Tepat pukul 8:30 malam ini! Data non-farm pertama di tengah konflik Timur Tengah: Apakah Federal Reserve akan cenderung menurunkan suku bunga atau menaikkannya?

① Badan Statistik Tenaga Kerja AS (BLS) akan merilis data ketenagakerjaan nonfarm bulan Maret pada pukul 20:30 malam ini waktu Beijing; ② sebagai laporan nonfarm AS pertama yang mencakup dampak perang di Timur Tengah, para investor tentu akan menelaah secara saksama data rinci dalam laporan pekerjaan untuk menilai arah spesifik suku bunga The Fed pada kemudian hari di tahun ini.

Badan Statistik Tenaga Kerja AS (BLS) akan merilis data ketenagakerjaan nonfarm bulan Maret pada pukul 20:30 malam ini waktu Beijing. Sebagai laporan nonfarm AS pertama yang mencakup dampak perang di Timur Tengah, para investor tentu akan menelaah secara saksama data rinci dalam laporan pekerjaan untuk menilai arah spesifik suku bunga The Fed pada kemudian hari di tahun ini.

Perlu disebutkan bahwa karena libur Jumat Agung (Good Friday), pasar saham AS malam ini akan tutup, sehingga dampak yang lebih besar dari rilis data nonfarm mungkin baru akan terlihat sepenuhnya pada Senin pekan depan. Tentu saja, pasar valuta asing dan obligasi malam ini tetap akan berjalan dalam perdagangan normal saat data nonfarm keluar; dalam suasana libur yang likuiditasnya rendah, para trader pasar obligasi/valuta mungkin perlu lebih waspada terhadap potensi pembesaran volatilitas pasar.

Bagaimana prediksi pasar untuk data nonfarm malam ini?

Menurut prediksi ekonom yang disurvei media, jumlah tambahan pekerjaan nonfarm AS pada Maret diperkirakan mencapai 60k, membalik situasi tak terduga pada Februari yang turun 95k pekerjaan secara mengejutkan akibat pemogokan besar-besaran tenaga medis.

Jika data sesuai ekspektasi, kenaikan bulanan ini akan relatif setara dengan bulan Maret tahun lalu, dan mungkin cukup untuk mencapai titik “impas” pasar tenaga kerja AS saat ini, yaitu jumlah pekerjaan yang diperlukan untuk menjaga tingkat pengangguran tetap stabil ketika jumlah imigran turun drastis.

Saat ini, perkiraan institusi-institusi Wall Street untuk data malam ini sangat berbeda—paling optimistis memperkirakan jumlah pekerja nonfarm di Maret naik 150k, sementara paling pesimistis memperkirakan turun 15k, untuk kedua bulan berturut-turut muncul “nonfarm negatif”.

Dari sisi tingkat pengangguran, ekonom memperkirakan tingkat pengangguran AS pada Maret berpotensi bertahan di 4,4%. Meski menurut standar sebelumnya ketika data nonfarm AS di suatu bulan hanya tumbuh “satu digit” terlihat cukup lemah, kini angka serupa mungkin sudah cukup untuk menjaga tingkat pengangguran AS tetap stabil, bahkan bisa dikatakan sebagai kinerja data yang cukup baik.

Guy Berger, ekonom utama dari Homebase yang menyediakan layanan manajemen tenaga kerja bagi usaha kecil, mengatakan: “Kita harus menyesuaikan kembali cara pandang terhadap data pekerjaan yang baik dan yang buruk.”

Ketika konferensi pers setelah keputusan rapat bank sentral pada bulan lalu, Ketua The Fed Jerome Powell pernah mengatakan bahwa titik impas pertumbuhan pekerjaan AS saat ini lebih rendah; sebelumnya The Fed menggunakan angka sekitar 50k, tetapi ia mengisyaratkan kini mungkin serendah nol, yang masuk akal dalam konteks penurunan drastis imigran ilegal (yang sekaligus memengaruhi jumlah pekerjaan sebagai pembilang dan skala tenaga kerja sebagai penyebut).

