Prediksi: Saham Pertumbuhan Supercycle Memori ini Bisa 3X pada tahun 2030

Setelah lari yang sangat besar sepanjang tahun lalu, saham Micron Technology (MU 0,49%) telah tersingkir. Saham itu turun hingga sepertiga nilainya dalam beberapa minggu setelah perusahaan melaporkan salah satu laporan pendapatan yang paling luar biasa yang pernah Anda lihat (Sejak itu, saham tersebut telah memulihkan sebagian dari kerugian dan kini diperdagangkan turun sekitar 19% dari rekor tertingginya yang baru-baru ini).

Perluas

NASDAQ: MU

Micron Technology

Perubahan Hari Ini

(-0,49%) $-1,82

Harga Saat Ini

$366,03

Poin Data Utama

Kapitalisasi Pasar

$413B

Rentang Harian

$340,50 - $366,90

Rentang 52 Minggu

$61,54 - $471,34

Volume

2M

Vol Rata-rata

41M

Margin Kotor

58,54%

Imbal Hasil Dividen

0,14%

Asumsi alami adalah penilaian sahamnya baru saja menjadi terlalu tinggi, dan saham tersebut dihargai untuk kesempurnaan. Namun, itu sangat jauh dari kenyataan. Faktanya, kini saham tersebut diperdagangkan pada rasio harga terhadap laba ke depan (P/E) hanya 3,3 kali estimasi laba analis untuk fiskal 2027 (fiskal 2027 Micron berakhir pada Agustus 2027). Secara permukaan, itu adalah penilaian yang sangat murah untuk perusahaan yang baru saja melipat tiga pendapatan kuartalannya dan melihat margin kotor naik dari 36,8% setahun lalu menjadi 74,4%.

Dengan mempertimbangkan valuasi dan pertumbuhan Micron, saham yang berpotensi menjadi tiga kali lipat pada tahun 2030 bukanlah sesuatu yang tidak mungkin. Namun, untuk mencapainya akan dibutuhkan lebih dari sekadar ekspansi kelipatan. Pertama, kita perlu melihat bagaimana Micron sampai ke posisi ini dan mengapa ia diperdagangkan dengan kelipatan yang begitu rendah.

Sumber gambar: The Motley Fool.

Situasi Micron: siklis atau struktural?

Pasar memori yang dijalankan Micron secara historis sangat siklis, dengan periode ledakan dan kehancuran yang besar. Meski Micron memproduksi baik DRAM (dynamic random access memory) maupun NAND (flash), bisnis utamanya adalah DRAM, yang menyumbang sekitar 80% dari pendapatannya. Perusahaan pada dasarnya merupakan bagian dari oligopoli di pasar DRAM bersama perusahaan Korea Samsung dan SK Hynix, meskipun secara historis ia lebih banyak berperan sebagai pengikut di sektor tersebut.

Pasar DRAM telah meledak seiring meningkatnya artificial intelligence (AI), dan chip AI, seperti unit pemrosesan grafis (GPU), perlu dikemas dengan bentuk khusus DRAM bernama high-bandwidth memory (HBM) untuk mengoptimalkan performanya. HBM memiliki unit economics yang kuat dan permintaan yang tinggi, yang menyebabkan para produsen memori besar mengalihkan sebagian besar kapasitas manufakturnya untuk itu. Pada saat yang sama, HBM membutuhkan kapasitas wafer lebih dari 3 kali lipat dibanding DRAM biasa, yang telah menciptakan kekurangan keseluruhan pasar DRAM. Hal ini telah menyebabkan harga DRAM melonjak, yang mendorong pendapatan dan margin kotor Micron.

Pertanyaannya kemudian adalah, kapan siklus ini berakhir, atau apakah akan berakhir? Permintaan HBM pada akhirnya harus mengikuti permintaan chip AI, mengingat keterkaitan keduanya, meskipun kita akan melihat bagaimana kemajuan seperti algoritma kompresi TurboQuant milik Alphabet bisa pada akhirnya berdampak pada hal itu. Sementara itu, Micron dan kompetitornya bekerja sama dengan pelanggan HBM untuk mengamankan perjanjian jangka panjang dengan komitmen volume minimum dan penyesuaian harga per kuartal, yang seharusnya mengurangi sebagian dari sifat siklis bisnisnya.

Micron punya sesuatu untuk dibuktikan

Micron sudah menunjukkan bahwa ia bisa beralih dari pengikut menjadi pemimpin di ruang memori dengan masuk ke produksi massal untuk HBM4-nya bersama platform Vera Rubin baru milik Nvidia. Sekarang, ia perlu menunjukkan bahwa bukan hanya ia menjadi penerima manfaat dari ledakan siklis, tetapi bahwa bisnisnya saat ini jauh lebih didorong oleh penggerak pertumbuhan struktural. Ia seharusnya bisa melakukan itu dengan menandatangani kontrak yang lebih stabil dan jangka panjang untuk HBM.

Agar sahamnya bisa menjadi tiga kali lipat dari sini, Micron tidak membutuhkan laporan pendapatan kuat yang lain; ia perlu menunjukkan bahwa ia adalah pemenang AI jangka panjang yang pantas mendapat kelipatan saham infrastruktur AI.