Peraturan PSA, Koin JPY, dan Penerbit Bank – Berita Bitcoin Unggulan

Aturan Stablecoin Jepang

JPYC Co. meluncurkan apa yang regulator dan perusahaan sebut sebagai stablecoin berpatokan yen yang sepenuhnya teregulasi pertama di dunia pada Oktober 2025, membatasi satu dekade arsitektur keuangan yang penuh kehati-hatian yang mulai ditata Tokyo jauh sebelum sebagian besar pemerintah mengakui bahwa uang digital itu ada.

Tonggak ini tidak datang secara kebetulan. Otoritas Jasa Keuangan Jepang (FSA) menghabiskan bertahun-tahun untuk merancang kerangka yang akan membuat sebuah keruntuhan seperti Terra/Luna menjadi secara struktural mustahil terjadi di wilayahnya, dan aturan yang mereka finalkan melalui amandemen terhadap Payment Services Act memberi tahu Anda dengan sangat jelas di mana prioritas negara itu mendarat.

Jepang Membuat Garis Tegas tentang Siapa yang Boleh Menerbitkan

Amandemen PSA, yang berlaku efektif Juni 2023 dengan penyempurnaan lebih lanjut yang dijadwalkan berlaku mulai Juni 2026, menarik garis tegas seputar siapa yang boleh menerbitkan apa yang FSA sebut “stablecoin tipe uang digital.” Hanya tiga jenis entitas domestik berlisensi yang memenuhi syarat: bank, penyedia layanan transfer dana, dan perusahaan perwalian. Setiap jenis penerbit memiliki struktur cadangan masing-masing. Bank menerbitkan stablecoin sebagai simpanan yang dicakup oleh sistem asuransi simpanan Jepang yang sudah ada. Penyedia layanan transfer dana mendukung token mereka dengan simpanan uang, jaminan bank, atau aset aman yang dipercayakan, termasuk obligasi pemerintah Jepang. Perusahaan perwalian memegang semua aset tepercaya sebagai simpanan bank, dengan ketentuan setelah 2025 yang memungkinkan hingga 50% ditempatkan pada instrumen jangka pendek berisiko rendah.

JPYC menjadi perusahaan pertama yang mengamankan lisensi penyedia layanan transfer dana di bawah rezim baru pada Agustus 2025. Tokennya yang berpatokan yen berjalan di Avalanche, Ethereum, dan Polygon, didukung cadangan yen 1:1, dan tidak membebankan biaya transaksi apa pun. Pendapatan berasal dari bunga JGB yang diperoleh dari kumpulan cadangan. Perusahaan menargetkan 10 triliun yen beredar dalam tiga tahun, dengan tujuan jangka lebih panjang 60 triliun yen dalam lima tahun, berfokus pada transfer uang, pembayaran, dan penyelesaian Web3 lintas batas.

FSA merancang kerangka ini dengan satu memori spesifik di benak mereka. Kejatuhan Terra/Luna pada 2022, yang menghapus puluhan miliar nilai secara global, mengeraskan kehati-hatian Jepang yang sudah ada menjadi hukum yang eksplisit. Regulator menyimpulkan bahwa risiko inti dalam stablecoin adalah run, dinamika yang sama yang membuat bank-bank konvensional tidak stabil, dan mereka menjadikan penebusan pada nilai pari sebagai fondasi sistem. Setiap penerbit secara hukum diwajibkan untuk menghormati jaminan itu. Token yang tidak dapat memenuhi standar tersebut diklasifikasikan ulang sebagai aset kripto dan menghadapi jalur regulasi yang sama sekali berbeda.

Stablecoin Berbasis Dolar Menabrak Tembok

Arsitektur itu memiliki konsekuensi langsung bagi USDT dan USDC. Stablecoin berbasis dolar menguasai kira-kira 97 hingga 99% pasar stablecoin global, tetapi mereka hanya memegang sebagian kecil dari pangsa itu di Jepang. Penerbit asing seperti Tether dan Circle tidak bisa mendistribusikan kepada penduduk Jepang tanpa memenuhi standar perlindungan pengguna dan AML yang sama seperti yang diwajibkan bagi entitas domestik, batas yang jarang berhasil dilewati.

Bursa Jepang secara historis menghindari pencatatan stablecoin USD daripada menavigasi struktur kepatuhan. USDT tetap sebagian besar dibatasi di platform Jepang hingga awal 2026. USDC memiliki jalur terbatas yang teregulasi melalui SBI VC Trade setelah kemitraan Circle dengan SBI Holdings, tetapi aksesnya dibatasi dan tidak tersedia luas untuk pengguna ritel.

Preferensi terhadap aset digital berdenominasi yen tidak sepenuhnya karena regulasi. Ekonomi domestik Jepang yang sarat uang tunai menghasilkan permintaan yang lebih kecil secara alami untuk alat likuiditas dolar, dan penggunaan yen dalam transfer uang dan perdagangan regional sudah menyediakan alternatif fungsional untuk kebutuhan lintas batas. Kerangka FSA memperkuat perilaku pasar yang sudah ada, bukan melawannya.

