Jadi saham Birkenstock cukup terpukul pada Kamis pagi - turun 5% sebelum pasar dibuka. Sekilas, pendapatan terlihat solid: penjualan naik 11% YoY dan mereka bahkan mengalahkan perkiraan EPS. Tapi inilah masalah yang membuat orang takut.

Margin mengalami tekanan nyata. Margin EBITDA menyempit sebesar 170 basis poin menjadi 26,5%, dan ini bukan hanya satu hal. Hambatan mata uang menyerap 230 basis poin saja, lalu ada situasi tarif yang memotong lagi 130 basis poin. Itu kombinasi yang buruk. Mereka memang berhasil mengimbangi sebagian melalui kenaikan harga dan efisiensi yang lebih baik, tetapi jelas tidak cukup untuk memuaskan pasar.

Secara regional, cerita pertumbuhan sebenarnya cukup bagus - APAC mencetak pertumbuhan 28%, EMEA naik 16%, Amerika lebih modest di 5%. CEO Oliver Reichert berbicara tentang permintaan liburan yang kuat dan rencana tiga tahun mereka yang menargetkan pertumbuhan pendapatan 13-15%. Mereka bahkan menaikkan panduan tahun penuh menjadi $2,759-$2,808 miliar.

Telsey Advisory mempertahankan peringkat Outperform dan target harga $60 , tetapi pasar khawatir tentang tekanan margin yang tetap bertahan. Saham diperdagangkan sekitar $38 sekarang. Kurang lebih investor menunggu apakah manajemen benar-benar bisa melewati hambatan tarif dan mata uang tanpa memperburuk margin lebih jauh.