Setelah Laba, Apakah Marvell Layak Dibeli, Dijual, atau Dinilai Wajar?

Marvell Technology MRVL merilis laporan pendapatan kuartal keempat fiskalnya pada 5 Maret. Berikut pandangan Morningstar tentang pendapatan Marvell dan sahamnya.

Metrik Utama Morningstar untuk Marvell Technology

• Estimasi Nilai Wajar

  : $130.00

• Peringkat Morningstar

  : ★★★★

• Peringkat Economic Moat Morningstar

  : Narrow

• Peringkat Ketidakpastian Morningstar

  : High

Apa yang Kami Pikirkan tentang Pendapatan Kuartal Q4 Fiskal Marvell Technology

Marvell melaporkan hasil kuartal keempat fiskal yang kuat dan memberikan pandangan yang jauh lebih baik, dengan menaikkan outlook untuk tahun fiskal 2027 dan tahun fiskal 2028. Pada tahun fiskal 2027 (kalender 2026), Marvell memperkirakan penjualan sebesar $11 miliar (pertumbuhan 30%), diikuti oleh $15 miliar pada tahun fiskal 2028 (pertumbuhan 40%).

Mengapa ini penting: Marvell merupakan penerima manfaat yang signifikan dari belanja pusat data dan AI yang kuat melalui portofolio chip konektivitas dan komputasinya. Kami melihatnya sebagai terdiversifikasi dengan baik di jaringan (networking), optik, dan chip AI khusus (XPUs), mengambil pangsa dan tumbuh dengan cepat dalam jangka menengah.

• Manajemen sangat tegas dalam memberikan panduan eksplisit dua tahun, dan kami menilainya sebagai kredibel. Pembicaraan pasar telah berputar selama setahun terakhir seputar Marvell dan potensi hilangnya pangsa, tetapi kami berfokus pada hasil yang kuat dan eksekusi yang kami harapkan akan terus berlanjut.
• Marvell tumbuh dengan cepat (pertumbuhan 42% pada tahun fiskal 2026) karena mendapat manfaat dari tren sekuler dalam belanja pusat data yang pesat. Kami memperkirakan penetrasi XPUs khusus yang lebih lanjut pada pelanggan AI besar seperti AWS dan Microsoft, bersama dengan peningkatan konten optik di pusat data, selama lima tahun ke depan.

Intinya: Kami menaikkan estimasi nilai wajar kami untuk Marvell dengan narrow moat menjadi $130 per saham dari $120 untuk mengakomodasi panduan dua tahun yang bullish di atas model kami yang kami anggap kredibel. Saham naik sekitar 15% setelah jam perdagangan, tetapi kami masih mengharapkan potensi kenaikan yang signifikan bagi investor dari sini.

• Penilaian kami menyiratkan kelipatan 22 kali pada laba tahun fiskal 2028 (kalender 2027), sedangkan pasar menyiratkan 15 kali. Kami melihat penilaian pasar yang rendah yang tersirat ini menunjukkan pertumbuhan yang lemah setelah dua tahun berikutnya, yang bertentangan dengan pandangan kami bahwa pertumbuhan belanja pusat data akan terus berlanjut.
• Terkait perbincangan pasar mengenai hilangnya pangsa untuk XPU Marvell dengan AWS—kami berpikir pasar kehilangan dinamika multisourcing, dan kami tidak mengharapkan hilangnya pangsa yang berarti dari sini. Selain itu, XPUs adalah eksposur minoritas dibandingkan bisnis optiknya milik Marvell, tempat ia memiliki posisi kompetitif terbaik.

Estimasi Nilai Wajar untuk Marvell Technology

Dengan peringkat 4-bintang, kami percaya saham Marvell berada pada nilai yang sedikit undervalued dibandingkan estimasi nilai wajar jangka panjang kami sebesar $130 per saham, yang menyiratkan kelipatan harga/laba yang disesuaikan tahun fiskal 2027 sebesar 33 kali dan kelipatan nilai perusahaan/penjualan sebesar 10 kali, bersama dengan imbal hasil free cash flow sebesar 2%. Dibandingkan estimasi kami untuk laba yang disesuaikan tahun fiskal 2028, penilaian kami menyiratkan kelipatan 21 kali. Penggerak utama dari penilaian kami adalah pertumbuhan pendapatan pusat data.

Baca lebih lanjut tentang estimasi nilai wajar Marvell Technology.

Peringkat Economic Moat

Kami menetapkan Marvell narrow economic moat. Menurut kami, Marvell memiliki aset tak berwujud dalam desain chip networking yang memungkinkannya untuk bersaing di ujung terdepan dan mempertahankan posisi kompetitifnya dari kompetisi yang didukung modal besar, serta juga mendapat manfaat dari switching costs. Kami memperkirakan Marvell akan menghasilkan excess returns atas invested capital, lebih mungkin daripada tidak, selama 10 tahun ke depan.

