6 tahun 4 kali berganti posisi ketua, Zhou Lei memimpin, akankah dividen tinggi Oriental Securities dapat mengembalikan kepercayaan pemegang saham?

（来源：另镜）

■ Pendapatan bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham konsisten mencetak rekor tertinggi baru pada tahun 2025

■ Zhou Lei resmi menjabat sebagai Direktur Eksekutif dan Ketua Dewan di Orient Securities

■ Bukan hanya laba yang meningkat tajam, yang membuat para pemegang saham senang adalah dividen yang tinggi

Penulis | Wen Zhe

Redaktur | Chen Qiu

ID Lanjutan (另镜) : DMS-012

Pasar bull pada tahun 2025 mendorong kinerja Orient Securities melonjak, serta langkah-langkah manajemen seperti optimalisasi tata letak kantor cabang. Laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham mencetak rekor tertinggi baru dalam 10 tahun, dan rasio dividen juga ikut meningkat secara bersamaan.

Namun, sebagian kinerja bisnis yang tertinggal menyeret performa keseluruhan; daya saing dan pangsa pasar bisnis sekuritas di Hong Kong masih memiliki ruang untuk ditingkatkan. Saat ini penilaian perusahaan relatif lebih rendah; oleh karena itu, dividen yang tinggi akan secara signifikan meningkatkan kepercayaan pemegang saham.

Laba bersih mencetak rekor baru dalam 10 tahun

Bisnis ekuitas di pasar saham Hong Kong masih perlu diterobos

Kondisi pasar bull di Hong Kong pada tahun 2025 membuat perusahaan sekuritas akhirnya melewati “tahun yang gemuk”. Kinerja seluruh perusahaan sekuritas secara kolektif melonjak. Orient Securities pada tahun 2025 mencapai pendapatan 5.63B yuan, naik 26,18% year-on-year; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan induk mencapai 5.51B yuan, meningkat tajam 68,16% year-on-year; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan induk setelah pengurangan keuntungan/kerugian non-berulang mencapai 6.99B yuan, naik 69,85% year-on-year. Laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham mencetak rekor tertinggi baru sejak pasar bull besar pada tahun 2015 berakhir.

Di setiap segmen bisnis, bisnis kekayaan dan manajemen aset menghasilkan pendapatan usaha 1.61B yuan, naik 31,32%. Pendapatan dari bisnis investment banking dan investasi alternatif sebesar 1.95B yuan, naik 18%. Namun pendapatan dari bisnis internasional dan lainnya sebesar 19,5 miliar yuan, turun 36% year-on-year. Laporan tahunan juga menunjukkan “pendapatan bisnis seperti internasional mengalami pertumbuhan year-on-year”, sehingga “bisnis lainnya” kemungkinan menjadi faktor utama yang menyeret.

Dongzheng International adalah platform bisnis internasional Orient Securities, dengan membawahi anak perusahaan yang masing-masing memegang lisensi dari otoritas sekuritas di Hong Kong. Laporan tahunan menunjukkan pada tahun 2025 perusahaan menyelesaikan bisnis penjamin emisi equity untuk IPO di Hong Kong sebesar “Hampir Ibu dari Shanghai (沪上阿姨)” melalui pasar saham Hong Kong. Total nilai penjaminan emisi untuk listing di Hong Kong naik 1,2 kali year-on-year—perlu dijelaskan, nilai dana IPO di Hong Kong pada tahun 2024 sebesar 881,47 miliar dolar Hong Kong, pada tahun 2025 naik menjadi 273M dolar Hong Kong, atau naik 224% year-on-year dibanding 2024. Tingkat pertumbuhan skala penjamin emisi IPO Hong Kong dari Dongzheng International tertinggal dari rata-rata pasar.

Laporan tahunan 2025

Apalagi “Hampir Ibu dari Shanghai” sebagai perusahaan minuman teh dalam jalur konsumsi baru, nilai penggalangan dana IPO di Hong Kong sekitar 2,73 miliar dolar Hong Kong, sehingga di pasar saham Hong Kong yang panas pada tahun 2025, hal ini tidak terlalu menonjol.

Sementara itu, tidak sedikit perusahaan sekuritas yang mencatat peningkatan besar pada pendapatan bisnis Hong Kong. Guotai Junan International, salah satu platform internasional utama milik Guotai Huarong (国泰海通) yang berbasis di Shanghai, pada tahun 2025 pendapatannya naik 115% year-on-year. Laba bersih meningkat dari 3,2 miliar yuan menjadi 320M yuan, dengan kenaikan lebih dari 280%.

6 tahun, ganti ketua dewan

Pada malam 20 Maret tahun ini, Orient Securities mengumumkan bahwa Zhou Lei resmi menjabat sebagai Direktur Eksekutif dan Ketua Dewan Orient Securities (perwakilan hukum), serta anggota Komite Gaji dan Nominasi. Zhou Lei yang lahir tahun 1978 berada pada usia yang sedang “memuncak”; ia diharapkan dapat menyuntikkan ide-ide baru ke dalam manajemen operasional Orient Securities.

