Jadi, ini sesuatu yang sudah saya pikirkan. Saat ini semua orang bearish terhadap Microsoft, dan maksud saya semua orang. Uang pintar sedang menumpuk hedge downside, ritel takut, dan narasinya adalah bahwa MSFT belum memenuhi investasi OpenAI seperti yang diharapkan orang. Tapi tahu tidak? Ketakutan itu sebenarnya bisa menyiapkan perdagangan yang berlawanan.

Izinkan saya jelaskan karena pasar opsi sedang menunjukkan cerita yang menarik. Jika Anda melihat skew volatilitas pada rantai kedaluwarsa Maret, put options dihargai jauh lebih tinggi daripada call options di ekstremnya. Itu adalah posisi asuransi downside klasik. Tapi ada nuansa - di dekat harga spot, IV sebenarnya cukup datar. Ini memberi tahu saya bahwa institusi sedang melakukan lindung nilai risiko ekor di sayap, bukan bertaruh secara agresif lebih rendah dari level saat ini.

Ketika Anda memiliki pengaturan seperti itu, sering kali berarti kerumunan terlalu banyak lindung nilai untuk pergerakan yang mungkin tidak terwujud. Premi ketakutan sudah tercermin, dan kemudian Anda mendapatkan pergerakan yang berbalik.

Sekarang, untuk mengetahui ke mana MSFT mungkin sebenarnya akan pergi, saya menjalankan angka Black-Scholes. Matematika standar Wall Street menunjukkan bahwa saham seharusnya berada di antara $378 dan $433 pada 20 Maret, dengan itu mewakili pergerakan satu deviasi standar. Itu adalah rentang yang cukup lebar, tetapi memberi kita titik awal.

Namun, di sinilah yang menjadi menarik. Saya menerapkan analisis berbasis Markov yang melihat pola aksi harga terakhir - pada dasarnya, lima minggu terakhir menunjukkan hanya satu minggu naik melawan empat minggu turun. Urutan spesifik itu, jika dibandingkan dengan analognya secara historis, menunjukkan bahwa saham lebih mungkin bergerak ke arah rentang yang lebih sempit: $402 ke $423, dengan probabilitas distribusi berkumpul di sekitar $414.

Mengapa itu penting? Karena ini menunjukkan ketakutan ekstrem downside mungkin berlebihan, dan saham sebenarnya bisa bergerak lebih tinggi dari sini. Itu berlawanan dengan posisi konsensus saat ini.

Jika saya benar tentang ini, saya melihat spread bull call 410/415 yang berakhir pada 20 Maret. Ini adalah taruhan kontra yang nyata - Anda benar-benar melawan ketakutan ritel dan hedge uang pintar sekaligus. Tapi matematikanya bersih. Anda membutuhkan MSFT menembus $415, yang berdasarkan analisis drift tampaknya target yang masuk akal. Keuntungan maksimal lebih dari 117% pada $230 debit, dan titik impas berada di $412,30.

Melihat kembali bagaimana MSFT secara historis menangani kelemahan yang berkepanjangan, periode-periode ini cenderung berakhir ke atas. Jadi ya, ini adalah short kontra terhadap ketakutan, tetapi didukung oleh kerangka kerja nyata daripada sekadar feeling gut. Kadang-kadang, perdagangan berlawanan adalah yang benar.