Saya telah mengamati pasar opsi untuk MSFT dan jujur saja, setup-nya semakin menarik. Semuanya sangat bearish terhadap Microsoft saat ini sehingga mungkin sebenarnya sedang menyiapkan posisi yang berlawanan dari short.

Ini yang menarik perhatian saya: Chamath baru saja berbicara tentang bagaimana MSFT sangat tertinggal dibandingkan nama-nama teknologi mega-cap lainnya. Kemitraan ChatGPT belum benar-benar menggerakkan jarum seperti yang diharapkan orang. Sementara itu, Meta dan Google sedang menguasai di bidang AI dan cloud. Alasan yang adil di permukaan.

Tapi di sinilah yang membuatnya menjadi contrarian. Saya membuka rantai opsi dan skew volatilitasnya menunjukkan perlindungan downside yang sangat tinggi. Premi put jauh lebih tinggi dibandingkan premi call, terutama di ujung-ujungnya. Pola hedging institusional klasik - mereka melindungi posisi long tetapi tidak banyak memperhitungkan potensi kenaikan.

Jadi saya menjalankan beberapa pemodelan probabilistik menggunakan pola aksi harga terbaru. MSFT hanya mengalami satu minggu kenaikan dalam lima minggu terakhir, menciptakan tanda momentum tertentu ini. Ketika dipetakan terhadap analog historis dan diterapkan logika Bayesian, matematikanya menunjukkan saham ini ingin mengkonsolidasikan lebih tinggi - kemungkinan besar diperdagangkan di kisaran $402-$423 dengan probabilitas tertinggi di sekitar $414.

Hal tentang kelemahan yang diperpanjang adalah biasanya akan kembali pulih. Dan dengan semua orang sudah melakukan hedging untuk downside, hampir tidak ada premi yang dihargai untuk potensi kenaikan.

Itulah mengapa saya memandang spread call bullish pada setup ini. Jika MSFT menembus level $415 , Anda akan mendapatkan payoff asimetris - dengan risiko $230 untuk mendapatkan $270. Titik impasnya di $412.30, yang terasa realistis mengingat distribusi probabilitasnya.

Ya, ini adalah permainan contrarian sejati. Anda benar-benar melawan ketakutan ritel dan hedging institusional. Tapi di situlah biasanya keunggulannya. Sejarah menunjukkan bahwa penjualan MSFT yang diperpanjang ini biasanya akan pulih ke atas, dan pasar opsi belum memperhitungkan hal itu.