Baru saja mendapatkan hasil tahun penuh 2025 dari TC Energy dan ada beberapa momentum operasional yang benar-benar solid yang layak diperhatikan. Perusahaan mencatat 15 rekor aliran di seluruh sistem pipa mereka tahun lalu, yang cukup luar biasa jika dipikirkan apa artinya itu untuk pemanfaatan aset dan permintaan pasar.

Yang paling mencolok bagi saya adalah budaya keselamatan-pertama yang mendorong kemenangan operasional ini. Mereka mencapai kinerja keselamatan terkuat dalam lima tahun terakhir, dan itu langsung diterjemahkan ke dalam metrik keandalan yang luar biasa. Hanya di Q4, mereka mencapai rekor pengiriman tertinggi sepanjang masa di Pipa Gas Alam AS mereka sebesar 39,9 Bcf, dan sistem Kanada mereka mencapai 33,2 Bcf dalam satu hari di bulan Januari. Itu adalah bukti nyata betapa pentingnya infrastruktur mereka menjadi semakin.

Gambaran keuangan juga cukup menggembirakan. EBITDA komparabel Q4 mencapai $3,0 miliar, naik 13 persen dari tahun ke tahun, dengan laba segmen melonjak 15 persen. Untuk seluruh tahun, mereka memperkirakan EBITDA komparabel sebesar $11,0 miliar dibandingkan dengan $10,0 miliar di 2024. Itu pertumbuhan yang berarti di saat sebagian besar perusahaan infrastruktur menghadapi ketidakpastian.

Yang benar-benar menarik perhatian saya adalah strategi penempatan modal mereka. Mereka menyetujui proyek ekspansi berisiko rendah sebesar $0,6 miliar di Q4, dan saat ini mereka menjalankan open season untuk proyek ekspansi yang mendapatkan oversubscription besar-besaran. Ekspansi Columbia Gas Transmission mereka menerima tawaran untuk 1,5 Bcf/d dibandingkan kapasitas yang diusulkan sebesar 0,5 Bcf/d, yang menunjukkan sesuatu tentang dinamika permintaan dasar. Open season Pipeline Crossroads baru saja diluncurkan untuk kapasitas hingga 1,5 Bcf/d yang menargetkan Indiana Utara, Illinois, Iowa, dan South Dakota.

Mereka juga mempertahankan disiplin yang kuat dalam alokasi modal. Perusahaan berhasil menempatkan proyek sebesar $8,3 miliar ke dalam layanan di 2025, dengan biaya lebih dari 15 persen di bawah anggaran. Proyek seperti ekspansi VR di sistem Columbia mereka dan proyek WR di sistem ANR mereka di Wisconsin keduanya memenuhi jadwal dan target biaya.

Melihat ke 2026, mereka memandu EBITDA komparabel sebesar $11,6 hingga $11,8 miliar dengan pengeluaran modal sebesar $6,0 hingga $6,5 miliar. Mereka juga menaikkan dividen mereka untuk tahun ke-26 berturut-turut, yang menunjukkan kepercayaan manajemen terhadap model bisnis. Kenaikan sebesar 3,2 persen menjadi $0,8775 per saham mencerminkan bagaimana arus kas mereka tetap stabil dan dapat diprediksi.

Konteks yang lebih luas di sini adalah bahwa permintaan gas alam di Amerika Utara diperkirakan akan tumbuh secara signifikan selama dekade ini, didorong oleh ekspor LNG, pembangkit listrik, dan pembangunan pusat data. TC Energy berada tepat di pusat tren tersebut dengan eksposur yang beragam di Kanada, AS, dan Meksiko. Mereka memiliki 98 persen EBITDA komparabel mereka didukung oleh tarif yang diatur atau kontrak jangka panjang take-or-pay, yang berarti paparan komoditas terbatas dan visibilitas yang cukup solid terhadap arus kas.

Rasio utang terhadap EBITDA mereka sebesar 4,8x, dan mereka menuju target jangka panjang mereka. Kombinasi keunggulan operasional, disiplin dalam alokasi modal, dan dorongan struktural di pasar akhir mereka membuat ini layak diikuti jika Anda memikirkan eksposur infrastruktur energi di Amerika Utara.