Bank Bergerak Masuk

Tiga bank terbesar Jepang, MUFG, SMBC, dan Mizuho, sedang mengembangkan stablecoin yen berbasis kepercayaan melalui platform Progmat lewat program uji coba proof-of-concept bersama. SBI Holdings telah mengumumkan rencana untuk meluncurkan stablecoin yen pada Q2 2026. Total kapitalisasi pasar stablecoin JPY berada pada kira-kira $36,6 juta pada awal 2026, relatif kecil dibanding volume USD global, tetapi bertumbuh di segmen pembayaran institusional dan lintas batas tempat kerangka Jepang sebenarnya berfungsi dengan baik.

Perantara Menghadapi Tumpukan Kepatuhan Mereka Sendiri

Perantara yang beroperasi di ruang ini menghadapi kebutuhan kepatuhan mereka sendiri. Membeli, menjual, custodizing, atau mentransfer stablecoin tipe uang digital mengharuskan pendaftaran sebagai Electronic Payment Instrument Exchange Service Provider. Perusahaan yang terdaftar wajib memegang setidaknya 95% aset kripto pelanggan dalam cold storage, memisahkan dana pengguna dalam struktur perwalian, mematuhi persyaratan FATF Travel Rule, serta membuat perjanjian bagi-beban kewajiban secara kontraktual dengan penerbit yang mencakup kerugian dari kebangkrutan, peretasan, atau kegagalan teknis.

Undang-Undang Amandemen PSA 2025, yang diberlakukan pada Juni 2025, menambahkan kategori perantara yang lebih ringan untuk pialang murni, melonggarkan beberapa aturan cadangan untuk penerbit tipe perwalian, dan menciptakan lebih banyak fleksibilitas untuk penanganan lintas batas. Konsultasi FSA dari Januari 2026 membahas jenis obligasi yang memenuhi syarat sebagai cadangan yang eligible. Badan tersebut juga sedang meninjau apakah aset kripto tertentu harus dipindahkan dari pengawasan PSA ke Financial Instruments and Exchange Act; perubahan ini tidak akan memengaruhi kerangka stablecoin, tetapi bisa mengubah perlindungan investor untuk aset digital lainnya.

Bagaimana Jepang Sampai ke Sini

Sejarah regulasi awal Jepang membantu membentuk kondisi untuk ke mana pasar mendarat saat ini. Kejatuhan Mt Gox pada 2014, yang pada saat itu menjadi bursa terbesar di dunia, mendorong pemerintah untuk melakukan amandemen kripto PSA pertama pada 2016. Aturan-aturan tersebut mewajibkan pendaftaran bursa, pemisahan aset pengguna, dan kepatuhan AML untuk kripto secara umum. Stablecoin mendapat perhatian yang kecil dalam kerangka awal tersebut karena produk-produknya nyaris belum ada. Produk pendahulu JPYC, yang diluncurkan pada 2021 sebagai Prepaid Payment Instrument bukan sebagai stablecoin formal, dan token Tochika milik Hokkoku Bank di Prefektur Ishikawa adalah eksperimen awal yang paling terlihat sebelum rezim saat ini terbentuk.

Sistem yang dibangun Jepang sengaja memilih apa yang dikorbankan. Ia bergerak pelan. Ia mengutamakan penerbit domestik. Ia menjaga stablecoin global terbesar tetap tersisih secara efektif. Yang dihasilkan sebagai gantinya adalah struktur di mana setiap token yang berpatokan yen yang beredar membawa jaminan penebusan, penerbit berlisensi, cadangan yang dipisahkan, dan pengawasan FSA. Pertukaran ini akan terlihat berbeda tergantung apakah Anda adalah pengguna ritel Tokyo, meja treasury megabank, atau pihak bursa asing yang mencoba mencantumkan USDC.

Apa yang Akan Datang Berikutnya

Lebih banyak peluncuran bank diperkirakan terjadi pada 2026. JPYC sedang memperluas interoperabilitas melalui kemitraan dengan Circle dan integrasi TIS untuk pembayaran enterprise. Kerangka yang membatasi aktivitas stablecoin selama bertahun-tahun di Jepang kini adalah kerangka yang sama yang memungkinkan penerbitan domestik pertama yang teregulasi. Apakah kecepatan itu memuaskan pasar adalah pertanyaan yang berbeda dibanding apakah sistem bekerja sesuai rancangannya.

FAQ

• Stablecoin apa yang legal di Jepang? Hanya stablecoin tipe uang digital berpatokan yen yang diterbitkan oleh bank, penyedia layanan transfer dana, atau perusahaan perwalian yang berlisensi FSA yang legal untuk beredar kepada penduduk Jepang.
• Apakah USDC atau USDT tersedia di Jepang? USDT tetap sebagian besar dibatasi di platform Jepang, sementara USDC memiliki akses teregulasi terbatas melalui SBI VC Trade berdasarkan kemitraan Circle.
• Apa itu JPYC? JPYC adalah stablecoin berpatokan yen yang sepenuhnya teregulasi pertama, diluncurkan pada Oktober 2025 oleh JPYC Co. di bawah kerangka Payment Services Act yang direvisi Jepang.
• Mengapa Jepang membatasi stablecoin asing? FSA Jepang mewajibkan semua penerbit stablecoin yang menargetkan penduduk untuk memenuhi standar perlindungan pengguna, cadangan, dan AML yang sama seperti entitas domestik yang berlisensi; ambang batas ini belum berhasil dipenuhi oleh sebagian besar penerbit asing.