Kemerosotan "Trump Slump" di Pasar Saham Kemungkinan Belum Berakhir -- dan Ada Alasan Besar Mengapa

Secara statistik, pasar saham secara umum berkembang di bawah Presiden Donald Trump. Meskipun volatilitas kadang meningkat, Dow Jones Industrial Average yang banyak diikuti (^DJI 0.13%), tolok ukur S&P 500 (^GSPC +0.11%), dan Nasdaq Composite yang digerakkan teknologi (^IXIC +0.18%) masing-masing naik 57%, 70%, dan 142% selama masa jabatan pertamanya yang tidak berurutan. Sejak akhir 1890-an, ini termasuk imbal hasil tahunan tertinggi di bawah presiden mana pun.

Namun, masa jabatan kedua Trump jauh lebih tidak stabil bagi Wall Street. Sejak akhir Februari, ketiga indeks tersebut mengalami penurunan, dengan Dow dan Nasdaq Composite secara resmi memasuki wilayah koreksi, per penutupan pada 27 Maret.

Presiden Trump menyampaikan pidato. Sumber gambar: Official White House Photo oleh Daniel Torok.

Meski sejarah menunjukkan bahwa penurunan yang berarti dan koreksi pasar saham adalah peluang beli yang menarik bagi investor jangka panjang, ada alasan yang mencolok untuk meyakini bahwa “lesu Trump” yang sedang berlangsung di ekuitas belum selesai.

Tindakan Donald Trump bisa memaksa langkah The Fed

Untuk adil, pasar saham memasuki 2026 dengan beberapa hambatan, sebagian di antaranya sama sekali tidak ada hubungannya dengan Presiden Trump.

Misalnya, pasar saham memulai tahun ini dengan valuasi tertinggi kedua sejak Januari 1871, menurut Rasio Harga terhadap Pendapatan Shiller S&P 500 (juga dikenal sebagai Rasio P/E Sesuaian Siklis, atau CAPE Ratio). Lima kali sebelumnya ketika Shiller P/E melebihi 30 selama pasar bullish yang berlangsung terus-menerus akhirnya diikuti oleh penurunan setidaknya 20% pada satu atau lebih indeks saham utama Wall Street. Dengan kata lain, sejarah telah menunjukkan bahwa valuasi premium tidak berkelanjutan dalam jangka waktu panjang.

Rasio Shiller PE S&P 500 mencapai level tertinggi ke-2 dalam sejarah 🚨 Yang tertinggi adalah Gelembung Dot Com 🤯 pic.twitter.com/Lx634H7xKa

– Barchart (@Barchart) 28 Desember 2025

Selain itu, ada kekhawatiran tentang terbentuknya gelembung kecerdasan buatan (AI) dan kemudian pecah. Setiap teknologi yang mengubah permainan sejak pertengahan 1990-an telah mengalami peristiwa pecah gelembung pada tahap awal, dan kemungkinan besar AI tidak akan menjadi pengecualian dari aturan yang tidak tertulis ini.

Meskipun Donald Trump tidak bertanggung jawab atas mahalnya pasar saham secara historis atau kemungkinan peristiwa pecah gelembung AI, tindakannya terkait perang Iran secara langsung memengaruhi variabel lain yang dapat menimbulkan masalah serius bagi Wall Street.

Pada 28 Feb., pasukan AS, mengikuti perintah Trump, dan Israel memulai operasi militer terhadap Iran. Tidak lama setelah serangan dimulai, Iran menutup Selat Hormuz hampir untuk semua ekspor minyak. Energy Information Administration mencatat bahwa sekitar 20% kebutuhan minyak petroleum cair dunia melewati Selat Hormuz setiap hari.

Hukum penawaran dan permintaan mengajarkan bahwa ketika pasokan untuk suatu barang yang sedang diminati dibatasi, harganya akan naik sampai permintaan melandai. Harga minyak mentah telah melonjak sejak awal perang Iran, menekan dompet konsumen di pompa, dan mengancam untuk menaikkan biaya produksi bagi bisnis.

Masalah yang lebih besar bagi Wall Street bukan bahwa konsumen mengeluarkan pendapatan tambahan untuk mengisi kendaraan mereka. Melainkan dampak kejutan harga minyak mentah terhadap tingkat inflasi yang berlaku.

