7 Penerima Manfaat Utama dari Persaingan antara Vanke dan Baoneng

（Sumber: In-Depth Gelombang Properti）

Perselisihan Vanke vs Baoneng (2015-2017) adalah perebutan ekuitas yang menjadi tonggak dalam pasar modal Tiongkok.

1. Analisis pendapatan para pihak utama

2. Pihak Baoneng: pemenang terbesar untuk pendapatan finansial

• Skala investasi: akumulasi dana yang ditanam sebesar 43,299 hingga 43.3B yuan, melalui Pinghai Life, Jushenghua, dan 9 program manajemen aset, memiliki 25,4% saham Vanke

• Kondisi keuntungan: melalui beberapa putaran penjualan (pengurangan kepemilikan) untuk mendapatkan dana kembali sebesar 57,544 hingga 46.35B yuan, sehingga kisaran total laba sekitar 29,2 hingga 35 miliar yuan

• Perkembangan terbaru: pada Maret 2026, melakukan pencairan sekitar 12 miliar yuan, masih memegang 15% saham

• Masa puncak: keuntungan mengambang di pembukuan pernah mendekati 70 miliar yuan

• Dampak personal: meskipun Yao Yinhua dilarang masuk industri asuransi selama 10 tahun, kepemilikan Baoneng di Vanke tidak terdampak

2. Metro Shenzhen: peraih kendali atas strategi pada akhirnya

• Perolehan kendali: pada 2017, melakukan akuisisi saham Hu Run (57.54B yuan) dan Evergrande (29,2 miliar yuan) sebanyak dua kali, dengan total kepemilikan 29,38%, sehingga menjadi pemegang saham terbesar pertama

• Sinergi strategis: mewujudkan penataan strategi “rel+properti”, membentuk kerja sama yang mendalam dengan Vanke

• Pengembangan lanjutan: pada 2025, mengambil alih Vanke secara menyeluruh, melakukan penyesuaian besar pada struktur organisasi, membatalkan semua perusahaan di tingkat regional

• Dukungan finansial: secara akumulatif menyediakan sekitar 30,8 miliar yuan pinjaman pemegang saham kepada Vanke, dengan suku bunga sangat rendah (2,34%)

3. Asuransi Anbang: pihak ketiga yang menuai untung sebagai nelayan

• Proporsi kepemilikan: memiliki 6,18% saham Vanke, sehingga dalam perebutan menjadi “orang kunci”

• Keuntungan strategis: memperoleh kesempatan kerja sama multi-bidang dengan Vanke di bidang properti pensiun, komunitas kesehatan, keuangan properti, dan sebagainya

• Keuntungan finansial: biaya pembelian sekitar 17-22 yuan/saham, dengan keuntungan mengambang di pembukuan sebesar 13,5-17,2 miliar yuan

• Keunggulan regulasi: tidak menjadi pihak yang disorot sebagai perusahaan asuransi yang melakukan penunjukan (pembelian saham besar), sehingga relatif aman untuk keluar

4. Grup Hu Run: pihak yang diuntungkan dari keluarnya dana secara finansial

• Keuntungan saat keluar: mentransfer saham kepada Shentie untuk memperoleh 60.35B yuan; dibandingkan investasi awal, memperoleh laba lebih dari 40 miliar yuan

• Kekeliruan strategi: gagal bersatu dengan Baoneng, akhirnya kehilangan pengaruhnya terhadap Vanke

5. China Evergrande: perolehan strategis di tengah kerugian

• Kerugian finansial: saat mentransfer 14,07% saham kepada Shentie, mengalami kerugian 37.17B yuan

• Keuntungan tidak langsung: selama periode tersebut, saham Evergrande di Hong Kong melonjak tajam, sementara Xu Jiayin masuk klub miliarder bernilai seribu miliar

• Dampak regulasi: bisnis asuransi tidak terkena sanksi; dibandingkan dengan akhir Anbang, hasilnya lebih baik

6. Manajemen generasi kedua Vanke

• Wang Shi dipaksa keluar, dan manajemen generasi kedua yang berpusat pada Yu Liang mengambil alih.

