Melihat pergerakan pasar pada 23 Januari, Bitcoin benar-benar terikat cukup ketat saat opsi senilai 18 miliar dolar AS jatuh tempo. Awalnya hampir menembus 90.000 dolar AS, namun langsung terjun ke 88.800 dolar AS. Setelah rebound ke 89.500 dolar AS, kemudian kembali dihantam turun lagi; seluruh prosesnya seperti ditekan oleh tangan tak terlihat.

Berdasarkan data, pada hari itu ETF mengalami arus keluar bersih untuk hari keempat berturut-turut, dan hanya dari penarikan saja mencapai 32 juta dolar AS. Ditambah lagi dengan adanya gejolak di bagian Japan bonds, aset berisiko global juga sedang kabur, sehingga tekanan pada pasar spot sangat besar. Namun yang paling penting tetaplah kontrak opsi sebesar 18,1 miliar dolar AS ini: titik harga 92.000 dolar AS sebagai level “maksimal kesakitan”, serta rasio put-call 0,74, yang langsung menentukan sensitivitas pasar. Deribit saat itu mengatakannya dengan sangat gamblang: posisi terkumpul di dekat harga eksekusi kunci, ketidakpastian geopolitik masih ada, kebutuhan lindung nilai tidak ada habisnya; jenis “keterikatan” ini tidak akan mudah lepas dalam waktu singkat.

Hal yang menarik adalah, ketika opsi benar-benar jatuh tempo dan “keterikatan” dilepaskan, Bitcoin langsung memantul. Dalam waktu empat jam, posisi short ditutup sebesar 83 juta dolar AS, sementara posisi long baru ditutup sebesar 8 juta dolar AS; selisihnya langsung terlihat. Setelah itu, Bitcoin menembus 90.000 dolar AS, dan nilai pasar kembali ke atas 1,8 triliun dolar AS. Pada saat penulisan, harga sudah mencapai 90.745 dolar AS, tampaknya masih ada dorongan untuk menuju 91.000 dolar AS.

Jadi inti dari pergerakan pasar ini adalah: seberapa ketat “keterikatan” sebelum opsi jatuh tempo, maka seberapa ganas rebound setelahnya. Bagi kami para trader, ini mengingatkan bahwa volatilitas selama periode menjelang tanggal jatuh tempo opsi memang tidak bisa diremehkan.