Performa perusahaan yang terdaftar dalam rantai industri emas mungkin akan semakin berbeda-beda

Wartawan dari China Securities Journal, Li Jing

Dalam beberapa waktu terakhir, perusahaan publik dalam rantai industri emas secara bertahap merilis laporan kinerja tahun 2025. Di tengah kondisi ketika harga emas terus menembus rekor dan bergerak pada level tinggi pada tahun 2025, kinerja perusahaan publik terkait umumnya mengalami kenaikan, namun ada juga sebagian perusahaan yang kinerjanya menurun. Kalangan praktisi berpendapat bahwa, seiring dengan harga emas yang bergejolak, diferensiasi kinerja perusahaan publik dalam rantai industri emas kemungkinan akan semakin menguat.

Secara lebih spesifik, perusahaan pertambangan emas di bagian hulu menjadi penerima manfaat terbesar dari kenaikan harga emas. Pengumuman kinerja tahun 2025 yang dirilis oleh Zijin Mining Group Co., Ltd. menunjukkan bahwa sepanjang tahun perusahaan membukukan pendapatan usaha sebesar 12.64B yuan, naik 14,96%; membukukan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham sebesar 3.08B yuan, meningkat tajam 61,55% year-on-year.

Perusahaan pertambangan emas Chifeng Jilong Gold Mining Co., Ltd. juga menunjukkan kinerja yang menggembirakan. Pada tahun 2025, perusahaan membukukan pendapatan usaha sebesar 4.9B yuan, naik 40,03%; membukukan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham sebesar 30,82 miliar yuan, naik 74,70%.

Shandong Gold Mining Co., Ltd. memperkirakan bahwa laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham pada tahun 2025 akan berada di kisaran 4.8B hingga 5.1B yuan, naik 56% hingga 66%; sedangkan laba bersih non-recurring yang dapat diatribusikan berada di kisaran 1.76B hingga 51 miliar yuan, naik 60% hingga 71%.

Dalam wawancara dengan reporter 《China Securities Journal》, Ku Fang, penasihat investasi di Wanlian Securities, mengatakan bahwa perusahaan pertambangan emas di hulu memiliki karakteristik sumber daya yang khas; biaya penambangan relatif bersifat kaku (rigid). Ketika harga emas bergerak pada level tinggi, hal ini langsung berubah menjadi peningkatan yang signifikan pada margin laba kotor dan laba bersih. Ditambah lagi dengan ekspansi kapasitas dan penambahan cadangan yang berkelanjutan oleh perusahaan-perusahaan terkemuka, terbentuk pola pertumbuhan tinggi dengan kenaikan volume dan harga secara bersamaan. Konsentrasi industri meningkat lebih lanjut; perusahaan besar yang memiliki keunggulan dalam cadangan sumber daya dan biaya, kepekaan laba (earning elasticity) serta kemampuan menghadapi risiko secara jelas berada jauh di depan.

Berbanding terbalik yang mencolok dengan perusahaan tambang di hulu adalah bahwa kinerja ritel perhiasan emas di hilir menunjukkan diferensiasi yang jelas. Laporan kinerja cepat yang dirilis oleh pemimpin emas tradisional, Lao Feng Xiang Co., Ltd., menunjukkan bahwa pada tahun 2025 perusahaan membukukan pendapatan sebesar 436M yuan, turun 6,99% year-on-year; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham sebesar 533M yuan, turun 9,99% year-on-year. Selain itu, Shenyang Cuihua Gold & Silver Jewelry Co., Ltd. dan Zhejiang Mingpai Jewelry Co., Ltd. memperkirakan kinerja tahun 2025 mengalami penurunan year-on-year atau mengalami kerugian.

Namun, kinerja sebagian perusahaan yang menekankan premi merek dan diferensiasi produk justru umumnya meningkat. Guangdong Chaohongji Industrial Co., Ltd. memperkirakan laba bersih tahun 2025 akan berada di kisaran 4,36 miliar hingga 5,33 miliar yuan, meningkat 125% hingga 175%. Lao Pu Gold Co., Ltd. memperkirakan kinerja penjualan tahun 2025 sekitar 32B hingga 320 miliar yuan, naik sekitar 216% hingga 227%; laba bersih setelah penyesuaian sekitar 5B hingga 51 miliar yuan, naik 233% hingga 240%.

Ku Fang menambahkan analisis bahwa industri ritel di hilir mengalami diferensiasi yang jelas akibat guncangan dari harga emas yang tinggi. Perusahaan emas tradisional menghadapi tekanan pada kinerja, sementara perusahaan yang melakukan penembusan dari situasi sulit melalui strategi yang berbasis merek dan diferensiasi produk mampu keluar dari arus deras. Industri sedang mempercepat transformasi menuju produk yang lebih premium dan berbasis merek.

Perlu diperhatikan bahwa, baru-baru ini, harga emas internasional bergejolak secara tajam. Yang Delong, ekonom kepala di Qianhai Open-Source Fund, mengatakan kepada reporter 《China Securities Journal》 bahwa konflik geopolitik putaran ini menimbulkan reaksi berantai di pasar. Ekspektasi inflasi yang meningkat memaksa Federal Reserve menunda penurunan suku bunga. Ditambah lagi, keuntungan dari lonjakan besar harga emas sebelumnya terkonsentrasi pada pihak yang melakukan realisasi, sehingga menyebabkan penyesuaian harga kembali dalam jangka pendek.

Menatap prospek ke depan, institusi masih memegang sikap optimistis terhadap pergerakan harga emas dalam jangka panjang. Shenyin & Wanguo Futures berpendapat bahwa kekhawatiran pasar terhadap keberlanjutan fiskal Amerika Serikat terus meningkat, di samping restrukturisasi tatanan politik-ekonomi global dan diversifikasi aset cadangan bank sentral global, emas berpeluang mempertahankan tren kenaikan dalam jangka panjang.