Baru saja saya memperhatikan sesuatu yang menarik di pasar Bitcoin akhir-akhir ini. BTC sedang mengalami tekanan hebat, turun sekitar 32% dari puncak Oktober sekitar $126K. Tapi yang menarik perhatian saya – sementara kerumunan ETF secara umum jelas sedang keluar, ada satu kelompok yang justru masih membeli saat harga turun.

Jadi angka keluar masuk ETF Bitcoin cukup mengerikan. Kita berbicara tentang $5,5 miliar yang ditarik keluar, yang membuat total aset di bawah pengelolaan turun menjadi sekitar $116,58 miliar dari puncaknya $163,27 miliar. Itu adalah penarikan besar dari investor tradisional yang biasanya menganggap ETF ini sebagai permainan utama mereka di Bitcoin. Masuk akal mengingat pergerakan harga, tapi ceritanya tidak berhenti di situ.

Yang gila adalah bahwa pemegang ETF Bitcoin spot BlackRock justru melakukan hal yang sebaliknya. Dalam beberapa minggu terakhir, kelompok ini sebenarnya telah mengakumulasi lebih banyak BTC daripada pemain institusional lain. Mereka membeli sekitar 1,32 juta Bitcoin – sekitar $1,16 miliar – melalui enam inflow terpisah. Sekarang mereka memegang sekitar $67,56 miliar dalam bentuk Bitcoin. Itu bukan angka kecil. Ini secara kasar memberi tahu kita bahwa pemegang Bitcoin institusional terbesar tidak panik, yang tampaknya membuat pemain ETF lain tidak sepenuhnya panik juga.

Ritel juga menunjukkan keberanian. Sejak awal Desember, trader biasa di bursa terpusat secara konsisten membeli minggu demi minggu. Minggu lalu saja mereka menyerap volume sekitar $126k. Empat minggu berturut-turut seperti ini. Itu memberi tahu saya bahwa masih ada keyakinan di balik semua suara jualan ini.

Satu hal yang patut disebutkan – CEO BlackRock Larry Fink belakangan ini membuat komentar yang cukup menarik. Orang yang dulu menyebut Bitcoin sebagai indeks untuk pencucian uang ini benar-benar membalik pendapatnya di DealBook Summit 2025. Sekarang dia berbicara tentang Bitcoin yang memiliki "kasus penggunaan masa depan yang besar." Mengingat pengaruh Fink dan rekam jejaknya dalam membentuk aliran modal institusional, perubahan sikap publik semacam ini bisa lebih penting dari yang orang kira. Ini adalah sinyal yang bisa menggerakkan miliaran dolar.

Intinya: arus ETF saat ini tampak terpecah belah. Di satu sisi ada arus keluar besar-besaran, tapi di sisi lain BlackRock dan ritel diam-diam mengakumulasi. Ketidakpastian ini nyata, tapi fakta bahwa uang pintar tidak sepenuhnya keluar memberi kita sesuatu untuk dipikirkan.