Baru saja saya melihat bahwa Merck dan Pfizer keduanya melaporkan pendapatan, tetapi yang menarik—sementara pasar secara umum terlihat solid, kedua raksasa farmasi ini menunjukkan kinerja yang cukup mengecewakan. Merck turun 1%, Pfizer hampir 5%. Bukan pergerakan yang diharapkan dari pendapatan yang cukup baik.

Menyelami angka-angkanya, sebenarnya cukup menarik. Merck meraih $16,4 miliar dalam penjualan Q4 (pertumbuhan disesuaikan ) dan pendapatan tahunan melebihi $65 miliar. Keytruda masih menjadi mesin uang—$32B untuk tahun ini, hampir setengah dari pendapatan mereka. Mereka jelas khawatir tentang masalah eksklusivitas di masa depan, jadi mereka sangat bergantung pada produk baru seperti Winrevair ($1,4 miliar di tahun pertama) dan Capvaxix (di bawah $800 juta). Kesehatan Hewan juga menunjukkan hasil yang solid dengan pertumbuhan 8% menjadi $6,4 miliar.

Situasi Pfizer sedikit berbeda. Pendapatan sebenarnya turun 2% menjadi sekitar $63B untuk 2025, yang menjelaskan mengapa sahamnya berkinerja lebih buruk. Tapi yang menarik perhatian saya—divisi onkologi mereka tetap kuat dengan Padcev dan Lorbrena membantu menutupi kerugian di bagian lain. EPS disesuaikan naik 4% menjadi $3,22, jadi margin setidaknya membaik.

Kedua perusahaan memberikan panduan untuk 2026, dan jujur saja, prospeknya terlihat berhati-hati. Merck memperkirakan sekitar $66B (hampir datar), Pfizer di kisaran $59,5-62,5 miliar dengan EPS antara $2,80-3,00. Tembok paten dan tekanan harga adalah hambatan nyata, tetapi manajemen tampaknya yakin bahwa jalur pengembangan mereka akan membalik keadaan—Pfizer memiliki sekitar 20 studi penting yang dimulai tahun ini.

Jadi ya, meskipun kinerja hari ini kurang memuaskan, raksasa farmasi ini tidak akan pergi ke mana-mana. Mereka beradaptasi, beralih ke onkologi dan terapi baru, serta bertahan dari badai. Menarik melihat mereka berkinerja di bawah saat pasar lain sedang rally. Patut dipantau bagaimana jalur pengembangan mereka benar-benar berjalan.