Open Source Securities: Memberikan peringkat beli untuk SanHuan Group

PT Sekuritas Terbuka (Open Source Securities Co., Ltd.) Chen Rongfang, Zhang Weizhen, Liu Qi baru-baru ini meneliti Grup Sanhuan dan menerbitkan laporan riset berjudul “Laporan Pembaruan Informasi Perusahaan: Kinerja 2025 Stabil, Bisnis Utama MLCC dan Bisnis Baru SOFC Berkolaborasi Maju”, serta memberikan rekomendasi “Beli” untuk Grup Sanhuan.

Grup Sanhuan (300408)

Pendapatan dan laba tumbuh dua digit sepanjang tahun, kolaborasi bisnis utama seperti MLCC dan komunikasi optik mendorong kinerja, mempertahankan rating “Beli” Perusahaan merilis laporan tahunan 2025. (1) Pada tahun 2025, perusahaan meraih pendapatan sebesar 9.01B yuan, YoY +22.13%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham sebesar 2.62B yuan, YoY +19.54%; laba bersih yang disesuaikan (non-GAAP) yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham sebesar 2.25B yuan, YoY +16.39%; margin kotor sebesar 42.14%, YoY -0.85 pcts; margin laba bersih penjualan sebesar 29.05%, YoY -0.64 pcts. (2) Pada kuartal keempat, perusahaan meraih pendapatan sebesar 2.5B yuan, YoY +25.30%, QoQ +5.90%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham sebesar 660 juta yuan, YoY +12.38%, QoQ -8.53%; laba bersih yang disesuaikan (non-GAAP) yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham sebesar 543 juta yuan, YoY +9.57%, QoQ -15.22%; margin kotor sebesar 41.22%, YoY -2.35 pcts, QoQ -2.17 pcts; margin laba bersih sebesar 26.37%, YoY -3.04 pcts, QoQ -4.18 pcts. (3) Kami berpendapat bahwa fondasi utama MLCC perusahaan saat ini stabil; didorong oleh pertumbuhan permintaan elektronik otomotif di masa depan serta percepatan pembangunan infrastruktur komputasi AI, bisnis MLCC dan perangkat komunikasi optik berpotensi meningkat lebih lanjut. Pada saat yang sama, percepatan riset bisnis SOFC juga mempercepat implementasi, sehingga bersama-sama membangun pola pertumbuhan bertingkat perusahaan. Karena itu, kami mempertahankan estimasi laba perusahaan untuk 2026/2027, menambahkan estimasi laba untuk 2028; memperkirakan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan untuk 2026/2027/2028 masing-masing sebesar 35.07/45.12/5.48B yuan. Harga saham saat ini setara dengan PER 28.9/22.5/18.5 kali, dan mempertahankan rating “Beli”.

Matriks produk MLCC semakin lengkap, produksi-penjualan ceramic interposer (sisipan keramik) unggul secara global, pertumbuhan kinerja didorong dua roda

Di bidang MLCC, perusahaan memiliki cakupan produk untuk kategori mikro, berkapasitas tinggi, bertegangan tinggi, frekuensi tinggi, dan seri otomotif; berhasil mengembangkan produk seperti M3L dan seri “S”, serta mencapai produksi massal untuk seluruh spesifikasi 01005-2220. Di area pusat data, perusahaan telah meluncurkan produk berkapasitas tinggi dengan berbagai ukuran dan spesifikasi. Di area elektronik otomotif, produk tingkat otomotif memiliki cakupan spesifikasi 0201-2220, dengan rentang nilai kapasitansi 0.1pF~47μF, dan secara bertahap sedang diintegrasikan ke sistem inti kendaraan energi baru. Dalam bidang komunikasi optik, produk perusahaan banyak digunakan di pusat data, serta meluncurkan produk baru seperti kombinasi MT interposer + pin pemandu, serta tabung keramik untuk enkapsulasi chip optik. Berkat percepatan infrastruktur komputasi global dan perluasan kebutuhan perangkat optik, penjualan produk terkait meningkat secara stabil; produk inti seperti ceramic interposer menduduki peringkat terdepan di tingkat global dari sisi volume produksi dan penjualan.

Implementasi riset SOFC dipercepat, pencatatan saham H terus didorong, globalisasi membuka ruang pertumbuhan

Perusahaan sedang secara aktif mendorong penerapan demonstrasi sistem sel bahan bakar berbasis oksida padat berdaya besar skala megawatt (SOFC), melalui pemecahan masalah teknis untuk mengembangkan sistem yang efisien dan berumur panjang, sekaligus memperluas ruang pasar perusahaan di bidang energi baru. Selain itu, pada tahun 2025, perusahaan mengajukan pencatatan di papan utama Bursa Efek Hong Kong (H shares), dengan tujuan memperluas jalur pendanaan luar negeri dan memperdalam penataan strategi globalisasi. Dana hasil penggalangan ini akan difokuskan terutama pada ekspansi luar negeri, iterasi teknologi, dan pembangunan otomatisasi, guna mendukung realisasi proyek luar negeri dan meningkatkan daya saing inti.

Peringatan risiko: risiko kebijakan makro; risiko permintaan ujung yang melemah; risiko bahwa pengembangan bisnis baru tidak sesuai ekspektasi.

Rincian estimasi laba terbaru adalah sebagai berikut:

Dalam 90 hari terakhir, saham ini telah menerima penilaian dari 4 institusi; 4 institusi memberi rekomendasi “Beli”.

Konten di atas disusun oleh Securities Star berdasarkan informasi publik, dihasilkan oleh algoritma AI (No. Pendaftaran Sifat Penjagaan dan Keamanan Informasi: 310104345710301240019), dan tidak merupakan nasihat investasi.