7. Pemegang saham menengah-kecil: pihak yang diuntungkan oleh kenaikan harga saham

• Performa harga saham: harga saham Vanke naik dari kisaran 20 yuan saat penunjukan (pengambilan posisi) menjadi level tertinggi pada 2018 sebesar 40,29 yuan

• Keuntungan dividen: pada dividen tahun 2015, Baoneng memperoleh sekitar 2 miliar yuan dividen tunai, sehingga pemegang saham menengah-kecil ikut memperoleh manfaat

2. Penilaian komprehensif: analisis multi-dimensi pihak dengan keuntungan terbesar

Dari sudut pandang murni keuntungan finansial: pihak Baoneng adalah pemenang terbesar

• Skala laba terbesar: laba 29,2-35 miliar yuan jauh melampaui pihak lain

• Tingkat pengembalian investasi tinggi: meskipun menggunakan dana dengan leverage, mereka tetap memperoleh imbal hasil finansial yang mengejutkan

• Waktu penjualan yang tepat: saat harga saham tinggi, melakukan pengurangan kepemilikan secara bertahap, sehingga memaksimalkan laba

Dari sudut pandang kendali strategis: Metro Shenzhen adalah pemenang akhir

• Mendapatkan kontrol aktual: kepemilikan 29,38% menjadi pemegang saham terbesar pertama yang tidak bisa diperdebatkan

• Mewujudkan sinergi strategis: model “rel+properti” didorong secara nyata

• Pengaruh jangka panjang: mengambil alih Vanke sepenuhnya dan melakukan reformasi mendalam

Dari sudut pandang rasio risiko-keuntungan: Asuransi Anbang paling stabil

• Risiko paling kecil: tidak mengalami sanksi ketat dari regulator

• Keuntungan menjanjikan: keuntungan mengambang level ratusan juta (miliar) ditambah peluang kerja sama strategis

• Peran kunci: saat perebutan paling sengit, menjadi pihak yang dilirik dan didekati oleh semua kubu

Dari sudut pandang dampak terhadap pasar modal: situasi saling menguntungkan bagi banyak pihak

• Mendorong tata kelola perusahaan: mendorong penyempurnaan tata kelola perusahaan terdaftar dan pengawasan pasar modal

• Fungsi penemuan nilai: tindakan pengambilan posisi (penyuntikan kepemilikan) oleh Baoneng berperan sebagai penemuan nilai

• Aktivitas pasar: mengerek antusiasme investasi pada saham properti dan saham-saham berbobot

3. Kesimpulan: pihak Baoneng adalah pihak dengan keuntungan finansial terbesar

Berdasarkan analisis pendapatan semua pihak, pihak Baoneng tak diragukan lagi adalah pihak yang paling diuntungkan secara finansial dalam perselisihan Vanke vs Baoneng. Meskipun secara personal Yao Yinhua terkena sanksi regulasi, pihak Baoneng memperoleh keuntungan besar sebesar 29,2-35 miliar yuan, angka tersebut jauh melampaui pihak lain. Metro Shenzhen memang memperoleh kendali strategis, tetapi biaya akuisisinya tinggi dan setelahnya perlu terus “menyuntik dana” untuk mendukung Vanke. Sebagai pihak ketiga, Asuransi Anbang memperoleh keuntungan yang stabil, namun skalanya tidak sebesar Baoneng.

Perebutan ini juga menimbulkan dampak pasar yang mendalam:

1. Regulasi yang diperbaiki: mendorong penyempurnaan kebijakan pengawasan bagi asuransi yang melakukan penunjukan kepemilikan (pembelian saham besar)

2. Tata kelola perusahaan: mendorong pembahasan dan perbaikan struktur tata kelola perusahaan terdaftar di Tiongkok

3. Edukasi pasar: memberi pelajaran yang hidup bagi pelaku pasar modal mengenai perebutan kendali

4. Penilaian ulang nilai: mendorong penemuan kembali nilai perusahaan terdaftar berkualitas tinggi

Karena itu, dari sudut pandang imbal hasil investasi, pihak Baoneng adalah pemenang finansial terbesar dalam perebutan ekuitas berdurasi dua tahun ini; dari sudut pandang penataan strategis, Metro Shenzhen memperoleh kendali jangka panjang; dan dari sudut pandang dampak keseluruhan terhadap pasar, perebutan ini mendorong kematangan dan penyempurnaan pasar modal Tiongkok.

Berlimpah informasi, interpretasi yang akurat, semuanya ada di aplikasi Sina Finance