Bagi kami, aset tak berwujud dalam desain chip networking hadir dalam bentuk keahlian rekayasa, baik dalam hal desain silikon maupun integrasi dengan perangkat keras yang saling melengkapi dan topologi jaringan pelanggan, yang berasal dari puluhan tahun pengembangan, biaya R&D, dan hubungan pelanggan yang tertanam. Menurut kami, miliaran dolar R&D kumulatif Marvell selama dekade terakhir telah menciptakan portofolio kekayaan intelektual yang terdiferensiasi, dari mana ia dapat mengambil untuk membangun desain khusus dan semi-khusus bagi beragam aplikasi dan pelanggan.

Baca lebih lanjut tentang economic moat Marvell Technology.

Kekuatan Finansial

Kami memperkirakan Marvell akan fokus pada menghasilkan free cash flow dalam jangka menengah, dan kami tidak lagi khawatir tentang leverage-nya. Per Januari 2026, perusahaan tersebut membawa kas sebesar $2,6 miliar dan utang total sebesar $4,5 miliar. Kami memperkirakan Marvell akan tetap memiliki leverage tetapi akan melunasi utang saat jatuh tempo. Kami memprakirakan generasi free cash flow perusahaan akan meningkat dengan cepat di balik pertumbuhan pendapatan di level teratas yang tinggi, mencapai $2 miliar pada tahun fiskal 2027 dan mendekati $5 miliar setiap tahun pada akhir dekade ini, naik dari $1,4 miliar pada tahun fiskal 2026 (aktual).

Kami pikir Marvell akan membiayai kewajiban dan investasi organik dengan arus kas serta masih memiliki cukup dana untuk buyback saham di samping dividen yang stabil namun rendah. Marvell juga memiliki revolver sebesar $750 juta yang tersedia jika ia menghadapi tekanan likuiditas.

Baca lebih lanjut tentang kekuatan finansial Marvell Technology.

Risiko dan Ketidakpastian

Kami menetapkan Peringkat Ketidakpastian High untuk Marvell. Perusahaan ini sangat terkonsentrasi pada belanja pusat data, yang memberikan pertumbuhan besar tetapi menciptakan sensitivitas yang tinggi terhadap tingkat investasi pusat data. Meskipun kami mengharapkan pertumbuhan jangka panjang yang kuat dari pusat data, perlambatan atau jeda dalam investasi ini dapat menjadi risiko penurunan yang berarti terhadap hasil Marvell dan penilaiannya.

Kami memperkirakan Marvell akan menghadapi persaingan yang berkelanjutan di pasar akhirnya, dari kompetitor yang didukung modal besar. Penilaian kami mengasumsikan kemampuan Marvell untuk mempertahankan pangsa sahamnya saat ini terhadap raksasa seperti Broadcom, Cisco, dan Nvidia. Kami juga mengasumsikan Marvell dapat terus mengungguli pasar akhirnya melalui pertumbuhan sekuler chip AI khusus dan meningkatnya konten optik di pusat data. Jika Marvell tidak dapat mempertahankan diri secara memadai dari rival yang lebih besar, pertumbuhannya bisa terganggu.

Baca lebih lanjut tentang risiko dan ketidakpastian Marvell Technology.

MRVL Bulls Say

• Posisi kuat Marvell dalam chip optik dan bisnis chip khususnya yang terus berkembang menawarkan pijakan kuat untuk infrastruktur AI generatif, yang seharusnya menjadi bahan bakar pertumbuhan yang tinggi.
• Profitabilitas non-GAAP Marvell yang kuat mencerminkan kekuatan penetapan harga (moaty pricing power), menurut kami.
• Kami percaya portofolio Marvell yang luas dari switch, prosesor, dan chip optik memberinya peluang yang memadai untuk cross-selling dan perolehan pangsa.

MRVL Bears Say

• Marvell jauh lebih kecil dibandingkan kompetitor seperti Broadcom dan Nvidia, yang berisiko membuat perusahaan tidak dapat berinvestasi secara memadai untuk mengejar para rekan besar (big players) tersebut.
• Marvell sangat terkonsentrasi pada pusat data, yang membuatnya sangat sensitif terhadap tingkat belanja pusat data dan AI. Perlambatan atau koreksi pada tingkat belanja akan berarti penurunan bagi pertumbuhan dan penilaian.
• Marvell sering menjadi akuisitor, yang berisiko membuat perusahaan terlalu memperluas diri atau membayar terlalu mahal di masa depan serta mendilusi nilai bagi pemegang saham.

Artikel ini disusun oleh Rachel Schlueter.