Rp 660 miliar dana ikut serta dalam IPO saham Hong Kong; di mulut bilang tidak cari untung, tapi diam-diam malah top up dan terus ngegas!

（Sumber: Guo Erxiaoshuo Keuangan）

Pada kuartal pertama 2026, saham Hong Kong mengalami rentang pergerakan “naik dulu lalu turun” yang bergejolak. Indeks Hang Seng secara kumulatif turun 3,3%, dan Indeks Teknologi Hang Seng bahkan lebih parah, anjlok 15,7%, menjadi yang terburuk di antara indeks saham utama global.

Namun, ini tidak menghalangi pasar IPO saham Hong Kong untuk bersinar terang. Pada kuartal pertama saja, total ada 39 perusahaan yang melantai. Jika dilihat dari kinerja pada hari pertama listing, saham yang mengalami kegagalan penembusan harga hanya 4, yang berakhir setara ada 2, dan sisanya 33 semuanya naik. Tingkat kenaikannya mencapai 85%, membuat para “pendatang baru” benar-benar menghasilkan banyak untung dari awal.

Dipicu efek menghasilkan uang, banyak investor membanjiri pasar undian saham baru (打新) saham Hong Kong. Tingkat peluang untuk mendapat alokasi (中签率) makin ditekan lebih rendah, sehingga imbal hasil juga ikut turun, tetapi semua itu tidak bisa meredam antusiasme semua orang—sekarang, siapa lagi yang bisa menemukan peluang arbitrase berisiko rendah yang sesinya seperti ini?

Di akhir tahun lalu, 6 saham baru secara bersamaan melakukan penawaran, menggunakan pendanaan 10 kali, menggerakkan dana sebesar 520B, dan ada 30k rumah tangga yang ikut undian untuk kelompok B (乙组). Detailnya bisa dilihat pada artikel awal tahun ini 《Peringkat urutan pengajuan 6 saham baru, dana untuk undian saham baru tidak cukup, pasti perlu ada pengorbanan (memilih)》.

Saya sebelumnya mengira undian saham baru di saham Hong Kong masih merupakan pasar yang khusus, ditambah ada beberapa pembatasan kebijakan. Kalau bukan karena ada kenalan yang membimbing, banyak orang bahkan tidak tahu aplikasi broker saham Hong Kong bisa diunduh di mana. Jadi, pendatang baru masuknya lambat, dan dalam jangka pendek skala dana untuk undian saham baru seharusnya tidak akan banyak berubah.

Siapa sangka, kali ini 7 saham baru bertabrakan (jadwal beriringan), dana yang dikerahkan justru melonjak sampai 30k, dan jumlah pendaftar kelompok B juga naik tajam menjadi 490k rumah tangga. Angka ini benar-benar di luar perkiraan. Sepertinya semua orang sama-sama berkata “undian saham baru saham Hong Kong peluang tembusnya sulit dan tidak menghasilkan uang”, tetapi diam-diam justru mengisi ulang dan kerja habis-habisan.

Menurut tradisi perusahaan Tongrentang (同仁堂) untuk perawatan dan kesehatan (医养), setelah selesainya penawaran, mereka tiba-tiba mengumumkan penundaan listing, jadi jumlah pemohon spesifik tidak jelas. Namun ini juga tidak terlalu penting. Saya memperkirakan jumlah yang mengajukan tidak banyak, mungkin karena tidak “memotong rumput” (tidak kena potong), sehingga pihak mereka memilih untuk tidak bermain.

Untuk kali ini, ada 6 saham baru. Pengajuan kumulatif kelompok A mencapai 690k rumah tangga, lebih banyak 100k rumah tangga dibanding gelombang di akhir tahun lalu. Ambang kelompok A rendah: satu orang bisa mengajukan semuanya untuk 6 saham sekaligus, jadi di sini ada perhitungan berulang. Selama 200k “pasukan kera” itu tidak datang, saya rasa jumlah kelompok A juga hanya sekitar 300k. Faktanya, ada banyak orang yang mengendalikan beberapa akun, bahkan belasan akun, untuk ikut undian; masih ada pula sejumlah banyak akun per ratusan. Kita anggap saja secara rata-rata satu orang punya 2 akun, maka orang yang benar-benar ikut undian saham baru saham Hong Kong mungkin hanya sekitar belasan ribu orang. Dibanding pengguna aktif 60 juta-an di A-share yang bisa berubah-ubah tiap saat, ini sungguh jauh berbeda—kecil sekali.