Perlu dicatat bahwa informasi publik menunjukkan Zhou Lei telah menjabat sebagai manajer umum Ajian Trust sejak tahun 2014, saat itu ia baru berusia 36 tahun, menjadi salah satu manajer umum paling muda di industri trust.

Laporan tahunan 2025

Ini adalah jabatan keempat sebagai ketua dewan Orient Securities sejak tahun 2020: masing-masing Pan Xinjun, Jin Zhongzhong, Gong Dexiong, dan Zhou Lei. Sebaliknya, Guotai Huarong yang juga berbasis di Shanghai sejak 2015 telah melewati 4 ketua dewan—Wan Jianhua, Yang Dehong, He Qing, dan Zhu Jian. Sistem organisasi yang relatif lebih stabil lebih kondusif bagi perusahaan sekuritas untuk mempertahankan stabilitas strategi dan operasi, sekaligus mengurangi biaya penyesuaian manajemen.

Adapun untuk posisi direktur utama (presiden), pada tahun 2022 Orient Securities mantan direktur utama Jin Zhongzhong khusus menjabat sebagai ketua dewan. Ia juga pernah menjabat sebagai ketua dewan penjamin dan penasihat (承销保荐) di Orient Securities, dengan pengalaman yang cukup mendalam dan manajemen dalam bisnis investment banking. Lu Weiming yang menggantikan sebagai direktur utama telah lama berkecimpung dalam bisnis pendapatan tetap; pada Desember 2024 ia tidak lagi menjabat sebagai direktur utama. Pada akhir 2024, Wakil Direktur Utama Lu Dayin mulai memimpin pekerjaan direktur utama; ia bertanggung jawab jangka panjang atas pembangunan IT informasi Orient Securities. Dari November 2021 hingga Januari 2025, ia menjabat sebagai Chief Information Officer perusahaan. Ia juga pernah menjadi Wakil Direktur Utama untuk kantor pusat bisnis pialang, sehingga ini merupakan kondisi yang relatif jarang—seorang kepala bisnis informasi ditunjuk menjadi orang nomor satu perusahaan sekuritas.

Ke depan, perhatian berbagai pihak akan terpusat pada kedatangan resmi direktur utama yang baru. Saat ini Wakil Direktur Utama Lu Dayin telah memimpin pekerjaan lebih dari satu tahun; apakah Wakil Direktur Lu akan “ditetapkan secara permanen”, atau ada orang lain?

Pengurangan 9 cabang

Strategi “kekayaan besar” dipercepat untuk optimalisasi

Dalam bisnis pialang, tahun lalu kekuatan penyesuaian pada departemen dan cabang di Orient Securities cukup besar. Laporan tahunan 2024 menunjukkan bahwa pada akhir 2024 Orient Securities memiliki 179 cabang. Pada akhir 2025, jumlahnya menyusut menjadi hanya 170 cabang—dengan tingkat optimalisasi yang cukup besar. Dalam beberapa tahun sebelumnya, Orient Securities cabangnya selalu bertahan pada skala 179 cabang, sehingga pada tahun 2025 perusahaan secara besar-besaran membatalkan cabang, menunjukkan makna penyesuaian strategi yang kuat.

Jika dirinci berdasarkan provinsi dan kota, tahun lalu di satu sisi Orient Securities mengurangi jumlah cabang di pasar seperti Northeast, North China, dan Southwest. Jumlah kantor bisnis di Liaoning turun dari 10 menjadi 9; di Shandong dari 9 menjadi 8; di Shanxi dari 7 menjadi 6. Di Guangxi, kantor bisnis dipangkas 1/3: 6 menjadi tinggal 4. Di Tianjin, 2 kantor membuang 1: tersisa 1 kantor bisnis. Kantor bisnis di Jilin juga turun dari 2 menjadi 1.

Di sisi lain, tahun lalu jumlah kantor bisnis di Guangdong dan Zhejiang meningkat dari 14 menjadi 15; Beijing dari 4 menjadi 5; serta, dengan dasar 5 kantor di Fujian, ditambah 1 kantor lagi.

Garis besar penyesuaian cabang Orient Securities adalah mengarahkan sumber daya seperti tenaga kerja, organisasi, dan keuangan ke provinsi ekonomi kuat di wilayah timur bernilai tinggi serta kota-kota tingkat pertama. Pada tahun 2025, Orient Securities mendirikan perusahaan cabang di Shanghai, Beijing, Fujian, dan Shenzhen, serta mendorong persiapan perusahaan cabang lainnya. Perusahaan memperkuat tata letak pasar regional, dan juga melakukan berbagai langkah seperti menekan biaya sewa kantor cabang—mengurangi sewa dan mengoptimalkan pengendalian biaya—untuk menekan pengeluaran yang rendah efisiensi dan tidak efektif. Hal ini secara efektif memperbaiki kinerja laba kantor bisnis dan memperkuat orientasi ROE.

