Pasokan polietilena global mengalami ketat, KeyBanc memandang produsen AS seperti Dow(DOW.US) sebagai pemenang terbesar

Aplikasi 智通财经 APP mencatat, berdasarkan laporan riset terbaru KeyBanc Capital Markets, konflik yang melibatkan Iran berpotensi memberi dorongan jangka pendek bagi produsen petrokimia Amerika Serikat, sehingga memperketat pasokan global, serta meningkatkan margin laba di pasar bahan kimia kunci.

Analis riset KeyBanc Securities Aleksey Yefremov menyatakan bahwa gangguan pasokan yang terkait dengan konflik dapat memengaruhi sebagian besar kapasitas produksi global. Ini bisa mendorong kenaikan harga untuk polietilena (PE) dan produk terkait dalam beberapa bulan ke depan.

Yefremov menulis dalam laporannya pada 3 Maret: “Karena sekitar 11%–15% kapasitas produksi etilena/polietilena (PE) global secara langsung terdampak oleh konflik AS/Israel dan Iran, kami menaikkan peringkat Dow Chemical (DOW.US) dan LyondellBasell (LYB.US) menjadi ‘Buy/meningkatkan kepemilikan’.”

Analis tersebut mengatakan bahwa kenaikan harga minyak mentah juga membuat kurva biaya global bergeser ke arah yang menguntungkan bagi produsen AS yang bergantung pada bahan baku gas alam. Seiring naiknya harga minyak, biaya produksi berbasis nafta di Asia menjadi semakin mahal, sehingga memperbesar keunggulan biaya fasilitas produksi berbasis etana di AS.

Pasokan global makin ketat

KeyBanc memperkirakan, gangguan yang terkait dengan ketegangan di Timur Tengah dapat menyebabkan pasokan polietilena global berkurang sementara sekitar 5% hingga 10%. Rantai industri petrokimia yang umumnya memiliki stok lebih rendah dapat memperbesar dampak ini, karena pembeli akan membangun kembali persediaan pengaman.

Skenario prediksi dasar lembaga tersebut menganggap bahwa dalam beberapa bulan ke depan harga polietilena di AS mungkin naik sekitar 0,10 dolar AS per pon. Jika pasokan makin ketat, kenaikan bisa melebihi 0,15 dolar AS per pon.

Laporan tersebut menunjukkan bahwa harga ekspor spot telah meningkat, dengan kenaikan terbaru sekitar 0,12 hingga 0,15 dolar AS per pon.

Jika gangguan berlanjut lebih dari beberapa minggu, ketegangan pasokan yang timbul dapat bertahan selama beberapa kuartal sebelum kapasitas tambahan mulai dioperasikan.

Pemenang dan pecundang produsen bahan kimia

KeyBanc menaikkan peringkat Dow Chemical (DOW.US) dan LyondellBasell (LYB.US) sekaligus menjadi “Buy/meningkatkan kepemilikan”, dengan alasan keduanya memiliki posisi yang kuat di pasar etilena dan polietilena.

Lembaga itu juga meningkatkan perkiraan laba kedua perusahaan. Untuk LyondellBasell, analis saat ini memperkirakan laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA) pada 2026 sekitar 3,78 miliar dolar AS, sedangkan sebelumnya perkiraannya 2,57 miliar dolar AS.

Dalam perkiraan yang direvisi, Dow Chemical memperkirakan menghasilkan sekitar 4,09 miliar dolar AS EBITDA pada 2026, lebih tinggi daripada perkiraan sebelumnya sekitar 3,68 miliar dolar AS.

Perusahaan lain mungkin terkena dampak yang lebih kompleks. Celanese (CE.US) bisa diuntungkan oleh pengetatan pasar metanol, sedangkan Olin (OLN.US) mungkin mendapat manfaat dari kenaikan harga natrium hidroksida dan bahan kimia terkait.

Pada saat yang sama, KeyBanc menurunkan peringkat Avangrid/艾万拓 (AVNT.US) menjadi “setara dengan industri”. Analis menyatakan bahwa kenaikan biaya bahan baku dapat menekan margin laba, karena sekitar 35% bahan baku perusahaan ini berbasis pada hidrokarbon.

Tekanan biaya energi dan transportasi meningkat

Konflik geopolitik juga mendorong volatilitas yang lebih luas di pasar energi. Dalam beberapa minggu terakhir, harga minyak mentah meningkat tajam. Kenaikan harga minyak biasanya akan mengerek kurva biaya etilena global, sehingga menguntungkan produsen AS yang menggunakan bahan baku gas alam yang lebih murah.

Sementara itu, biaya transportasi sedang naik karena premi asuransi terkait perang dan gangguan rantai pasokan. Tarif angkutan peti kemas sudah meningkat; beberapa operator menyatakan bahwa pada rute kunci dari Asia ke Eropa, tarif untuk setiap kontainer 40 kaki naik sebesar 900 hingga 1.400 dolar AS.

Jika konflik berlanjut dan gangguan pengiriman terus terjadi, biaya angkut dapat tetap tinggi, serta makin memperketat arus pasokan produk petrokimia global.

Prospek permintaan tetap stabil

Meski harga naik, KeyBanc memperkirakan permintaan petrokimia tidak akan mengalami penurunan yang tajam. Banyak aplikasi, termasuk kemasan, dipandang sebagai kebutuhan mendasar, dan umumnya relatif tidak sensitif terhadap kenaikan harga.

Sebaliknya, analis memperkirakan dinamika pasar dalam jangka pendek terutama akan didorong oleh pasokan yang terbatas, bukan oleh pertumbuhan permintaan.

Seperti yang ditulis Yefremov, keketatan di pasar etilena, polietilena, dan metanol saat ini adalah “didorong oleh pasokan, bukan oleh permintaan”, yang mencerminkan gangguan produksi dan logistik, bukan lonjakan konsumsi yang tiba-tiba.