Ke depan, kalau lagi-lagi beberapa saham baru menabrak jadwal, saat mempertimbangkan alokasi dana, melihat jumlah pemohon kelompok B, dan tingkat peluang mendapat alokasi, harus ada angka di kepala: di pasar kira-kira ada dana 663.3B, dan kelompok B sekitar 50k rumah tangga.

Untuk kali ini, 7 saham baru, urutan pengajuan yang saya berikan saat itu adalah: 华沿机器人 > 极适角 > 德适 > 傅里叶 > 瀚天天成 > 铜师傅 > 同仁堂医养

Saat memprediksi tingkat peluang mendapat alokasi, saya menghitung dengan asumsi dana pasar 49k dan 乙组 30k rumah tangga, sehingga saya perkirakan saham terpanas, 华沿机器人, dapat menyerap setengah dana. Walaupun akhirnya total dana dan jumlah rumah tangga kelompok B sama-sama melonjak, namun saham itu tetap menyerap kira-kira setengahnya, dan proporsi ini tidak bermasalah.

Yang bermasalah adalah: dari 6 saham baru yang melantai kali ini, 5 di antaranya naik, tetapi justru 华沿机器人 yang berada di urutan pertama dengan kelipatan lebih dari 5000, malah naik paling sedikit. Itu ibarat setengah orang di pasar memilih keliru; melihat orang lain menghasilkan uang sampai lebih tidak enak rasanya daripada diri sendiri rugi.

同仁堂医养 yang menempati peringkat terbawah pertama, pada hari pertama penawaran saya mengumumkan analisis saham baru saat itu secara terus terang tidak mengindahkan penilaian yang mereka berikan dan akhirnya malah menunda listing. Peringkat kedua terbawah, 铜师傅, memainkan “pola pengembalian berlawanan” (反向套路回拨): padahal kuota untuk penjatahan domestik (国配) jelas sudah cukup, mereka malah tetap melakukan penjatahan kembali 5% ke penawaran kepada publik (公开发售), sehingga proporsi penjatahan publik dinaikkan menjadi 15%. Hasilnya, pada hari pertama listing langsung turun 49%, membuat para undian yang nekat mengeram dan berteriak.

Adapun 瀚天天成, rating yang saya berikan untuk saham baru adalah “siaga all-in (梭哈)”. Saya tidak menyerah, hanya saja karena dana saat 7 saham baru menabrak jadwal terbatas, maka saya menempatkannya di peringkat ketiga dari bawah. Setelah listing, sahamnya tetap naik dengan bagus, tetapi jumlah orang yang ikut undian kurang dari 50k, jadi banyak orang tidak bisa menikmati “daging besar” (untung besar) itu.

Ada yang mulai melakukan refleksi dan merasa mungkin mereka melihat salah. Padahal tidak. 华沿机器人 di antara 7 saham baru ini memang fundamentalnya paling bagus dan popularitasnya paling tinggi. Sayangnya, kondisi pasar sekarang adalah pasar yang menerapkan penerbitan berbasis mekanisme pasar: saham yang diterbitkan dengan cara ini tidak bisa mengalahkan saham baru yang diproduksi secara terstruktur (struktur化发行). Saham yang diterbitkan secara terstruktur memiliki kelenturan yang lebih besar; setelah listing, kinerjanya sepenuhnya bergantung pada aksi manajer (庄家).

Jangan overthinking, yang penting dapat sedikit uang juga tetap uang. Lihat ke depan. Saat ini masih ada 413 perusahaan yang antre di depan gerbang Bursa Efek Hong Kong untuk listing, dan diperkirakan IPO sepanjang tahun bisa melebihi 150. Rata-rata setiap bulan akan ada belasan saham baru menunggu kita untuk ikut undian dan menghasilkan uang. Sekarang sudah ada 6 perusahaan yang melewati dengar pendapat (聆讯). Dari 3 April sampai 7 April Hong Kong libur, dan setelah libur, proses penawaran (招股) akan segera dimulai.

Remas-remas tangan, bersiap untuk ronde berikutnya.

Banyak informasi, interpretasi yang akurat—semuanya ada di aplikasi Sina Finance (新浪财经APP)