Meteoras TGE semakin dekat dan satu pertanyaan menggerakkan komunitas: Berapa sebenarnya nilai MET yang adil? Saya telah memeriksa metrik penilaian lebih detail dan mendapatkan beberapa wawasan menarik.

Pertama tentang sejarah: Meteora muncul pada tahun 2023 dari ekosistem Jupiter, setelah tim memutuskan untuk membangun ulang Mercurial Finance secara total. Alasannya praktis: terlalu banyak token MER terkait dengan FTX/Alameda, jadi mereka memulai dengan token baru yang segar. Tim memenuhi janjinya dan mengalokasikan 20% dari token MET untuk pemegang Mercurial lama — 15% langsung plus 5% untuk cadangan. Selain itu, sejak Januari 2024, ada program imbalan DEX yang membagikan lagi 15%.

Pada saat peluncuran, 48% dari pasokan MET langsung beredar — ini cukup tinggi dibandingkan proyek Solana lainnya. Likuiditas awal disediakan melalui pool AMM dinamis, harga awalnya 0,5 dolar, dan pool ini akan berkembang hingga penilaian sebesar 7,5 miliar dolar.

Sekarang ke pertanyaan menarik: Bagaimana saya menilai nilai MET secara adil? Meteora memiliki keunggulan nyata dibandingkan DEX lain — integrasi erat dengan Jupiter, aggregator terbesar di ekosistem Solana. Ini tidak boleh diremehkan. Selain itu, ada kemitraan dengan launchpad seperti Moonshot, Believe, BAGS, dan Jup Studio. Volume dari aktivitas launchpad ini terakhir berkisar antara 200.000 dan 800.000 dolar per minggu.

Melihat total pendapatan: Dalam 30 hari terakhir, Meteora menghasilkan sekitar 8,8 juta dolar pendapatan dari semua pool likuiditas. Menariknya, lebih dari 90% berasal dari pool memecoin yang memiliki biaya lebih tinggi. Ini menunjukkan dari mana volume sebenarnya berasal.

Untuk penilaian, saya membandingkan dengan nilai acuan — Raydium dan Orca adalah benchmark-nya. Rasio harga terhadap penjualan median dari kedua DEX ini pada tahun 2025 diperkirakan sekitar 9x, di mana Orca secara konsisten diperdagangkan di 6x dan Raydium akhir-akhir ini menjadi lebih mahal. Berdasarkan data pendapatan tahunan antara 75 dan 115 juta dolar, berikut perhitungannya: Dengan rasio P/S antara 6x hingga 10x, penilaian MET setelah peluncuran seharusnya berada di kisaran 4,5 hingga 11 miliar dolar.

Pendapat saya: Segala sesuatu di atas 10 miliar dolar sudah terlihat cukup tinggi dibandingkan rekan-rekannya. Penilaian di atas 20 miliar dolar hanya masuk akal jika Meteora secara signifikan meningkatkan margin keuntungan. Itulah kerangka realistis di mana nilai MET harus dipahami.