelligent Controls meraih pendapatan usaha sebesar 30B yuan, untuk pertama kalinya menembus ambang 4.06B yuan, meningkat 10,97%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan tercatat mencapai 5.09B yuan, meningkat 31,10% year-on-year, dengan laju pertumbuhan jauh melampaui laju pertumbuhan pendapatan. Laju pertumbuhan laba bersih induk lebih tinggi daripada laju pertumbuhan pendapatan, terutama berkat efektivitas pengendalian biaya yang signifikan; margin laba kotor gabungan naik 1,31 poin persentase menjadi 28,78%.

Dari sisi arus kas, perusahaan menunjukkan kemampuan “menciptakan uang” yang sangat kuat. Arus kas bersih yang dihasilkan dari aktivitas operasi sepanjang tahun mencapai 14.91B yuan, meningkat 16,58%; hingga akhir periode laporan, kas dan setara kas yang dimiliki perusahaan sebesar 49.41B yuan, meningkat 184,12%. Skala total aset mencapai 31.75B yuan, naik 35,90% dibanding akhir tahun sebelumnya; ekuitas pemegang saham perusahaan tercatat meningkat menjadi 4.14B yuan, dengan kenaikan 64,52%—struktur aset mengalami peningkatan yang jelas.

Dari struktur biaya, pada 2025 total biaya perusahaan (penjualan + administrasi + riset dan pengembangan + keuangan) berjumlah sekitar 101M yuan, meningkat sekitar 5,22%. Perlu dicatat bahwa biaya keuangan meningkat tajam 331,19% year-on-year menjadi 1,01 miliar yuan, terutama karena pada periode ini terjadi kerugian selisih kurs sebesar 210M yuan, sementara pada 2024 terjadi keuntungan selisih kurs sebesar 83M yuan. Beban riset dan pengembangan 1.37B yuan, meningkat 1,65%, sekitar 4,43% dari pendapatan usaha.

Dua roda menggerakkan berbeda arah, manajemen termal kendaraan listrik mengalami penurunan pertama kali

Bisnis utama Sanhua Intelligent Controls dibagi menjadi dua segmen besar: komponen peralatan listrik pendingin AC dan komponen otomotif, dengan bisnis dan kapasitas yang sangat terglobalisasi. Pada 2025, segmen komponen peralatan listrik pendingin AC meraih pendapatan usaha sebesar 18.59B yuan, meningkat 12,22%, dan margin laba kotor naik menjadi 28,77%. Berkat pangsa pasar global yang lebih dari 50% pada produk inti seperti katup ekspansi elektronik dan katup pengalihan empat arah, perusahaan dengan kuat menguasai posisi tawar penting dalam rantai industri.

Namun, kinerja bisnis komponen otomotif justru menunjukkan tanda-tanda kekhawatiran. Segmen ini mencatat pendapatan sepanjang tahun sebesar 12.43B yuan, meningkat 9,14%, dengan laju pertumbuhan lebih rendah daripada laju pertumbuhan pendapatan total perusahaan, dan juga lebih rendah daripada segmen bisnis pendingin.

Yang patut diperhatikan adalah bahwa pada 2025, produk manajemen termal kendaraan listrik Sanhua mengalami penurunan pada volume penjualan dan produksi: penjualan 63.75M unit, turun 8,30% year-on-year; produksi turun 8,74% year-on-year menjadi 63.89M unit. Dengan kapasitas produksi berdasarkan kondisi kapasitas 91.27M unit, tingkat pemanfaatan kapasitas hanya sekitar tujuh puluh persen. Ini adalah pertama kalinya pada tahun-tahun belakangan segmen bisnis tersebut mengalami penurunan volume produksi dan penjualan secara year-on-year.

Laporan tahunan menjelaskan bahwa pada 2025 industri kendaraan listrik global memasuki tahap penyesuaian struktur. Meskipun penjualan kendaraan listrik di China tetap tumbuh 28,2% year-on-year, namun ritme transformasi elektrifikasi di berbagai pasar berbeda, sehingga persaingan yang meningkat memunculkan tantangan untuk optimasi struktur dalam jangka pendek.

Strategi bisnis robot jelas, tetapi kemajuan substansial kurang

Berdasarkan keunggulan dalam pengetahuan pembuatan motor, kemampuan produksi skala besar, serta pengendalian biaya, Sanhua Intelligent Controls menetapkan aktuator elektromekanis robot bioponik sebagai bisnis strategis yang sedang tumbuh. Pada 2025, perusahaan memfokuskan perbaikan teknis pada beberapa model produk kunci, bekerja sama dengan pelanggan untuk riset pengembangan, pembuatan prototipe, iterasi, dan pengiriman sampel produk-produk prioritas, serta memperoleh penilaian yang sangat tinggi dari pelanggan.

Kemajuan produksi massal yang tidak sesuai ekspektasi merupakan tantangan utama yang dihadapi bisnis robot. Pada laporan tahunan 2025, deskripsi bisnis robot adalah “memfokuskan perbaikan teknis pada beberapa model produk kunci, bekerja sama dengan pelanggan untuk riset pengembangan, pembuatan prototipe, iterasi, dan pengiriman sampel produk-produk prioritas”, yang hampir tidak berbeda satu kata pun dengan pernyataan pada laporan semester sebelumnya enam bulan lalu. Dalam sesi riset dan peninjauan bersama yang dilakukan oleh sekuritas baru-baru ini, perusahaan juga menjawab dengan hal yang sama.

Kesenjangan antara ekspektasi dan kenyataan ini telah tercermin dalam pasar modal. Bank investasi internasional juga menyampaikan pandangan yang berhati-hati mengenai penilaian untuk Sanhua Intelligent Controls dalam bisnis robot. Dalam laporan riset yang dirilis Goldman Sachs pada November 2025, peringkat untuk saham A Sanhua Intelligent Controls diturunkan dari “Beli” menjadi “Netral”. Analis Goldman Sachs menyebutkan bahwa meskipun pasar sangat antusias terhadap bisnis robot humanoid, Tesla telah menunda lebih lanjut rilis dan jadwal produksi massal robot Optimus Gen3, sehingga kontribusi pendapatan dalam jangka pendek penuh ketidakpastian.

Namun, dalam laporan riset terbaru, CICC Jinrong (Guosheng Securities) menyatakan bahwa perusahaan memosisikan strategi untuk robot humanoid dan berpotensi membuka kurva pertumbuhan ketiga. Perusahaan berfokus pada aktuator elektromekanis, dan telah memulai pembangunan lini produksi. Direncanakan berinvestasi di Distrik Qiantang untuk membangun proyek basis riset dan produksi aktuator elektromekanis robot serta pengendali domain, dengan total investasi tidak kurang dari 3,8 miliar yuan, serta mendirikan perusahaan patungan dengan Green Harmony di Meksiko, yang terutama mengembangkan produk terkait peredam kecepatan gelombang harmonik. Selain itu, grup mengendalikan bersama Fengqi untuk mengembangkan produk motor “cup” berongga. Pada 2025, perusahaan memfokuskan perbaikan teknis pada beberapa model produk kunci, bekerja sama dengan pelanggan untuk riset pengembangan, pembuatan prototipe, iterasi, dan pengiriman sampel produk-produk prioritas, memperoleh penilaian yang sangat tinggi dari pelanggan, serta meraih serangkaian hasil inovasi yang berfokus pada produk yang ada, sehingga meningkatkan kekuatan produk secara keseluruhan.