Saya telah menyaksikan ini berkembang dan sebenarnya ini adalah contoh klasik tentang bagaimana bahkan produk keuangan yang berniat baik pun bisa gagal di pasar baru. Jadi, perusahaan Strategy milik Michael Saylor meluncurkan STRE (perusahaan saham preferen abadi mereka di Eropa) pada bulan November dengan fundamental yang tampak solid di atas kertas. EUR100 per saham, dividen tahunan 10%, diposisikan sebagai setara Eropa dari produk mereka di AS. Mereka mengumpulkan $715 juta, meskipun harus mendiskontonya sekitar 20% agar bisa terlaksana. Kedengarannya cukup bagus, bukan? Tapi di sinilah bagian yang menarik. Sejak peluncuran, STRE hampir tidak mengalami perkembangan. Hampir tidak ada daya tarik, komunikasi perusahaan tentang hal ini sangat minim, dan secara diam-diam telah dihapus dari dashboard utama mereka. Masalah struktural ini penting dipahami karena mengungkap sesuatu yang lebih besar tentang kekurangan infrastruktur pasar di Eropa. Pertama, aksesibilitasnya sangat buruk. STRE diperdagangkan di Luxembourg's Euro MTF, yang tidak terlalu ramah pengguna untuk investor ritel. Interactive Brokers, salah satu broker terbesar di dunia, bahkan tidak menawarkannya. Cerita yang sama berlaku untuk sebagian besar platform yang berfokus pada ritel. Anda memiliki produk keuangan yang secara teknis tersedia tetapi secara praktis tidak terlihat oleh sebagian besar investor yang mungkin benar-benar menginginkannya. Kemudian ada masalah data. TradingView menunjukkan STRE dengan angka kapitalisasi pasar $39 miliar tetapi volume perdagangan yang hampir tidak berarti, hanya 1,3k. Tidak ada riwayat harga yang dapat diandalkan, tidak ada data pasar yang transparan di berbagai platform. Ketika Anda tidak bisa dengan mudah melihat bagaimana sesuatu diperdagangkan atau seperti apa likuiditas sebenarnya, adopsi pun tidak akan terjadi. Tidak rumit. Investor membutuhkan visibilitas dan akses, dan STRE sama sekali tidak memilikinya. Beberapa pengamat pasar menyarankan Strategy sebaiknya mendaftarkan STRE di venue yang lebih baik yang menawarkan infrastruktur distribusi yang lebih kuat dan kedalaman market-making yang nyata. Ironisnya, Eropa secara teori harus cukup besar sebagai pasar agar produk ini berhasil. Sebaliknya, kita sedang melihat apa yang mungkin menjadi kisah peringatan tentang peluncuran produk keuangan di wilayah di mana infrastruktur pendukungnya belum cukup siap. Apakah Strategy akan memperbaiki ini atau kembali fokus pada empat produk preferen yang terdaftar di AS, itu masih harus dilihat.