Distribusi cabang Orient Securities pada akhir 2024

Distribusi cabang Orient Securities pada akhir 2025

Berdiri di ambang “tidak mencapai nilai buku” (PB < 1)

Dividen tinggi disukai pemegang saham

Yang penting bukan hanya laba yang meningkat, melainkan dividen yang tinggi—yang membuat pemegang saham senang. Perusahaan berencana membagikan 2 yuan untuk setiap 10 saham, total dividen tunai 1.23B yuan. Ditambah dengan dividen interim 10,12 miliar yuan pada pertengahan 2025, dividen total sepanjang tahun 2025 sebesar 1.69B yuan, setara dengan 47,91% dari laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham. Total dividen tahunan meningkat lebih dari 80% dibanding 14,78 miliar yuan pada tahun 2024; proporsi dividen tunai juga mencetak rekor tertinggi sejak tahun 2021.

Dividen yang lebih tinggi membantu memulihkan kepercayaan pemegang saham. Pergerakan pasar sekunder dan penilaian Orient Securities tidak terlalu menonjol. Setelah A-share Orient Securities disesuaikan (restated) dengan data pemegang saham pada tahun 2025, kenaikannya sebesar 5,4%; dari 2026 hingga 27 Maret terjadi penurunan 16,4%. Penilaian PB(LF) saat ini hanya 0,99, berada di peringkat setelah 1/5 terbawah di antara emiten A-share perusahaan sekuritas, dan juga merupakan salah satu dari 12 perusahaan sekuritas A-share yang nilai PB-nya sudah “di bawah nilai buku” dari total lebih dari 50 perusahaan sekuritas A-share.

Dibandingkan dengan perusahaan publik “saudara” milik Grup Shenneng, pemegang saham pengendali, harga saham dan penilaian Orient Securities juga sama-sama lemah. Grup Shenneng masih menjadi pemegang saham pengendali untuk China Taiping dan Shenneng Shares. Dari 2025 hingga 27 Maret 2026, kenaikan saham yang sudah disesuaikan (restated) untuk China Taiping dan Shenneng Shares masing-masing adalah 12% dan 2%. Kenaikan fase dari 2026 hingga 27 Maret masing-masing adalah -11,4% dan 18,4%. PB terbaru A-share China Taiping adalah 1,18 kali, sementara PB Shenneng Shares adalah 1,23 kali—keduanya lebih tinggi daripada Orient Securities.

Harga saham yang berfluktuasi di level rendah membuat banyak investor yang memegang dalam jangka lama tidak bisa menikmati kegembiraan atas laba mengambang. Pada tahun 2017 Orient Securities melaksanakan penawaran terarah (定增) dengan penggalangan dana 1.01B yuan dan harga penerbitan 14,21 yuan. Zhejiang Energy Capital Co., Ltd. menggelontorkan hampir 3 miliar yuan, membeli 209 juta saham—menjadi pembeli terbesar dalam penawaran terarah ini. Zhejiang Energy Capital adalah perusahaan anak yang dimiliki sepenuhnya oleh Zhejiang Energy Group.

Menurut wind, Zhejiang Energy Capital mengurangi kepemilikannya menjadi 139 juta saham pada paruh kedua 2021. Pada tahun 2022, perusahaan berpartisipasi dalam rights issue dan menerima lebih dari 1.48B saham; total kepemilikan meningkat menjadi 177 juta saham. Harga per saham rights issue adalah 8,46 yuan, dengan total biaya sekitar 330M yuan. Saat ini Zhejiang Energy Capital adalah pemegang saham terbesar ke-6 Orient Securities. Manajer umum Zhejiang Energy Capital, Ren Zhixiang, juga merupakan direktur perusahaan Orient Securities saat ini.

Meskipun memperhitungkan bahwa pada tahun 2022 setelah ikut serta dalam rights issue dengan harga rendah total biaya kepemilikan telah terdistribusi, keuntungan investasi Zhejiang Energy Capital pada Orient Securities selama lebih dari 8 tahun juga tidak terlalu menonjol.

Laporan tahunan menunjukkan dalam beberapa tahun terakhir jumlah pemegang saham terus keluar. Jumlah rekening pemegang saham biasa pada akhir 2022 adalah 236.6k, pada akhir 2024 menjadi 200k, dan pada akhir 2025 hanya tinggal 171.6k. Pada akhir Februari 2026, jumlah pemegang saham terbaru adalah 182.5k.

Oleh karena itu, pada tahun 2025 dividen Orient Securities yang mencapai 236.6k yuan akan memberi Zhejiang Energy Capital dividen lebih dari 200k yuan, yang akan secara signifikan memperbaiki pengalaman pemegang saham investor jangka panjang, serta meningkatkan imbal hasil investasi. Orient Securities juga berkomitmen untuk terus memegang panduan nilai “berorientasi pada investor”, menjadikan imbal hasil kepada pemegang saham sebagai tujuan inti, serta secara berkelanjutan melaksanakan kebijakan dividen tunai yang stabil dan dapat diprediksi. Karena itu, kekuatan pembagian dividen di masa depan layak dinantikan.

Melimpahnya informasi dan interpretasi yang akurat, semuanya ada di aplikasi Sina Finance APP