Perlu dicatat bahwa volatilitas dalam laporan nonfarm AS dua bulan terakhir bisa dibilang sangat besar—nonfarm Januari mencatat tambahan 126k pekerjaan (jauh lebih kuat dari ekspektasi), sedangkan Februari justru secara tak terduga mencatat kerugian 92k pekerjaan; karena itu, penyesuaian seperti apa terhadap data dua bulan sebelumnya dalam laporan nonfarm malam ini juga akan menjadi sorotan utama pelaku pasar.

Apakah kelesuan luar biasa nonfarm Februari mungkin ada distorsi?

Secara keseluruhan, pelaku industri saat ini secara luas berpendapat bahwa data nonfarm yang menunjukkan penurunan 92k lapangan kerja pada Februari memang terlihat buruk—namun di baliknya mungkin ada distorsi tertentu: sekitar 30k pekerja dari Kaiser Health Group dan Starbucks saat itu sedang mogok, sehingga tidak masuk dalam hitungan pasukan tenaga kerja; sementara kondisi musim dingin yang sangat buruk juga sangat memengaruhi sektor konstruksi serta industri hiburan dan perhotelan.

Jika kedua pengaruh tersebut dikecualikan, penciptaan pekerjaan yang potensial sebenarnya mendekati penurunan 30k hingga 40k lapangan kerja. Meski tetap lemah, dampaknya tidak akan sedramatis itu.

Menjelang nonfarm Maret, banyak bank investasi juga memperkirakan bahwa faktor-faktor yang kurang menguntungkan dari data pekerjaan Februari tersebut di atas akan mereda, bahkan berpotensi mendorong kinerja data Maret hingga tingkat tertentu. Analis dari TD Securities misalnya mengatakan bahwa mereka memperkirakan jumlah pekerjaan nonfarm pada Maret akan meningkat secara moderat sebesar 30k.

“Pembalikan dampak cuaca dan pemogokan seharusnya membuat komposisi pekerjaan mirip dengan akhir tahun 2025, dengan dukungan yang lebih besar pada industri layanan kesehatan bulan ini. Kami juga memperkirakan tingkat pengangguran akan bertahan di 4,4%, meskipun ada risiko kenaikan. Rata-rata upah per jam bulanan kemungkinan naik secara moderat sebesar 0,2%, atau setara dengan kenaikan tahunan sebesar 3,6%,” tambah TD.

Automatic Data Processing (ADP) pada awal pekan ini melaporkan bahwa jumlah pekerja sektor swasta pada Maret naik 62k orang. Dalam penilaian laporannya, ekonom utama ADP Nela Richardson mengatakan bahwa perekrutan secara keseluruhan tetap stabil, sementara pertumbuhan pekerjaan pada bulan itu cenderung mengarah pada beberapa sektor tertentu, termasuk layanan kesehatan (terjadi penurunan besar pada Februari).

Goldman Sachs memperkirakan tambahan nonfarm pada Maret sedikit di atas ekspektasi konsensus pasar—mencapai 70k.

Faktor-faktor positif yang diperkirakan Goldman dalam nonfarm meliputi dorongan 32k akibat berakhirnya pemogokan pekerja; pemulihan musiman setelah pertumbuhan tertahan oleh cuaca buruk pada Februari; serta jumlah rata-rata permohonan pertama untuk tunjangan pengangguran pada Maret turun menjadi 211k, lebih rendah daripada 220k pada Februari.

Dari sisi faktor yang tidak menguntungkan, Goldman memperkirakan pekerjaan sektor pemerintah turun 5.000 orang (pemerintah federal turun 10k, sementara pemerintah bagian dan daerah menambah 5.000 orang sebagian menutupi penurunan tersebut).

Faktor campuran/netral adalah bahwa indikator lain yang mengukur pertumbuhan pekerjaan pada Maret saling bertukar kabar baik dan buruk. Indikator pekerjaan yang dipantau Goldman rata-rata cenderung menunjukkan pertumbuhan pekerjaan 69k orang pada Maret.