Ukuran inflasi pilihan The Fed (Core PCE) naik menjadi 3,1% pada Januari, level tertinggi dalam 22 bulan. Itu adalah pembacaan ke-59 berturut-turut di atas level target The Fed 2%. Tidak akan ada pemotongan suku bunga The Fed minggu depan dan seseorang bisa menguatkan argumen untuk kenaikan suku bunga. pic.twitter.com/s3GcBZvceD

– Charlie Bilello (@charliebilello) 13 Maret 2026

Salah satu alasan utama mengapa pasar saham mampu mempertahankan valuasi yang mahal secara historis, selain janji pertumbuhan pesat berkat AI, adalah ekspektasi bahwa Federal Reserve akan memangkas suku bunga beberapa kali pada 2026. Namun, tingkat inflasi AS telah berada di atas target jangka panjang bank sentral sebesar 2% selama 59 bulan berturut-turut, dan diperkirakan akan melonjak secara signifikan ketika Biro Statistik Tenaga Kerja AS merilis laporan inflasi Maret pada 10 April.

Menurut alat Inflation Nowcasting milik Federal Reserve Bank of Cleveland, tingkat inflasi 12 bulan berjalan diproyeksikan melonjak dari 2,4% yang dilaporkan pada Februari menjadi 3,16% pada Maret. Kenaikan ini, ditambah dengan kekakuan tarif Trump di sektor barang, dapat memaksa perubahan pada kebijakan moneter The Fed. Kita mungkin sedang membicarakan kenaikan suku bunga, yang jelas merupakan kabar buruk bagi pasar saham yang sudah gelisah.

Terlepas dari apakah perang Iran berakhir cepat atau berlarut-larut, efek inflasinya akan terus terasa selama beberapa kuartal ke depan.

Sumber gambar: Getty Images.

Lesu Trump di Wall Street bisa menjadi waktu untuk bersinar bagi investor jangka panjang

Meskipun kebanyakan investor tidak senang melihat panah merah di samping kepemilikan utama mereka, penurunan pasar saham, koreksi, pasar beruang, bahkan pergerakan turun seperti lift adalah hal yang sepenuhnya normal—sejenis harga tiket untuk berinvestasi di Wall Street.

Biasanya, investor tidak akan mampu memprediksi kapan kemerosotan ini akan dimulai, berapa lama akan berlangsung, atau di mana posisi terbawahnya. Tetapi satu hal yang hampir selalu tetap sama pada penurunan pasar saham, koreksi, dan pasar beruang adalah bahwa semuanya relatif tidak bertahan lama.

Siklus pasar saham itu tak terhindarkan, tetapi tidak bersifat sebanding. Analis di Bespoke Investment Group menemukan bahwa rata-rata pasar bullish S&P 500 berlangsung kira-kira 3,5 kali lebih lama daripada pasar beruang tipikal S&P 500, sejak dimulainya Depresi Besar pada September 1929: 1.011 hari kalender vs. 286 hari kalender.

Selain itu, kumpulan data yang diperbarui dari Crestmont Research menunjukkan kekuatan waktu dan keyakinan di Wall Street. Crestmont menelaah total return 20 tahun bergulir dari S&P 500, termasuk dividen, yang dimulai sejak awal abad ke-20. Meski S&P tidak resmi diluncurkan hingga 1923, para analis tetap bisa mengumpulkan data total-return dari komponen pada indeks-indeks besar lainnya dari 1900 hingga 1923.

Pada akhirnya, Crestmont Research memperoleh 107 periode bergulir 20 tahun dari data total return tahunan (1900-1919, 1901-1920, dan seterusnya, hingga 2006-2025). Para peneliti menemukan bahwa semua 107 garis waktu menghasilkan total return tahunan yang positif. Secara hipotetis (karena reksa dana indeks tidak mulai diperdagangkan di AS sampai 1993), jika seorang investor telah membeli indeks yang melacak S&P 500 di mana saja antara 1900 dan 2006 dan hanya menahan posisi ini selama 20 tahun, mereka pasti menghasilkan uang setiap kali.

Meskipun kekhawatiran inflasi jelas semakin meningkat bagi pasar saham yang mahal secara historis, masa depan jangka panjang untuk ekuitas dan ekonomi AS tetap cerah.