Perang AS-Iran "Memicu" Risiko Stagflasi Global? Ekonom: "Resesi Mendalam" Bisa Jadi Satu-satunya Jalan Keluar!

Caixin News, 3 April, berita (editor: Huang Junzhi) Perang antara AS dan Iran yang terus meningkat selama lebih dari sebulan telah memperparah risiko stagflasi bagi perekonomian global. Diane Swonk, ekonom kepala di KPMG—salah satu dari empat firma akuntansi terbesar di dunia—mengatakan bahwa jika skenario ini benar-benar terjadi, “penurunan ekonomi yang dalam” mungkin menjadi satu-satunya jalan keluar.

Stagflasi, yaitu inflasi yang tetap tinggi disertai pertumbuhan ekonomi yang lemah. Kondisi ini jauh lebih buruk daripada resesi, karena The Fed tidak bisa dengan mudah menyesuaikan suku bunga.

Swonk menuturkan bahwa perang Iran memicu berbagai guncangan pasokan, yang menyebabkan kelangkaan produk dan kenaikan harga. Di sisi lain, pasar tenaga kerja juga mudah terdampak oleh meningkatnya angka pengangguran, sehingga memperburuk kondisi stagflasi.

Namun jika ekonomi mengalami stagflasi, ia memperingatkan, “satu-satunya jalan keluar adalah penurunan ekonomi yang dalam,” dan menambahkan bahwa meskipun kondisi seperti itu lebih mungkin terjadi pada perekonomian di luar Amerika Serikat, hal tersebut tetap merupakan risiko bagi masyarakat AS.

Guncangan pasokan dan stagflasi

Swonk menulis: “Penutupan Selat Hormuz dan lonjakan harga minyak yang diakibatkannya bukan sekadar satu kali guncangan minyak,” dan menjelaskan bahwa situasi saat ini memiliki dampak yang lebih besar dibandingkan dengan guncangan minyak apa pun dalam sejarah.

Ia menegaskan bahwa Selat Hormuz tidak hanya menjadi jalur penting bagi perdagangan minyak global, tetapi juga merupakan jalur distribusi untuk input ekonomi penting lainnya seperti helium dan pupuk. Karena itu, biaya meningkat, yang biasanya menyebabkan kenaikan harga, dan membuat perusahaan semakin tidak mau mempekerjakan karyawan, sehingga berdampak pada lapangan kerja.

Ekonom tersebut menulis: “Biayanya begitu tinggi sehingga, sementara perusahaan semakin enggan merekrut, hal itu juga menyebabkan kenaikan harga yang didorong oleh biaya.”

“Karena upah bersifat kaku, jumlah pemutusan kerja yang tidak diinginkan akan meningkat. Dengan kata lain, karena upah tidak mudah turun—terutama ketika harga sedang naik—perusahaan akan beralih ke pemutusan kerja. Kombinasi berbagai faktor dapat menyebabkan stagflasi.” Ia menambahkan.

Posisi The Fed yang serba sulit

Pada umumnya, ketika inflasi memburuk atau pertumbuhan ekonomi mandek, bank sentral akan turun tangan untuk melakukan intervensi. Penyesuaian kebijakan moneter membantu menyeimbangkan risiko ekonomi. The Fed dapat menurunkan suku bunga untuk mendorong pertumbuhan ekonomi dan meningkatkan lapangan kerja, atau menaikkan suku bunga untuk menekan inflasi.

Namun kini, Swonk menunjukkan bahwa strategi penanganan tradisional sudah tidak lagi berjalan efektif, karena masalahnya berasal dari sisi penawaran ekonomi, bukan sisi permintaan. Menurunkan suku bunga bisa memperparah inflasi, sementara menaikkan suku bunga mungkin merusak pertumbuhan ekonomi.

“Ini akan membuat posisi The Fed lebih sulit dibandingkan pada tahun 2025, dan misi ganda stabilitas harga serta lapangan kerja penuh akan menghadapi tantangan.” Ia menambahkan.

Probabilitas kenaikan suku bunga meningkat

Seiring perkembangan Perang AS-Iran hingga saat ini, jelas sebagian besar investor sudah tidak lagi mengharapkan pemotongan suku bunga tahun ini. Dan faktanya, sejak perang pecah, pasar telah mendorong probabilitas The Fed menaikkan suku bunga sepanjang periode dalam tahun 2026 menjadi sekitar 45%; sementara sebelum konflik di Timur Tengah meletus, probabilitas tersebut hanya 12%.

Pandangan Swonk sejalan dengan para investor; ia berpendapat bahwa “kemungkinan kenaikan suku bunga pada paruh kedua semakin besar; saya memperkirakan The Fed dan bank sentral lainnya akan dipaksa untuk melakukan hal itu.”

Namun ada juga pihak seperti kubu “optimistis” dari Goldman Sachs yang menilai pasar melebih-lebihkan risiko kenaikan suku bunga oleh The Fed. Mereka tetap berpegang bahwa The Fed masih mungkin akan menurunkan suku bunga dalam tahun ini.