Dampak konflik di Timur Tengah untuk sementara masih terbatas?

Sebagai laporan nonfarm pertama di bawah dampak konflik perang di Timur Tengah, banyak investor malam ini juga ingin tahu satu hal: seberapa besar sebenarnya perang ini memengaruhi tenaga kerja AS. Namun, pelaku industri secara umum berpendapat bahwa terlalu dini untuk menilai seberapa besar dampak perang terhadap pasar tenaga kerja AS yang rapuh; setidaknya laporan bulan Maret kemungkinan tidak akan menunjukkan lonjakan gangguan yang terlalu besar.

Nancy Vanden Houten, ekonom utama dari Oxford Economics, pada hari Kamis dalam sebuah pernyataan mengatakan: “Perang antara AS/Israel dan Iran membuat pasar tenaga kerja menjadi lebih rapuh, tetapi dampak apa pun membutuhkan waktu agar terlihat. Jumlah permohonan tunjangan pengangguran terbaru membuktikannya; data-data ini menunjukkan kondisi pasar tenaga kerja tetap stabil.”

Goldman Sachs merupakan satu-satunya lembaga saat ini yang secara tegas memodelkan dampak kejutan minyak terhadap pasar tenaga kerja—yang diperkirakan bank tersebut bahwa hingga akhir tahun jumlah pekerja di AS secara rata-rata akan mengalami penurunan sekitar 10k orang per bulan, terutama terkonsentrasi pada sektor waktu luang dan perhotelan serta sektor ritel, karena biaya energi menggerus pendapatan riil rumah tangga.

Namun, Goldman menekankan bahwa yang kuncinya adalah dampak perang sering tertunda 4 sampai 8 minggu dalam penularannya. Pada periode survei nonfarm Maret, perekrutan lebih banyak mencerminkan sentimen dari akhir Februari hingga awal Maret—jadi data Maret mungkin terlihat cukup baik, sedangkan kerusakan yang sebenarnya baru akan terlihat pada April dan Mei.

Tentu saja, mengingat perang di Timur Tengah ini telah membuat pasar terus berayun antara kenaikan suku bunga dan penurunan suku bunga dalam ekspektasinya terhadap arah suku bunga The Fed, maka baik-buruknya data nonfarm malam ini—sebagian besar—masih akan memengaruhi kecenderungan penyeimbangan suku bunga The Fed.

Dari perspektif penetapan harga suku bunga, sebelum pecahnya konflik AS-Iran pada 28 Februari, Overnight Index Swaps (OIS) telah mematok penurunan suku bunga The Fed tahun ini sebanyak lebih dari dua kali (masing-masing 25 basis poin). Setelah itu, ekspektasi tersebut dihapus karena kekhawatiran inflasi, dan para trader mulai mematok kemungkinan bahwa langkah berikutnya The Fed adalah menaikkan suku bunga. Namun baru-baru ini, pasar kembali mulai mematok bahwa The Fed mungkin lebih dekat ke skenario penurunan suku bunga.

Tom di Galoma, direktur manajemen di Mischler Financial Group, mengatakan, “Kemungkinan besar data nonfarm kali ini akan lebih kuat daripada perkiraan pasar obligasi. Sebelum libur panjang Paskah empat hari di Inggris dan Eropa, seluruh minggu ini terjadi penghindaran risiko dan penutupan posisi.”

Tim analis Fxstreet juga menyoroti bahwa jika jumlah tenaga kerja nonfarm lebih tinggi dari kejutan 70k, hal tersebut dapat mendorong pasar untuk menilai ulang kemungkinan kenaikan suku bunga The Fed dan mengangkat dolar AS. Sebaliknya, jika data berada di bawah 50.000, terutama jika disertai kenaikan tingkat pengangguran, dolar mungkin sulit mengungguli mata uang lainnya.

（Sumber: CaixinLIANSHI）